ESTUDO DE CASO: COMPRAR OU PRODUZIR e A INFLUÊNCIA DO CDG.
Considere a situação de um empresário que atualmente compra peças para fabricação de um equipamento de refrigeração, cujo custo total por peça é de R$ 100,00, que varia em torno de 20% com base nos preços históricos (R$ 80 a R$ 120). O Diretor de produção identificou a possibilidade de im- portação da máquina, cujo custo total de internalização da mesma na empresa é de R$ 800.000,00, mais R$ 100.000,00 em despesas de instalação em obras civis e adaptações. Além disso, como se trata de uma tecnologia nova, são necessários investimentos em treinamento que devem totalizar em torno de R$ 50.000,00. Assim, o investimento inicial correspondente a esses itens é de R$... A vida útil estimada do equipamento, dada a evolução tecnológica, é de 6 anos (72 meses), quando então estima-se um valor de sucata em torno de R$ 150.000,00.
Hoje a empresa compra as peças com prazo de 60 dias, utiliza em torno de 15 dias para rece- ber/produzir e vender, e mais 45 dias de prazo médio das vendas. Assim, o prazo fornecido pelo fabri- cante da peça cobre os prazos de estoque e duplicatas a receber, não sendo necessários recursos de Ca- pital de Giro (CCL) para financiar a parte referente a esta peça.
Com a proposta de fabricação própria (em torno de 2000 peças por mês (entre 1800 e 2400), implicaria recursos em torno de R$ 70,00 por peça para financiar as compras e matérias primas, energia e salários, etc, pelo prazo equivalente de 60 dias, totalizando R$ 280.000,00 para as Necessidades de Capital de Giro (NCG), exigindo um CCL adicional desse montante para manter as condições de liqui-
dez da empresa. Desta forma, o valor total do investimento inicial é de R$...
Esse valor destinado ao financiamento das NCG (R$ 280.000,00) deve ser acrescido ao valor residual de R$ 150.000,00, totalizando um Valor Residual de R$...
O custo de produção variável de cada peça estimado é de R$ 50,00, com possibilidades de vari- ações de 20% (R$ 40,00 a R$ 60,00). Um adicional de tributos de 10% sobre o valor de venda deve ser considerado, pois na aquisição ocorrem créditos correspondentes ao valor de aquisição. Os custos fixos correspondentes a fabricação própria da peça é de R$ 40.000,00 por mês, tam- bém com possíveis variações de 10% (Entre R$ 36.000,00 e R$ 44.000,00). O Custo de Capital da empresa é de 2% ao mês, sendo esta considerada a Taxa Mínima de Atratividade da empresa (TMA). PEDE-SE: 1- Identificar o Investimento Inicial:...
2- Identificar o Valor Residual:...
3- Definir a Vida Útil do projeto:... e escolher a TMA a ser utilizada:...
4- Definir o Custo do Capital de Giro para o projeto, dada a TMA:R$...
5- Realizar a avaliação financeira da proposta utilizando os métodos: a) Taxa Interna de Retorno (TIR); b) Valor Presente Líquido (VPL); c) Índice de Lucratividade; d) Taxa de Rentabilidade; e) Tempo de Retorno (Payback Descontado), na visão esperada do investimento. 6- Realizar a Análise de Sensibilidade do investimento, com variações entre -50% e mais 50% dos fatores de risco, para o método VPL. 7- Realizar uma análise a partir de cinco cenários: Muito Otimista; Otimista; Esperado; Pessimista e Muito Pessimista, para os cinco métodos. 8- Realizar a Análise de Risco do projeto, identificando o VPL médio, mínimo e máximo e a proba- bilidade de perda (Risco) do projeto. 9- Identifique o Ponto de Equilíbrio de Longo Prazo (VPL=0) do projeto (quantidade e valor). 10- Criar um breve texto (sintético) para a tomada de decisão, com os anexos comprovando os valores utilizados no texto. 11- Qual o ponto de equilíbrio de longo prazo do projeto? 12- Qual o Risco do Projeto?...% de risco de perda financeira. 13- Supondo que seja possível obter prazos junto aos fornecedores de matérias primas sem pagar juros, dados os volumes obtidos, e que um bom gerenciamento de estoques permita que sejam neutrali- zadas as NCG de R$ 280.000,00, reduzindo o investimento inicial e o valor residual neste mesmo montan- te, como ficam os indicadores, inclusive o risco do projeto?...
Prof. Dr. Edison Luiz Leismann
VPL DA MUDANÇA DE POLÍTICA DE CRÉDITO – ANÁLISE INCREMENTAL
Quando a empresa opta por mudar a política de crédito atual para uma nova, deve focar os resultados esperados dessa tomada de decisão e a variação nas necessidades de capital de giro.
Mesmo podendo existir outros objetivos com a medida, o principal objeto de análise é o comportamento do VPL-Valor Presente Líquido- dos resultados econômicos que a empresa gera e se terá condições de financiar as novas necessidades de financiamento em decorrência da nova política.
Por exemplo, suponha que a empresa X tenha a seguinte situação:
Venda a Vista com dinheiro ou cheques: 500 unidades ao preço de R$ 100,00. Venda a Vista com cartões de débito: 500 unidades ao preço de R$ 100,00. Venda a Vista com Cartões de Crédito: 500 unidades ao preço de R$ 100,00.
Venda a Prazo com parcelamento Cartões de Crédito: 1000 unidades ao preço de R$ 130,00, com prazo médio de 105 dias (30/60/90/120/150/180).
VENDA A PRAZO TRADICIONAL –CHEQUES PRÉ OU DUPLICATAS: 2000 unidades ao preço de 120,00 com prazo médio de 30 dias, com previsão de INCOBRÁVEIS DE 4%.
Custo de Capital: 3% ao mês. Custo de Desconto de boletos de cartões de crédito: 2% ao mês. Taxa da operadora no Cartão de Crédito (no crédito): 2,5% e 1% no Débito.
Taxa no Cartão Parcelado: 2,5%. Informações Adicionais:
Custo de Aquisição: R$ 50,00. Custo com impostos: 8%. Custos com comissão: 2%. Custos Fixos do mês R$ 20.000,00; Prazo médio dos fornecedores: 14 dias.
Pergunta-se: Qual o lucro previsto para o Mês com a POLÍTICA ATUAL? R$...
Qual o VPL da POLÍTICA ATUAL? R$... A diferença entre um e outro valor se deve aos juros dos valores vendidos a prazo, os valores são trazidos para o valor atual. Qual o valor das NECESSIDADES DE CAPITAL DE GIRO na Situação Atual?...
Qual seria o VPL caso os incobráveis fossem zero:...VPL Máximo. Todavia, se a capacidade instalada desta empresa, seus limites de crédito para desconto de títulos ou seu CCL- Capital Circulante Líquido- suportem vender mais que 4500 unidades, por exemplo, 6000 unidades, e existindo demanda para aquisição dos produtos, desde que se ofereça mais crédito, sob diferentes prazos e preços, com ou sem elevação de custos fixos. Essa alternativa deve ser objeto de análise com base no conceito do VPL e verifi- cando-se a variação nas Necessidades de Capital de Giro. Além do CDG-Capital de Giro-, um dos aspectos que impactam a decisão é o nível de incobráveis (%) e as taxas de juros vigentes para a empresa (Custo Marginal da Estrutura Financeira). Ao oferecer mais crédito o nível de incobráveis pode se alterar dos atuais 4 % para índices maiores, como por exemplo: 7%. Será que é viável alterar a política? Suponha um prazo médio de 90 dias e vendas a prazo de 3000 unidades, com queda de 20% nas vendas a vista com dinheiro e com cartões de débito.
Pergunta-se: Qual o lucro previsto para o Mês com a NOVA POLÍTICA? R$...
Qual o valor das novas necessidades de Capital de Giro?...e a variação em relação à polí- tica atual?... Como será financiada?...
A proposta é viável economicamente?...
Qual seria o VPL caso os incobráveis fossem zero:...VPL Máximo. Qual NÍVEL DE INCOBRÁVEIS DA NOVA POLÍTICA que torna o VPL equivalente à política atu- al?...% (denominado de INCOBRÁVEIS MÁXIMO). Quais os VPLs para diferentes níveis de INCOBRÁVEIS? (Análise de sensibilidade do VPL aos diferen- tes níveis de incobráveis. Comente os resultados: ...
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Como o custo de capital influencia os VPLs da atividade? ...
(Teste com Custos de Capital de 5% e 8% ao mês ) ...