Økonomiske perspektiver Foredrag av sentralbanksjef Svein Gjedrem på Norges Banks representantskapsmøte torsdag 12. februar 2009

Økonomiske perspektiver

Foredrag av sentralbanksjef Svein Gjedrem på Norges Banks representantskapsmøte

torsdag 12. februar 2009

Fall i alle land og markeder

Indeks. 1. januar 2004 = 100. 1. januar 2004 – 10. februar 2009

Aksjekurser

0 100 200 300 400 500

2004 2006 2008 Oljepris¹⁾

Fraktrater²⁾

85 90 95 100 105 110 115

2004 2006 2008

Japan

Priser

0 50 100 150 200 250 300

2004 2006 2008 Fremvoksende markeder

OECD

Industriproduksjon

USA

Kilde: Thomson Reuters 1) Brent blend

2) Baltic Dry Index

Inflasjon og kronekurs ¹⁾ på Island

1. januar 2003 – 4. februar 2009 Inflasjon

Tolvmånedersvekst. Prosent

0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20

2003 2004 2006 2008

Islandske per norske kroner

0 5 10 15 20 25 30 35 40

2003 2004 2006 2008

Kilder: Norges Bank og Thomson Reuters 1) Norges Banks noteringskurs er brukt frem til og med 9. desember. Etter 9. desember

har ikke Norges Bank notert kursen på islandske kroner og utenlandsmarkedet er da brukt for å uttrykke islandske mot norske kroner

2) Stigende kurve betyr svakere islandsk krone

Norske kroner per euro

1. januar 2008 – 10. februar

Kurs

7,5 8,5 9,5 10,5

jan. 08 mai. 08 sep. 08 jan. 09

Daglig svingning i kroner

0,00 0,10 0,20 0,30

jan. 08 mai. 08 sep. 08 jan. 09

1) Stigende kurve betyr svakere krone

2) Forskjell mellom høyeste og laveste omsetningskurs i løpet av dagen. 10 dagers glidende gjennomsnitt Kilde: Thomson Reuters

Styringsrenter ute

Prosent. 1. januar 2003 – 10. februar 2009

0 1 2 3 4 5 6 7

0 1 2 3 4 5 6 7

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Storbritannia

USA Euro-

området

Kilde: Thomson Reuters

Statlig tilførsel av kapital ¹⁾

Prosent. 2008 og 2009

Andel av egenkapital

0 20 40 60 80

Citigroup Bank of America Andel av kjernekapital

0 20 40 60 80

Royal Bank of Scotland

Lloyds Commerz -bank

Kilde: Bloomberg 1) Planlagt og overført kapital

2) Tilførsel av egenkapital som andel av egenkapital 3) Tilførsel av kjernekapital som andel av kjernekapital

Norges Bank sin styringsrente

Prosent. 1. januar 2003 – 10. februar 2009

0 1 2 3 4 5 6 7

0 1 2 3 4 5 6 7

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Kilde: Norges Bank

Likviditet

Tolvmånedersvekst. Tremåneders glidende gjennomsnitt.

Prosent. Januar 2005 – desember 2008

-40 -20 0 20 40 60 80 100

-40 -20 0 20 40 60 80 100

2005 2006 2007 2008 2009

Bedrifter²⁾ Banker¹⁾

1) Bankers likviditet uttrykkes som summen av bankenes og pengeholdende sektors beholdning av norske sedler og mynter i omløp samt deres innskudd i Norges Bank (M0)

2) Bedrifters likviditet uttrykkes som ikke-finansielle foretaks beholdning av norske sedler og mynter, ubundne bankinnskudd og banksertifikater (M2)

Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

Utenriksøkonomi

Milliarder USD. Driftsbalanser. 1980 – 2007

-800 -600 -400 -200 0 200 400

-800 -600 -400 -200 0 200 400

1980 1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007

USA

Kilde: Thomson Reuters

Nasjonalinntekt ¹⁾

Prosent. Samlet vekst fra 2002 til 2007

0 10 20 30 40 50 60

Danmark Storbritannia Sverige USA Norge

Kilde: OECD 1) Disponibel nasjonalinntekt, beregnet i nominelle termer

Inflasjon

Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar 2000 – januar 2009

-2 -1 0 1 2 3 4 5 6

-2 -1 0 1 2 3 4 5 6

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

Inflasjon¹⁾

Underliggende inflasjon²⁾

Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank 1) KPI

2) KPI justert for avgiftsendringer og uten midlertidige endringer i energipriser. Se Staff Memo 2008/7 fra Norges Bank for en nærmere beskrivelse av KPIXE

Varekonsum og boligpriser

Indeks. 1. januar 2004 = 100. Januar 2003 – januar 2009

80 90 100 110 120 130 140 150 160

80 90 100 110 120 130 140 150 160

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Boligpriser

Varekonsum

Kilder: Norges Eiendomsmeglerforbund, Eiendomsmeglerforetakenes forening, FINN.no, ECON Pöyry og Statistisk sentralbyrå

Internasjonale rentepåslag i pengemarkedet ¹⁾

Femdagers glidende gjennomsnitt. Prosentenheter.

1. juni 2007 – 1. februar 2009

0 0,4 0,8 1,2 1,6 2 2,4 2,8

0 0,4 0,8 1,2 1,6 2 2,4 2,8

jun.07 sep.07 des.07 mar.08 jun.08 sep.08 des.08

Kilde: Thomson Reuters 1) Gjennomsnitt av differansen mellom 3-måneders pengemarkedsrenter og forventede styringsrenter i

USA, Storbritannia og Euroområdet

Norges bytteforhold mot utlandet ¹⁾

Pris på eksport/pris på import. 1978 – 2009

0,5 0,6 0,7 0,8 0,9 1 1,1 1,2 1,3

0,5 0,6 0,7 0,8 0,9 1 1,1 1,2 1,3

1978 1983 1988 1993 1998 2003 2008

Kilder: Statistisk sentralbyrå, Thomson Reuters og Norges Bank 1) Anslag for 2008 og 2009

Relative lønnskostnader ¹⁾

Avvik fra gjennomsnittet. Prosent .1970 – januar 2009

-20 -10 0 10 20

-20 -10 0 10 20

1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010

Svakere konkurranseevne

Januar 2009

1) Til våre handelspartnere. Målt i felles valuta. Et uttrykk for Norges konkurranseevne Gjennomsnittet er beregnet fra 1970 - 2008

Kilder: Statistisk sentralbyrå, Det tekniske beregningsutvalget for inntektsoppgjørene (TBU), Finansdepartementet og Norges Bank

Gjeld som andel av inntekt ¹⁾

Kvartalstall. 1. kvartal1987 – 4 kvartal 2008

1 1,2 1,4 1,6 1,8 2 2,2

1 1,2 1,4 1,6 1,8 2 2,2

1987 1991 1995 1999 2003 2007

1) Husholdingenes lånegjeld som andel av likvid disponibel inntekt korrigert for anslått reinvestert aksjeutbytte

Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

Rentepåslag på statsgjeld ¹⁾

Forskjell til Tyskland. Prosentenheter. 1. januar 2008 – 10. februar 2009

0 1 2 3 4

0 1 2 3 4

jan. 08 apr. 08 jul. 08 okt. 08 jan. 09

Spania Hellas

Italia Nederland

Kilde: Thomson Reuters 1) 5-års statsobligasjonsrenter

Banksektorens størrelse

Forvaltningskapital som andel av BNP. 2001 - 2007

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Sveits¹⁾ Storbritannia²⁾ Island³⁾

Sverige⁴⁾ Norge⁵⁾

Kilder: Den sveitsiske sentralbanken, Bank of England, Sveriges Riksbank, IMF, Financial Supervisory Authorities

Iceland og Norges Bank 1) Alle banker ekskludert utenlandskeide filialer

2) Alle britiske banker

3) Kaupthing, Landsbanki og Glitnir og deres utenlandsbanker 4) Alle banker

5) Alle banker ekskludert utenlandskeide filialer og datterbanker

Bruk av oljepenger over statsbudsjettet

Milliarder kroner. 2001 - 2009

0 20 40 60 80 100

0 20 40 60 80 100

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Kilde: Finansdepartementet og Norges Bank

Inflasjon

Glidende tiårs gjennomsnitt

og variasjon

i KPI

. Prosent. 1980 - 2008

0 2 4 6 8 10 12 14

0 2 4 6 8 10 12 14

1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 2008

KP I Variasjon

Inflasjonsmå l

1) Det glidende gjennomsnittet er beregnet sju år tilbake og to år frem.

2) Båndet rundt KPI er variasjonen i KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer i snittperioden, målt ved +/- ett standardavvik.

3) I beregningen er anslag for 2008 – 2010 fra PPR 3/08 lagt til grunn Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

Bankenes egenkapital ¹⁾

Prosent av forvaltningskapital. 1875 - 2008

0 5 10 15 20

0 5 10 15 20

1875 1895 1915 1935 1955 1975 1995

Kilder: Klovland (2007), Statistisk sentralbyrå og Norges Bank 1) Inkluderer spare- og forretningsbanker.

2) Tall for 2008 er til og med 3. kvartal

Finansieringskilder til banker i Norge ¹⁾

Prosent av forvaltningskapital. 1875 - 2008

0 20 40 60 80 100

0 20 40 60 80 100

1875 1895 1915 1935 1955 1975 1995

Egenkapital

Innskudd

Markedsfinansiering og annen gjeld

Kilder: Klovland (2007), Matre (1992),Statistisk sentralbyrå og Norges Bank 1) Inkluderer spare- og forretningsbanker.

2) Tall for 2008 er til og med 3. kvartal

Kjøp av aksjer

Indeks. 4 kv.1997 = 0. Milliarder kroner. 1. kv. 1998 – 3 kv. 2008

1998 2000 2002 2004 2006 2008

-50 0 50 100 150 200

-50 0 50 100 150 200

Aksjeavkastning, indeks Aksjekjøp, mrd. kroner

Kilde: Norges Bank

Eierandel i aksjemarkedene

Prosent. 1998 – 2008

0 0,2 0,4 0,6 0,8 1 1,2 1,4

0 0,2 0,4 0,6 0,8 1 1,2 1,4

1998 2000 2002 2004 2006 2008

Amerika Europ a Asia og Oseania

Kilder: FTSE og Norges Bank 1) Tall for 2008 gjelder til og med 3. kvartal 2008