Renter, valutakurs og utsikter for norsk økonomi

(1)

1

Renter, valutakurs og utsikter for norsk økonomi

Sentralbanksjef Svein Gjedrem Næringsforeningen i Trondheim

28. november 2007

Norges Bank

2

0 2 4 6 8 10 12 14

1980 1985 1990 1995 2000 2005

0 2 4 6 8 10 12 14

Inflasjon

Glidende 10 års gjennomsnitt og variasjon i KPI. Prosent

KPI

Variasjon i KPI

Inflasjonsmål

Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

(2)

3

Lav inflasjon

KPI og KPI-JAE. Tolvmånedersvekst. Prosent

-2 0 2 4 6

2002 2003 2004 2005 2006 2007

-2 0 2 4 6

Kilde: Statistisk sentralbyrå Underliggende inflasjon (KPI-JAE)

Inflasjon (KPI) Inflasjonsmål

Norges Bank

4

Sterk økonomisk vekst

BNP Fastlands-Norge. Årlig volumvekst i prosent

-2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7

1980 1985 1990 1995 2000 2005

Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank Gjennomsnitt 1980-2007

(3)

5

Langvarig oppgangskonjunktur

BNP Fastlands-Norge. Indeks. Kvartal 0 = 100. Sesongjustert

95 100 105 110 115 120 125

-3 0 3 6 9 12 15 18 21

95 100 105 110 115 120 125

Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank Antall kvartaler

2. kvartal 2003

4. kvartal 1982

1. kvartal 1992

Norges Bank

6

0 1 2 3 4 5 6

1980 1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007 0 1 2 3 4 5 6

Stramt arbeidsmarked

Registrerte arbeidsledige. Prosent av arbeidsstyrken. Sesongjustert

Kilde: Arbeids- og velferdsetaten (NAV)

(4)

7

Lønnsandel ¹⁾ og registrert ledighet

Prosent

60 64 68 72 76 80

1985 1989 1993 1997 2001 2005

0 2 4 6 8 10

Lønnsandel, venstre akse

Ledighet, høyre akse

1)Lønnskostnader som andel av faktorinntekt.

Markedsrettet virksomhet i Fastlands-Norge

Kilder: Statistisk sentralbyrå, NAV og Norges Bank

Norges Bank

8

-2 -1 0 1 2 3 4 5

1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 -2 -1 0 1 2 3 4 5

Kilde: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank Arbeidstakernes reallønn

Bedriftenes reallønn

Arbeidstakernes og bedriftenes reallønn

Prosentvis vekst

(5)

9

Kapasitetsutnytting – hele landet

Regionalt nettverk. Andel som svarer at de har noen eller betydelige problemer med å møte en etterspørselsøkning. Prosent

0 20 40 60 80 100

jan. 05 mai. 05 sep. 05 jan. 06 mai. 06 sep. 06 jan. 07 mai. 07 0

20 40 60 80 100

Kilde: Norges Bank Bygg og anlegg

Totalt Industri

Varehandel

Norges Bank

10 REGION MIDT-NORGE

Senter for Økonomisk Forskning ved NTNU

REGION NORD Kunnskapsparken Bodø Bodø

REGION NORDVEST Møreforsking Molde Molde

REGION INNLAND Østlandsforskning Lillehammer

REGION ØST Norges Bank REGION SØRVEST

IRIS Stavanger

REGION SØR Agderforskning Kristiansand

Norges Banks regionale nettverk

Region Midt-Norge:

– Moderat til god vekst – Veksten ventes å holdes

oppe

– Ventes økte investeringer fremover

– Sysselsettingen ventes å øke ytterligere

– Bygg- og

anleggsnæringen unntaket

Kilde: Norges Bank

(6)

Kilder: Norges Eiendomsmeglerforbund, Eiendomsmeglerforetakenes 11 forening, FINN.no, Econ Pöyry, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

-10 0 10 20 30

2002 2003 2004 2005 2006 2007

-10 0 10 20 30

Boligpriser og kreditt til husholdninger

Vekst i tremåneders glidende gjennomsnitt. Årlig rate. Prosent

Boligpriser Kreditt (K2)

Norges Bank

12

Regionale boligpriser

Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar 2006 – oktober 2007

-5 0 5 10 15 20 25 30

jan.06 jul.06 jan.07 jul.07

-5 0 5 10 15 20 25 30

Møre og Romsdal

Hele landet Oslo

Rogaland

Kilder: Norges Eiendomsmeglerforbund, Eiendomsmeglerforetakenes forening, FINN.no, ECON Pöyry, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

Hedmark Trøndelags-

fylkene Agder- fylkene

(7)

Kilde: Norges Eiendomsmeglerforbund, Eiendomsmeglerforetakenes 13 forening, ECON Pöyry, Finn.no

Omsetning og tilbud av boliger

Sesongjustert. Januar 2003 – oktober 2007

0 5000 10000 15000

2003 2004 2005 2006 2007

0 5000 10000 15000

Antall omsatte boliger Antall boliger til salgs

Norges Bank

14

Bytteforhold til utlandet

Indeks, 4. kv. 1995 = 100. Fire kvartalers glidende gjennomsnitt

90 110 130 150 170 190

1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007

90 110 130 150 170 190

Tradisjonelle varer og tjenester Totalt

(8)

15

-10 0 10 20 30 40 50

1970 1980 1990 2000

0 5 10 15 20 25 30 35

2004 2005 2006 2007

Latvia Estland Litauen Polen

Registrerte sysselsatte fra nye EU-land

Antall personer i tusen. Perioden januar-oktober

Befolkningsvekst og nettoinnflytting

Antall i tusen. 1970 – 2007

¹⁾

Befolkningsvekst

Nettoinnflytting

Kilder: Statistisk sentralbyrå og Sentralskattekontoret for Utenlandssaker

1)2007-tall er sum 4.kv 2006 – 3.kv 2007

Norges Bank

16

Produktivitetsvekst i næringslivet ¹⁾

Trend. Årlig vekst i prosent

-1 0 1 2 3 4 5

1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007 -1 0 1 2 3 4 5

1)Fastlands-Norge eksklusive offentlig sektor, eksportrettet industri, kraftforsyning og boligtjenester.

Arbeidskraftproduktivitet

(9)

17

Kredittpåslag på verdipapirer med sikkerhet i subprimelån utstedt 1. halvår 2006

Prosentenheter. 19. januar 2006 – 23. november 2007

0 5 10 15 20 25 30

jan. 06 apr. 06 jul. 06 okt. 06 jan. 07 apr. 07 jul. 07 okt. 07 0 5 10 15 20 25 30

Gradering BBB-

Gradering A

Gradering AAA

Kilde: Lehman Brothers 17

Norges Bank

18

0 0,2 0,4 0,6 0,8 1 1,2

apr.07 jun.07 aug.07 okt.07

0 0,2 0,4 0,6 0,8 1 1,2

Forskjell mellom pengemarkedsrente og forventet styringsrente ¹⁾

Tremåneders løpetid. Prosentenheter. 1. april – 26. november 2007

1)Forventet styringsrente er målt ved Overnight indexed swap (OIS)

2)Norges Banks anslag

Storbritannia Euroområdet

USA

Norge²⁾

Kilder: Bloomberg og Norges Bank 18

(10)

19

0 1 2 3 4 5 6

jan.05 jan.06 jan.07 jan.08 jan.09 jan.10

0 1 2 3 4 5 6

Norge USA

Euroområdet Storbritannia

Styringsrenter og terminrenter

Prosent. Terminrenter per 26. november 2007

Kilder: Reuters (EcoWin), Bloomberg og Norges Bank 19

Norges Bank

20

85 88 91 94 97 100 103

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 -1 0 1 2 3 4 5

Kilder: Bloomberg, Reuters (EcoWin) og Norges Bank I-44

(venstre akse)

Veid rentedifferanse (høyre akse)

26. november 2007

1)Stigende kurve betyr sterkere kronekurs

Tremåneders rentedifferanse og importveid valutakurs (I-44) ¹⁾

Januar 2002 – desember 2010

26. november 2007

(11)

21

Pris på olje (Brent Blend) og gass

1. januar 2003 – 1. mai 2010

0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500

2003 2005 2007 2009

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100

26. nov. 07

Kilder: Reuters (EcoWin), Statoil, Norsk Hydro og Norges Bank21

26. nov. 07¹⁾ Oljepris (USD)

Oljepris (Euro)

1)Terminprisene i euro er beregnet på bakgrunn av valutakursen per 26. nov. 07

Gasspris

USD/1000Sm³ Oljepris

USD/euro per fat

Vektet gjennomsnittlig gasspris Statoil/Hydro (USD)

Norges Bank

22

Investeringer i olje- og gassutvinning inkl. rørtransport

Investeringsnivå i milliarder kroner (faste 2004-priser)

0 20 40 60 80 100 120

1995 1998 2001 2004 2007 2010

0 20 40 60 80 100 120

(12)

23

Internasjonale råvarepriser i dollar

Indekser, 2000 = 100

50 100 150 200 250 300 350

2000 2002 2004 2006

Kilder: Reuters (EcoWin), The Economist og Statistisk sentralbyrå Industrivarer

Metaller

Råvareindeks

Jordbruksprodukter utenom matvarer Matvarer

23

0 10 20 30 40 50

2000 2002 2004 2006

Pris på fersk norsk laks

I kroner

Norges Bank

24

0 25 50 75 100 125

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 0 25 50 75 100 125

Forventet realavkastning på fondet Aktivitetskorrigert overføring Faktisk overføring

Kilde: Finansdepartementet (Nasjonalbudsjettet 2008)

Statens pensjonsfond - Utland

Overføring til statsbudsjettet og forventet realavkastning

Milliarder 2008-kroner

(13)

25

Statsbudsjettets underliggende utgiftsvekst og verdivekst i BNP Fastlands-Norge

Prosent. 1985 – 2008

¹⁾

0 5 10 15

1985 1990 1995 2000 2005

Kilder: Finansdepartementet (Nasjonalbudsjettet 2008) og Statistisk sentralbyrå Underliggende

utgiftsvekst Verdivekst i BNP Fastlands-Norge

1)Anslag for 2007 og 2008 fra Finansdepartementet 25

Norges Bank

26 0

1 2 3 4

2005 2006 2007 2008 2009 2010 0 1 2 3 4 0

1 2 3 4 5 6 7 8 9

2005 2006 2007 2008 2009 2010 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9

-2 -1 0 1 2 3 4 5

2005 2006 2007 2008 2009 2010 -2 -1 0 1 2 3 4 5

-1 0 1 2 3 4 5

2005 2006 2007 2008 2009 2010 -1 0 1 2 3 4 5

Kapasitetsutnytting

Underliggende inflasjon (KPI-JAE)

Styringsrente

Inflasjon (KPI)

Referansebanene i Pengepolitisk rapport 3/07

Prosent. 1. kv. 2005 – 4. kv. 2010

(14)

27 0

1 2 3 4

2005 2006 2007 2008 2009 2010 0 1 2 3 4 0

1 2 3 4 5 6 7 8 9

2005 2006 2007 2008 2009 2010 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9

-2 -1 0 1 2 3 4 5

2005 2006 2007 2008 2009 2010 -2 -1 0 1 2 3 4 5

-1 0 1 2 3 4 5

2005 2006 2007 2008 2009 2010 -1 0 1 2 3 4 5

30%

50%

70%

90%

Kapasitetsutnytting

Underliggende inflasjon (KPI-JAE)

Styringsrente

Inflasjon (KPI)

Renter, valutakurs og utsikter for norsk økonomi