Utsiktene for norsk økonomi

(1)

Utsiktene for norsk økonomi

Visesentralbanksjef Jan F. Qvigstad Sparebank 1, Fredrikstad

4. november 2009

(2)

Inflasjon

Glidende tiårs gjennomsnitt

¹⁾

og variasjon

²⁾

i KPI

³⁾

. Prosent. 1980 – 2009

0 2 4 6 8 10 12 14

1980 1985 1990 1995 2000 2005

KPI Inflasjonsmål

Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank 1) Det glidende gjennomsnittet er beregnet 7 år tilbake og to år fram

2) Båndet rundt KPI er variasjonen i KPI justert for avgiftsendringer og uten energivarer i snittperioden, målt ved +/- ett standardavvik

3) I beregningen er anslag for 2009 – 2011 fra PPR 3/09 lagt til grunn

(3)

Kredittrisiko på utvalgte banker

Målt ved CDS-spreader. Basispunkter.

1. januar 2007 – 22. oktober 2009

0 100 200 300 400 500 600 700

jan. 07 okt. 07 jul. 08 apr. 09

Citigroup JP Morgan

Kilder: Bloomberg, Thomson Reuters og Norges Bank

0 1 2 3 4

jan. 07 okt. 07 jul. 08 apr. 09

Norge 2) USA

Euroområdet

Påslag i

pengemarkedet ¹⁾

5-dagers glidende gjennomsnitt.

Prosentenheter.

5. januar 2007 – 22. oktober 2009

1) Differansen mellom tremåneders pengemarkedsrente og markedets forventninger om styringsrenten

2) Norges Banks anslag

(4)

Indikator for

verdenshandelen ¹⁾

Indeks, januar 2002 = 100.

Januar 2002 – august 2009

Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank 1) Indeksen er laget på grunnlag av summen av eksport

og import for USA, Japan, Tyskland og Kina. Tallene er regnet om til USD

-25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25

2002 2004 2006 2008

OECD Øst-Europa Asia

Latin-Amerika

Industriproduksjon i

OECD og fremvoksende regioner

Tolvmånedersvekst. Prosent.

Januar 2002 – august 2009

0 50 100 150 200 250 300

2002 2004 2006 2008

0

50

100

150

200

250

300

(5)

Internasjonale aksjemarkeder

Internasjonale aksjekurser Indeks, 1. januar 2007 = 100.

1. Januar 2007 – 22. oktober 2009

0 20 40 60 80 100 120

2007 2008 2009 2010

Euroområdet USA

Implisitt volatilitet

Standardavvik i basispunkter.

5-dagers glidende gjennomsnitt.

5. Januar 2007 – 22. oktober 2009

0 20 40 60 80 100

2007 2008 2009

Euroområdet USA

Kilde: Thomson Reuters

(6)

Oljepris (Brent Blend)

USD per fat. Spot og terminpriser

0 20 40 60 80 100 120 140 160

2002 2005 2008 2011

Brent Blend 22. oktober 11. juni

50 150 250 350 450 550 650

2002 2005 2008 2011

Kobber Bomull Aluminium Hvete

Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

Råvarepriser

I USD. Indeks. Spot og terminpriser

(7)

0 1 2 3 4 5 6 7 8

2000 2002 2004 2006 2008 2010

Ledig kapasitet Anslag EIA

Ledig kapasitet i OPEC

Millioner fat per dag.

Månedstall.

Januar 2000 – desember 2010

Lagre av råolje og

raffinerte produkter i USA

Milliarder fat. Jan. 2003 – okt. 2009

0,80 0,85 0,90 0,95 1,00 1,05 1,10 1,15

jan apr jul okt

Min-max 2003-2008 2009

2008

Gjennomsnitt 2003-2008

Kilde: Energy Information Administration (EIA)

(8)

Styringsrenter og beregnede terminrenter per 22. oktober 2009 ¹⁾

Prosent. 1. juni 2007 – 31. desember 2012

²⁾

0 1 2 3 4 5 6 7

2007 2008 2009 2010 2011 2012

USA

Euroområdet

1) Tynne linjer viser terminrenter per 22. oktober 2009. Terminrentene er basert på Overnight Indexed Swap (OIS) renter 2) Dagstall fra 1. juni 2007 og kvartalstall per 22. oktober 2009

Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

(9)

Effektive valutakurser ¹⁾

Indeks, uke 1 2000 = 100. Ukestall. Uke 1 2000 – uke 43 2009

80 100 120 140 160

2000 2002 2004 2006 2008

Australia New Zealand Canada

Norge

Kilde: Thomsen Reuters og Norges Bank 1)Stigende kurve betyr sterkere kurs

(10)

-3 -2 -1 0 1 2

2007 2008 2009 2010

Fastlands-Norge Handelspartnere

Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

BNP-vekst

Vekst fra forrige kvartal. Sesongjustert. Prosent. 1. kv. 2007 – 4. kv. 2010

(11)

Motkonjunkturpolitikk med ukonvensjonelle tiltak

Ekspansiv finanspolitikk

Lav rente

Særskilte pengepolitiske tiltak

Bytteordning

Likviditetstilførsel

Andre særskilte tiltak

Statens finansfond

Statens obligasjonsfond

Eksportfinansiering

(12)

Avviklingen av ekstraordinære tiltak

De siste månedene har Norges Bank

Ikke tilført kronelikviditet gjennom valutabytteavtaler

Ikke tilført likviditet i utenlandsk valuta

Ikke tilbudt lån i kroner med lang løpetid

Normalisere likviditeten i banksystemet ytterligere

Bytteordningen fases ut

Lemping på kravene til sikkerhet vil bli reversert

Andelen av bankenes låneadgang som kan sikres med

bankobligasjoner vil bli redusert

(13)

Petroleumsinvesteringer

Faste 2006-priser. Milliarder kroner. 1983 – 2012

0 20 40 60 80 100 120 140

1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010

(14)

Realvalutakurser

Avvik fra gjennomsnittet i perioden 1970 – 2008.

Prosent. 1970 – 2009

¹⁾

-20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20

1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005

Relative konsumpriser Relative lønninger

Kilder: Statistisk sentralbyrå, Det tekniske beregningsutvalget for inntektsoppgjørene (TBU), Finansdepartementet og Norges Bank

1) Punktene viser gjennomsnittet for 16. – 22. oktober 2009.

Stigende kurve indikerer svakere konkurranseevne

(15)

Bankenes kredittpraksis overfor ikke-finansielle foretak og husholdninger

Endring i kredittpraksis fra forrige periode

¹⁾

. 4. kvartal 2007 – 4. kvartal 2009

Kilde: Norges Bank

-80 -60 -40 -20 0 20 40

4kv 1kv 2kv 3kv 4kv 1kv 2kv 3kv 4kv 4kv 1kv 2kv 3kv 4kv 1kv 2kv 3kv 4kv

Ikke-finansielle foretak Husholdninger

Lettelse

Innstramming

1) Rød prikk indikerer forventet utvikling, og blå stolpe indikerer faktisk utvikling

(16)

Innenlandsk kreditt til husholdningene ¹⁾ og boligprisvekst

Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar 2002 – oktober 2009

-15 -10 -5 0 5 10 15 20 25

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Kreditt til husholdningene Boligpriser hele landet Boligpriser i Østfold

1) K2 Kilder: Statistisk sentralbyrå og Eiendomsmeglerbransjen (NEF, EFF, FINN.no og ECON Pöyry)

(17)

Husholdningenes forventninger

Nettotall. Kvartalstall. 4. kv. 1992 – 3. kv. 2009

-10 -5 0 5 10 15 20

-20 -10 0 10 20 30 40

1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008

TNS Gallup, venstre akse

Forbrukermeteret (CCI), høyre akse 1)

Kilde: TNS Gallup, Opinion og Norges Bank 1) Kvartalstall omgjort fra månedstall

Månedstall for oktober 2009

(18)

Strukturelt oljekorrigert underskudd og forventet realavkastning av

Statens pensjonsfond – Utland

Milliarder 2010-kroner. 2007 – 2012

0 20 40 60 80 100 120 140 160

2007 2008 2009 2010 2011 2012

Strukturelt, oljekorrigert underskudd

Forventet realavkastning

Kilder: Finansdepartementet og Norges Bank

(19)

Ledighet (LFS) i prosent av arbeidsstyrken

Årstall. 1971 – 2010. Anslag er markert med stiplede linjer

0 2 4 6 8 10 12 14

1970 1974 1978 1982 1986 1990 1994 1998 2002 2006 2010

Sverige USA Norge Storbritannia Tyskland

Kilde: OECD

(20)

Arbeidsledighet i Norge

Prosent av arbeidsstyrken. Sesongjustert.

Januar 2002 –oktober 2009

0 1 2 3 4 5 6

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Registrerte ledige

Registrerte ledige i Østfold

Kilder: Statistisk sentralbyrå, Arbeids- og velferdsetaten (NAV) og Norges Bank

(21)

Årslønnsvekst og arbeidsledighetsrate (AKU). Prosent. 1993 – 2010

0 1 2 3 4 5 6 7 8

1993 1996 1999 2002 2005 2008

Årslønnsvekst Arbeidsledighetsrate

Kilder: Statistisk sentralbyrå, Det tekniske beregningsutvalget for inntektsoppgjørene (TBU) og Norges Bank

(22)

Inflasjon

Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar 2006 – desember 2012

-2,5 0 2,5 5 7,5

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

KPI KPIXE

(23)

Anslag på styringsrenten i referansebanen med usikkerhetsvifte

Kvartalstall. Prosent. 1. kv. 2007 – 4. kv. 2012

90% 70% 50% 30%

Kilde: Norges Bank

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9

2007 2008 2009 2010 2011 2012

(24)

Utsiktene for norsk økonomi