5. REGNSKAPSANALYSE
5.4 O MGRUPPERING FOR ANALYSE
5.4.1 Omgruppering av resultatregnskapet
Vi vil begynne med å omgruppere resultatregnskapene. Omgrupperingen utføres etter rammeverket til Kjell Henry Knivsflå, i følgende fire steg (Knivsflå, 2019, F. 4, s. 3):
1. Identifisering av fullstendig nettoresultat (FNR)
2. Fordeling av fullstendig resultat før skatt til alle kapitaler i balansen
3. Identifisere normale og unormale poster og klassifisere etter drift, finans og skatt 4. Fordeling av skattekostnad på alle resultatene
Steg 1 – identifisering av fullstendig nettoresultat
Første steg er å identifisere det fullstendige nettoresultat som består av rapportert årsresultat,
Endring i egenkapital (NOK 1000) 2018 2019T
Egenkapital 01.01 1 764 233 1 788 928
Totalresultat 429 132 375 615
Betalt utbytte 283 847 298 717
Netto kjøp av egne aksjer 120 590 2 975
Dirty surplus 0 -212 057
Egenkapital 31.12 1 788 928 1 650 794
annet fullstendig resultat og eventuelt «dirty surplus». «Dirty surplus» er brudd på kongruensprinsippet i regnskapsloven §4-3, om at alle inntekter og kostnader skal resultatføres i resultatregnskapet eller i oppstillingen av totalresultatet, ved at de føres direkte mot egenkapitalen. Siden Europris rapporterer etter IFRS, og dermed har med annet fullstendig resultat i oppstillingen av totalresultatet, skal det i prinsippet ikke være noe «dirty surplus», men enkelte inntekter og kostnader kan likevel føres direkte mot egenkapitalen. I henhold til Europris sine årsregnskaper har det imidlertid ikke forekommet i perioden. I 2019T ble imidlertid MNOK 212,057 regnet inn som en restpost, slik at endringen i egenkapitalen skal gå opp med egenkapitalen ved årsslutt i 2019T. Det fullstendige nettoresultatet til Europris for årene i analyseperioden følger av tabellen under:
Tabell 5.7 - Fullstendig nettoresultat til egenkapitalen, Europris
Steg 2 – Fordeling av fullstendig nettoresultat på drift og finans
I steg to analyseres det fullstendige resultatet, og fordeles på alle kapitaler i balansen. Analysen dreier seg om å avdekke og klassifisere kildene til det fullstendige resultatet ut fra om de er driftsrelaterte eller finansielle. Hensikten er å avdekke og få innsikt i hva som er kildene til inntjeningen til Europris. Tabellene under viser fordeling av fullstendig resultat på drift og finans over analyseperioden.
Utregning fullstendig nettoresultat (Tall i NOK 1000) 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019T
Rapportert årsresultat 99 171 149 291 277 582 413 661 389 799 429 132 375 615
Annet fullstendig resultat (OCI) 0 0 0 0 0 0 0
Rapportert totalresultat (FNR) 99 171 149 291 277 582 413 661 389 799 429 132 375 615
Driftsrelatert dirty surplus (DSP) 0 0 0 0 0 0 -212 057
Finansielt dirty surplus (FSP) 0 0 0 0 0 0 0
Fullstendig nettoresultat til egenkapitalen (FNR) 99 171 149 291 277 582 413 661 389 799 429 132 163 558
Fullstendig driftsresultat før skatt (Tall i NOK 1000) 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019T
Driftsinntekter 3 763 458 4 304 944 4 695 592 5 090 262 5 422 530 5 827 977 6 338 961
-Driftskostnader 3 430 178 3 932 730 4 193 139 4 500 264 4 870 523 5 240 904 5 754 808
= Driftsresultat fra egen virksomhet 333 280 372 214 502 453 589 998 552 007 587 073 584 153
+ Resultat fra driftstilknyttet virksomhet 0 0 0 0 0 6 400 -4 000
- Driftsrelatert annet fullstendig resultat 0 0 0 0 0 0 0
+ Driftsrelatert dirty surplus 0 0 0 0 0 0 -212 057
= Fullstendig driftsresultat før skatt 333 280 372 214 502 453 589 998 552 007 593 473 368 096 Fullstendig finansresultat før skatt (Tall i NOK 1000) 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019T
Finansinntekt (FI) 3 695 7 763 13 008 4 963 4 133 6 129 3 293
- Finanskostnad (FK) 195 776 173 486 147 851 46 015 45 815 47 071 98 542
= Finansresultat før skatt (FR) -192 081 -165 723 -134 843 -41 052 -41 682 -40 942 -95 248
+ Resultat fra diskontinuerlig virksomhet (RD) 0 0 0 0 0 0 0
+ Finansielt annet fullstendig resultat (OCI) 0 0 0 0 0 0 0
+ Finansielt dirty surplus (FAFR) 0 0 0 0 0 0 0
= Fullstendig finansresultat før skatt (FFR) -192 081 -165 723 -134 843 -41 052 -41 682 -40 942 -95 248
Tabell 5.8 - Resultat til ulike kapitaler i balansen, Europris
Steg 3 – Identifisering av unormale poster, innen drift, finans og skatt I steg tre skilles unormale poster ut, for å et normalresultat som er relevant for prediksjon.
Normale poster er poster som er ventet å gjenta seg periode for periode, mens unormale poster er engangs eller sjeldne. Unormale poster er slik lite relevante for framskrivning. Nedskrivning av driftseiendeler, restruktureringskostnader og gevinst eller tap ved salg av driftseiendeler, er normalt å anse som unormale driftsrelaterte poster. Når det gjelder finansrelaterte poster er eksempelvis verdiendring på finansielle eiendeler og valutatap/-gevinst å anse som unormale (Knivsflå, 2019, F.4. s. 44).
I 2018 kjøpte Europris 20 prosent av aksjene i Runsvengruppen, som eier bvu-kjeden ÖoB.
Dette er slik et tilknyttet selskap som er nært knyttet til Europris sin drift, og vi innregner derfor nettoresultatet fra dette tilknyttede selskapet i driftsresultatet.
Andre driftsinntekter inneholder inntekter fra franchiser, samt «andre inntekter». Hva som ligger i andre inntekter er ikke spesifisert nærmere. Imidlertid består denne posten av svært små beløp, men beløpsforskjellene er likevel betydelige fra år til år. Vi har valgt å klassifisere
«andre inntekter» som unormale driftsinntekter.
Resultatlinjen «andre driftskostnader» inneholder leasingkostnader, transport- og distribusjonskostnader, samt markedsføringskostnader og andre kostnader. Det har vært en stabil utvikling i disse kostnadene sett i forhold til omsetningsveksten i perioden. Følgelig anser vi alle disse kostnadene som normale for samtlige år.
For årene 2014 og 2015 inngår urealiserte gevinster og tap på valutakontrakter i «andre finansinntekter» og «andre finanskostnader», mens realiserte gevinster og tap inngår i varekostnad. Fra og med 2016 er både urealiserte og realiserte gevinster og tap inkludert i varekostnad. Vi har vi valgt å klassifisere både realiserte og urealiserte gevinster og tap på valutakontrakter som unormale driftsposter, og har derfor skilt de ut fra varekostnaden.
Fordeling av skatt og resultat til EK (Tall i NOK 1000) 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019T Fullstendig resultat før skatt (FRFRS) 141 199 206 491 367 610 548 946 510 325 552 531 272 848
Skattekostnad (SK) 42 028 57 200 90 028 135 285 120 526 123 399 109 290
= Resultat til egenkapitalen 99 171 149 291 277 582 413 661 389 799 429 132 163 558
Det fremkommer av note 13 at Europris avhendet driftsmidler i 2014 og 2017. Imidlertid fremkommer det ikke hva de ble solgt for. Dette gjør at vi ikke får korrigert for dette. Vi anser det likevel som mindre relevant da disse driftsmidlene var bokført til svært små beløp.
Note 10 opplyser om finansinntekter og -kostnader. Renteinntekter og -kostnader klassifiseres som normale poster. Urealiserte gevinster og tap på finansielle instrumenter har vi klassifisert som unormale poster. Urealiserte gevinster og tap på rentebytteavtaler har vi klassifisert som unormal finansinntekt/-kostnad. Urealiserte gevinster og tap som knytter seg til sikring av varelageret har vi som nevnt klassifisert som unormale driftsposter. Dette gjøres da valutaeffektene er ustabile fra år til år.
Når det gjelder nedskrivninger, ble immaterielle eiendeler nedskrevet i 2014. Dette er klassifisert som en unormal driftskostnad.
I 2015 var MNOK 30 «andre kostnader» relatert til børsnoteringen i juni 2015. Disse har vi trukket ut og klassifisert som en unormal engangshendelse. Videre var MNOK 57 av finanskostnadene i 2015 knyttet til refinansiering av gjeld. Dette har vi klassifisert som en unormal finanskostnad.
Tabell 5.9 - Fordeling av unormalt driftsresultat før skatt, Europris
Tabell 5.10 - Fordeling av unormalt finansresultat før skatt, Europris
Fordeling av unormalt driftsresultat (NOK 1000) 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019T
- Nedskrivninger 0 78 344 0 0 0 0 0
-IPO kostnader 0 0 30 000 0 0 0 0
-Urealiserte og realiserte tap på valutakurskontrakter 0 0 30 114 0 5 993 0 1 900 +Urealiserte og realiserte gevinster på valutakurskontrakter6 469 46 107 66 360 5 057 0 10 993 0
-Andre unormale DK 0 0 0 0 0 0 20 000
+Andre unormale DI 2 920 4 954 1 254 786 3 719 508 379
= Unormalt driftsresultat før skatt 9 389 -27 283 7 500 5 843 -2 274 11 501 -21 521
+ Andre driftsrelaterte resultatelementer 0 0 0 0 0 0 0
+ Driftsrelatert dirty surplus 0 0 0 0 0 0 -212 057
= Fullstendig unormalt driftsresultat før skatt 9 389 -27 283 7 500 5 843 -2 274 11 501 -233 578
Fordeling av unormalt finansresultat (NOK 1000) 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019T
Urealiserte gevinster på rentebytteavtaler 950 0 2 394 183 0 1 656 0
Urealiserte tap på rentebytteavtaler 0 5 968 0 0 198 0 0
Andre unormale finansinntekter 621 19 4 875 101 53 1 829 0
Andre unormale finanskostnader 17 655 25 186 67 020 6 930 7 737 8 316 4 515
= Unormalt finansresultat før skatt -16 084 -31 135 -59 751 -6 646 -7 882 -4 831 -4 515
+ Andre finansielle resultatelementer 0 0 0 0 0 0 0
+ Finansielt dirty surplus 0 0 0 0 0 0 0
Fullstendig unormalt finansresultat før skatt -16 084 -31 135 -59 751 -6 646 -7 882 -4 831 -4 515
Steg 4 – Fordeling av skattekostnad
Det siste steget er å fordele skattekostnaden på de respektive resultatpostene. For finanskostnader brukes selskapsskattesatsen for det enkelte år. Siden det ikke er skatt på utbytte, aksjegevinster, og urealiserte gevinster og tap for selskaper i Norge (jf.
fritaksmetoden), vil den effektive finansinntektsskattesatsen typisk være lavere enn selskapsskattesatsen. Den effektive skattesatsen kan beregnes når notene er tilstrekkelig detaljerte, men vi har i dette tilfellet brukt en «tommelfingerregel» fra rammeverket til Knivsflå, der finansinntektsskattesatsen settes til 2/3 av selskapsskattesatsen (Knivsflå, 2019, F4. s. 63). De samme satsene nyttes for unormalt finansresultat. Netto finansinntekt og netto finanskostnad fremkommer ved å trekke fra skatten etter overnevnte metoder.
Tabell 5.11 - Unormalt netto finansresultat, Europris
Resterende skattekostnad fordeles på normalt finansresultat og driftspostene. For å gjøre dette må den effektive driftsskattesatsen for hver periode beregnes ved bruk av formelen presentert i kapittel 5.3.
Tabell 5.12 – Skattesatser, Europris
Driftsskattesatsen benyttes kun på det unormale driftsresultatet for det enkelte år. For å beregne netto driftsresultat fra normal drift, beregnes og benyttes normalisert driftsskattesats (ndss), som den minst ekstreme av gjennomsnitt og median av driftsskattesatsen (dss) over analyseperioden. Vi har benyttet medianen på 24,2 prosent. For å beregne den unormale driftsskatten på det normale resultatet, benyttes differansen mellom driftsskattesatsen og den normaliserte driftsskattesatsen, (dss-ndss).
Unormalt netto finansresultat (NOK 1000) 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019T
Unormalt finansresultat -16 084 -31 135 -59 751 -6 646 -7 882 -4 831 -4 515
Skatt 3 002 5 604 10 755 1 108 1 261 741 662
Unormalt netto finansresultat -13 082 -25 531 -48 996 -5 538 -6 621 -4 090 -3 853
Driftsskattesats 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019T
dss 0,284 0,268 0,242 0,246 0,236 0,226 0,223
ndss 0,242 0,242 0,242 0,242 0,242 0,242 0,242
dss-ndss 0,042 0,026 0,000 0,004 -0,006 -0,016 -0,019
Tabell 5.13 - Unormalt netto driftsresultat, Europris
Tabell 5.14 - Fordeling av skattekostnad, Europris Under følger de omgrupperte resultatregnskapene for Europris:
Tabell 5.15 - Omgruppert resultatregnskap, Europris