Hovedstyret
19. oktober 2011
Produksjonsgap 1) handelspartnere, anslag
Prosent. 1. kv. 2003 – 4. kv. 2014
2003 2005 2007 2009 2011 2013
-5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3
-5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3
PPR 3/11 PPR 2/11
1) Produksjonsgapet måler den prosentvise forskjellen mellom
BNP og anslått potensielt BNP hos Norges handelspartnere Kilder: IMF, Thomson Reuters og Norges Bank
Råvarepriser
Indeks. 1. januar 2003 = 100 1. januar 2003 – 17.oktober 2011
0 20 40 60 80 100 120 140 160
0 20 40 60 80 100 120 140 160
2003 2007 2011
0 100 200 300 400 500 600 700
0 100 200 300 400 500 600 700
2003 2007 2011
Aluminium Kobber Hvete Bomull
Kilde: Thomson Reuters
Oljepris (Brent Blend)
USD per fat
1. januar 2003 – 17. oktober 2011
Volatilitet i aksjemarkedene
Kilder: Bloomberg, Thomson Reuters og Norges Bank
Utviklingen i finansmarkedene
1. januar 2007 – 17. oktober 2011
Påslag i pengemarkedet.
3 mnd løpetid.5-dagers glidende gjennomsnitt. Prosentenheter.
Aksjemarkedet.
Indeks Januar 2007 = 100Differanse mot 10-års tyske statsobligasjoner.
Prosentenheter
0 5 10 15 20 25
0 5 10 15 20 25
2007 2008 2009 2010 2011
Hellas Irland Portugal Spania Italia
0 1 2 3 4
0 1 2 3 4
2007 2008 2009 2010 2011
USD (LIBOR) EURIBOR NIBOR
30 40 50 60 70 80 90 100 110 120
30 40 50 60 70 80 90 100 110 120
2007 2008 2009 2010 2011
USA
Euroområdet Norge
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90
2007 2008 2009 2010 2011
USA (VIX)
Euroområdet (VSTOXX)
Renter på 10-års statsobligasjoner
Prosent. 1. januar 2003 – 17. oktober 2011
0 1 2 3 4 5 6
0 1 2 3 4 5 6
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
USA Tyskland
Kilde: Thomson Reuters
Forventede styringsrenter 1)
Prosent. 1. januar 2008 – 31. desember 2014
2)0 1 2 3 4 5 6
0 1 2 3 4 5 6
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
USA
Euroområdet³⁾
Storbritannia
PPR 2/11
17. oktober 2011
Kilder: Bloomberg og Norges Bank 1) Forventede styringsrenter er basert på Overnight Indexed Swap (OIS) renter
2) Dagstall fra 1. januar 2008 og kvartalstall per 17. oktober 2011 3) EONIA for euroområdet
Differansen mellom tremåneders pengemarkedsrenter 1) i Norge og hos handelspartnerne og importveid valutakurs (I-44) 2)
Månedstall (historisk) og kvartalstall (fremover)
3). Januar 2003 – desember 2014
-2 -1 0 1 2 3 4 5 85
88 91 94 97 100 103 106
2003 2005 2007 2009 2011 2013
I-44, venstre akse
3 mnd rentedifferanse, høyre akse
Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank 1) Styringsrente i referansebanen med påslag i det norske pengemarkedet.
Beregningene er basert på at varslede renteendringer prises inn i pengemarkedet.
2) Stigende kurve betyr sterkere kronekurs
3) Månedstall fra januar 2003 og Norges Banks anslag fra 4. kvartal 2011
BNP Fastlands-Norge 1) og regionalt nettverk
Kvartalsvekst. Sesongjustert. Prosent. 1. kv. 2003 – 2. kv. 2012
-2 0 2 4
-2 0 2 4
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Regionalt nettverk²⁾
BNP Fastlands-Norge³⁾
Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Banks regionale nettverk 1) Høy kraftproduksjon kan bidra med om lag ¼ prosentenhet høyere kvartalsvekst i BNP
Fastlands-Norge i 3.kv. 2011 enn vist i figuren
2) Indikator for vekst i produksjonen. Anslag 6 måneder fram fra september 2011 3) Anslag for 3. kvartal 2011 – 2. kvartal 2012
Husholdningenes konsum og disponible realinntekt 1)
Årsvekst. Prosent. 2003 – 2014
2)0 2 4 6 8
0 2 4 6 8
2003 2005 2007 2009 2011 2013
Husholdningenes konsum Husholdningenes disponible realinntekt
Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank 1) Eksklusive aksjeutbytte
2) Anslag for 2011 – 2014 (stiplet)
Igangsatt boligareal 1) og ordretilgang for bygging av boliger 2)
1. kv. 1992 – 2. kv. 2011
0 20 40 60 80 100 120 140
400 600 800 1000 1200
1992 1996 2000 2004 2008
Igangsetting, venstre akse Ordretilgang, høyre akse
1) I 1000 kvadratmeter. Sesongjustert
2) Sesongjustert verdiindeks deflatert med prisindeksen for boliginvesteringer
fra nasjonalregnskapet. Forskjøvet to kvartaler fram. 2007 = 100 Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank
Registrert ledighet
I prosent av arbeidsstyrken. Sesongjustert. 1. kv. 2003 – 2. kv. 2012
1)0 1 2 3 4 5
0 1 2 3 4 5
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
PPR 3/11 PPR 2/11
Kilder: NAV, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank 1) Anslag for 3. kv. 2011 – 2. kv. 2012 (stiplet)
Petroleumsinvesteringer
Faste 2007-priser. Milliarder kroner.1992 – 2014
1)0 30 60 90 120 150
0 30 60 90 120 150
1992 1997 2002 2007 2012
1) Anslag for 2011–2014 Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank
Det strukturelle, oljekorrigerte underskuddet og forventet realavkastning av Statens pensjonsfond utland
Faste 2012-priser. Milliarder kroner. 2001 – 2014
1)0 30 60 90 120 150 180
0 30 60 90 120 150 180
2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013
Strukturelt, oljekorrigert underskudd
Forventet realavkastning
1) Anslag for 2011 - 2014 Kilder: Finansdepartementet og Norges Bank
0 1 2 3 4 5 6
0 1 2 3 4 5 6
2008 2009 2010 2011 2012
KPI
KPI-JAE ²⁾
KPIXE ³⁾
Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank
Inflasjon
Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar 2008 – juni 2012
1)1) Anslag oktober 2011 – juni 2012 (stiplet)
2) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer
3) KPI justert for avgiftsendringer og uten midlertidige endringer i energipriser.
Realtidstall. Se Staff Memo 7/8 og 3/2009 fra Norges Bank for omtale av KPIXE
Anslag for KPI-JAE 1)
Faktisk utvikling, anslag i referansebanen og fremskrivninger fra SAM
2)med usikkerhetsvifte. Firekvartalersvekst. Prosent. 1. kv. 2010 – 2. kv. 2012
3)0 1 2 3
0 1 2 3
des. 10 jun. 11 des. 11 jun. 12
PPR 3/11
SAM PPR 3/11 PPR 2/11
Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank
90%
70%
50%
30%
1) KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer 2) System for sammenveiing av korttidsmodeller 3) Anslag for 4. kv. 2011 –2. kv. 2012 (stiplet)
Bankenes finansieringskostnader
Finansieringskostnad for norske banker. Prosent 3. januar 2007 – 17. oktober 2011
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
2007 2008 2009 2010 2011
Kredittpåslag bank (5-årig obligasjon) NIBOR (3 mnd effektiv)
Styringsrenten
Kilder: DnB NOR Markets og Norges Bank
Styringsrente, pengemarkedsrente 1) , rente på OMF 2) og vektet utlånsrente fra bankene på nye boliglån 3)
Prosent. 1. januar 2008 – 17. oktober 2011
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
jan. 08 jul. 08 jan. 09 jul. 09 jan. 10 jul. 10 jan. 11 jul. 11
Pengemarkedsrente Styringsrente
Utlånsrente nye boliglån
Rente på OMF med 5-års løpetid
Kilder: Norsk familieøkonomi AS, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank 1) Tremåneders NIBOR (effektiv)
2) Sum 3 mnd NIBOR og indikative kredittpåslag for OMF med 5 års løpetid
3) Renter på nye boliglån på 1 million kroner innenfor 60 prosent av kjøpesum med flytende rente. Tall for de 20 største bankene, vektet etter markedsandeler
Endring i bankenes kredittpraksis
2. kvartal 2010 – 4. kvartal 2011
Kilde: Norges Bank
-50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50
-50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50
2. kv.
10
3. kv.
10
4. kv.
10
1. kv.
11
2. kv.
11
3. kv.
11
4. kv.
11
2. kv.
10
3. kv.
10
4. kv.
10
1. kv.
11
2. kv.
11
3. kv.
11
4. kv.
11 Faktisk kredittpraksis
Forventet kredittpraksis
Ikke-finansielle foretak Husholdninger
Differansen mellom tremåneders
pengemarkedsrente og forventet styringsrente
Prosentenheter. 1.kv. 2008 – 4.kv. 2014
1)0 0,5 1 1,5 2
0 0,5 1 1,5 2
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Påslag PPR 3/11 Påslag PPR 2/11
1) Norges Banks anslag fra 4. kvartal 2011 (stiplet) Kilde: Norges Bank
NOWA 1) og innskudd til reserverenten
Prosent og milliarder kroner. 30.september – 17.oktober
0 1 2 3 4 5
1,25 2,25 3,25
30 . se p. 3 . o kt. 4. okt. 5. okt. 6. okt. 7. okt. 10. okt. 1 1. okt. 12. okt. 13. okt. 14. okt. 17 . okt.
Reserveinnskudd, høyre akse NOWA, venstre akse
Foliorenten, venstre akse
Kilde: Norges Bank 1) Norwegian Overnight Weighted Average rate
-4 -2 0 2 4
-4 -2 0 2 4
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Produksjonsgap PPR 3/11 Produksjonsgap PPR 2/11
0 1 2 3 4 5
0 1 2 3 4 5
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
KPIXE PPR 2/11 KPIXE PPR 3/11
-1 0 1 2 3 4 5
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
KPI PPR 3/11 KPI PPR 2/11
0 2 4 6 8
0 2 4 6 8
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Styringsrente PPR 3/11 Styringsrente PPR 2/11
Referansebanen i PPR 3/11 og PPR 2/11
Kvartalstall/firekvartalersvekst. Prosent. Vifte fra PPR 2/11.
30%
50%
70%
90%
Kilder: Statistisk Sentralbyrå og Norges Bank
Årsaker til endringer i renteprognosen
Fra PPR 2/11 til PPR 3/11. Akkumulerte bidrag.
Prosentenheter. 4.kv. 2011 – 4.kv. 2014
-2 -1 0 1 2
4.kv.11 2.kv.12 4.kv.12 2.kv.13 4.kv.13 2.kv.14 4.kv.14 -2 -1 0 1 2
Renter ute Påslag
Priser og kostnader Kapasitetsutnytting
Vekst ute Tilleggsvurdering
Endring i renteprognosen
Kilde: Norges Bank
Styringsrenten i referansebanen og i de alternative utviklingsbanene
Prosent. Kvartalstall. 1. kv. 2008 – 4. kv. 2014
0 1 2 3 4 5 6 7 8
0 1 2 3 4 5 6 7 8
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Baseline scenario Høyere vekst ute Svakere vekst ute
90%
70%
50%
30%
Kilde: Norges Bank
