maior variação no índice SV, no intervalo de 1999
para 2000.
Neste tópico são estudadas as causas que contribuíram para que a medida SV da Hering tivesse sofrido a queda mais acentuada do período. O gráfico 4 abaixo nos permite observar a evolução da Medida Sinal Vital da empresa em todo o período de 1999 a 2006.
0,0 0,2 0,4 0,6 0,8 1,0 1,2 1,4 1,6 1,8 2,0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 período em anos m ed id a S V 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
Gráfico 4 – Destaque do ano em que a medida SV mais oscilou no período 1999 – 2006 - (Hering)
Fonte: BOVESPA
A observação mais detida do gráfico nos leva destacar o ano de 2000 para estudo, com a finalidade de analisar os componentes integrantes da medida SV que contribuíram com a queda de desempenho dinâmico-financeiro da Hering naquele ano. Determinado o corte do período, cabe assinalar que os procedimentos empregados para dar suporte à análise se valeram dos Indicadores de Realização dos Estoques (IRE) e de Pagamento aos Fornecedores (IPF), abaixo interpretados e definidos.
Os Indicadores de (1) Realização dos Estoques (IRE) e (2) Pagamentos aos Financiadores de Mercadorias (IPF), anteriormente citados, podem ser interpretados e definidos da seguinte forma:
(1) IRE - revela o percentual das mercadorias comercializadas dentro do período, em relação à totalidade das mercadorias que, no período, estiveram disponíveis para vendas. A estimativa do IRE é dada por:
IRE: 1 – [EF/ (EI + C)] onde:
EF – Estoque final; EI – Estoque Inicial; e C – Compras.
(2) IPF – indica o percentual da dívida paga aos financiadores de mercadorias, em relação à totalidade da dívida registrada no período, junto a esses credores. A estimativa do IPF é realizada a partir da expressão:
IPF: 1- [FF/ (FI + C)] onde:
FF – Fornecedor Final; FI – Fornecedor Inicial; e C – Compras.
Então, com base nos dados do relatório financeiro da Hering, foi possível estruturar a tabela 15 a seguir, com a finalidade de calcular os IRE e IPF da Hering nos anos de 1999 e 2000.
Tabela 15 - Índice de Pagamento de Fornecedores (IPF) de Mercadorias da Hering de 1999 e 2000.
EMPRESA HERING – em mil R$ Ano 1999 Ano 2000
(a) Índice 1 1
(b) Fornecedor Final (FF) 206 97
(c) Fornecedor Inicial (FI) 242 206
(d) Compras (C) 293 227
(e) = (c + d) Total de Dívidas no Período 535 433
(f) = [a-(b/e)] Índice de Pagamento Fornecedor 61% 78% Fonte: BOVESPA
Visando elucidar os resultados dos IPF obtidos na tabela 15 acima, tomou-se por referência o IPF de 1999, para descrever que o IPF(f) foi alcançado pela diferença entre o índice 1(a) do resultado da razão entre FF (b) com a totalidade da dívida junto aos credores de mercadorias(e).
A evolução do IPF da Hering, entre 1999 e 2000, nos revela que a empresa passou a desembolsar um volume maior de recursos em 2000 para honrar o pagamento aos seus fornecedores de mercadorias (IPF), conforme ilustrado pelo gráfico 5 abaixo.
61% 78% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 1999 2000 IPF Linear (IPF)
Gráfico 5 - Evolução do IPF da Hering dos anos de 1999 para 2000. Fonte: BOVESPA
O crescimento de 17% do IPF da Hering, ilustrado no gráfico 5 anterior, produz evidências que podem explicar a queda no desempenho dinâmico financeiro da empresa no ano de 2000. Considerando-se tal possibilidade, pode-se detalhar os efeitos desse crescimento de desembolso aos Fornecedores na medida SV e no Ciclo Financeiro (CF) da Hering.
A partir dos dados dos relatórios da Hering do ano de 2000, pôde-se estruturar a tabela 16 abaixo, com a finalidade de iniciar o processo de análise financeira que constate a evidência apontada anteriormente, baseada no crescimento do IPF.
Tabela 16 - Evolução do Giro de Pagamento a Fornecedores (GPF) de Mercadorias da Hering de 1999 para 2000
Hering – em mil R$ Medidas
1999 2000 FI (Fornecedor Inicial) 242 206 (+) C (compras) 293 217 (=) Dívida anual Fornec. 639 423 (:) FF (Fornecedor Final) 206 97
(=) GPF 2,6 4,4
Fonte: Elaborado pelo autor
O crescimento de 69% do Giro de Pagamento a Fornecedores (2,6 para 4,4), primeira etapa do processo da análise financeira, visto na tabela 16 acima, produziu a redução de 57 dias (140 para 83) no Prazo Médio de Pagamento aos Fornecedores (PMPF) da Hering, segunda etapa de análise, conforme se observa na tabela 17 abaixo.
Tabela 17 - Evolução do Prazo Médio de Pagamento a Fornecedores (PMPF) de Mercadorias da Hering de 1999 para 2000
Fonte: BOVESPA
Em contraposição à análise do IPF, e dando seqüência à análise inicial que visa a constatar as razões da acentuada queda na dinâmica financeira da Hering, dá-se início ao
Hering ÍNDICADORES 1999 2000 Período anual (em dias) 365 365
GPF 2,6 4,4
estudo do Índice de Realização das Mercadorias (IRE), cuja evolução é calculada e demonstrada pela tabela 18 abaixo.
Tabela 18 - Índice de Realização dos Estoques de Mercadorias da Hering do ano de 1999 e 2000
EMPRESA HERING Ano 1999 Ano 2000
(a) Número de Índice 1 1
(b) Estoque Final (EF) 75 80
(c) Estoque Inicial (EI) 127 75
(d) Compras (C) 293 227
(e) = ( c+d) (Mercadorias Disponíveis no Período 420 302 (f) = [ a-(b/e)] Índice de Realização Estoques (IRE) 82% 74%
Fonte: BOVESPA
A partir dos resultados obtidos na tabela 18 acima, identifica-se o declínio de 8% do IRE da Hering, ilustrado pelo gráfico 6 a seguir, que evidencia os motivos deste comportamento, em sua dinâmica financeira no ano de 2000.
Nesse mesmo ano, conforme seu relatório da administração (BOVESPA, 2000), a Hering sofreu a perda de mais da metade de seus colaboradores, e uma queda de 20,3% nas vendas de suas mercadorias. Tal ocorrência ratifica a evidência apontada no parágrafo anterior.
82% 74% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 1999 2000 IRE Linear (IRE)
Gráfico 6- Evolução do Índice de Realização dos Estoques de Mercadorias da Hering de 1999 para 2000.
Fonte: base primária dos dados
A partir dos dados dos relatórios da Hering do ano de 2000, foi estruturada a tabela 19 abaixo, com a finalidade de buscar constatar a evidência apontada anteriormente, baseada no declínio do IRE.
Tabela 19 - Evolução do Giro de Rotação dos Estoques (GE) de Mercadorias da Hering de 1999 para 2000. Hering – em mil R$ Medidas 1999 2000 CMV (Custo Vendas) 345 222 (:) EF (Estoque Final) 75 80 (=) GE 4,6 2,8
Fonte: Elaborado pelo autor
A queda de 39% no Giro das mercadorias (4,6 para 2,8), visto na tabela 19 acima, ampliou em 51 dias(130-79) o Prazo Médio de Renovação dos Estoques (PMRE) da Hering, conforme se observa na tabela 20 seguinte.
Tabela 20 - Evolução do Prazo Médio de Renovação dos Estoques (PMRE) de Mercadorias da Hering de 1999 para 2000
Fonte: BOVESPA
A partir dos resultados das medidas empregadas nas análises anteriores pode-se constatar, então, as evidências observadas, quanto aos motivos do acentuado declínio do dinamismo financeiro da Hering, advindos da conjugação do crescimento dos desembolsos aos Fornecedores, que provocou a redução do PMPF, e da queda na Rotação das vendas de suas mercadorias, que acarretou no aumento da extensão do PMRE.
Vale assinalar, por fim, que o crescimento adverso do IPF e do GPF, conjugado ao declínio do IRE e do GE, anteriormente demonstrados e interpretados, evidenciaram as causas da abrupta queda de 64,5% da medida SV da empresa (1,77 em 1999 para 0,62 em 2000). A tabela 21 abaixo retrata as medidas de GE e de GPF, cuja razão dá origem à medida SV e que foram empregadas como apoio no desenvolvimento da análise, em relação às evidências observadas a partir dos resultados dos IPF e IRE.
Tabela 21 - Síntese do efeito produzido pelo crescimento do IPF e do declínio do IRE, na medida SV.
Fonte: Elaborado pelo autor
Hering ÍNDICADORES 1999 2000 Período anual (em dias) 365 365
GE 4,6 2,8
PMRE 79 dias 130 dias
Anos \ medidas Giro Estoque (GE) Giro Pagament. a Fornecedores. (GPF) SV 1999 4,6 2,6 1,77 2000 2,8 4,4 0,62