Theories of Instruction and the Importance of Metalinguistic Competence

Quanto ao ambiente propício, o IPCC (2014b) destaca a importância de elementos como a confiabilidade e previsibilidade. Enquanto as políticas governamentais estáveis e previsíveis reduzem a incerteza sobre o retorno esperado do investimento, mudanças frequentes e imprevisíveis para as políticas podem prejudicar a eficiência do mercado (BLYTH et al, 2007;. BRUNNER et al, 2012). A previsibilidade e a estabilidade exigem que as instituições sejam bem estabelecidas no aspecto legal e Estado de direito. A capacidade institucional em todos os setores e em vários níveis também é importante (Brinkerhoff, 2004).

Em sua análise econométrica, Eyraud et al. (2011) constataram que a redução do custo de capital é particularmente eficaz na promoção do investimento em atividades de baixo carbono. Assim, fatores macroeconômicos e padrões de políticas regulatórias são bons para o investimento privado como um todo e também são determinantes no investimento climático. Dito de outro modo, os obstáculos que impedem o investimento privado também dificultam investimentos em tecnologias de baixo carbono.

O nível de atenção às mudanças climáticas dependerá do horizonte de investimento, da liquidez dos ativos e do tamanho do investimento. Um horizonte de investimento de menor risco implica menor mudança climática. Da mesma forma, se o ativo é facilmente negociado, os investidores estão menos propensos a levar em consideração os impactos de riscos a longo prazo resultantes das alterações climáticas (SORENSEN; PFEIFER, 2011).

As medidas de mitigação muitas vezes são financiadas por investimentos advindos de vários gestores de capital diferentes. É crucial para entender a lógica de investimento de base e os instrumentos financeiros preferidos de cada tipo de capital:

O risco e retorno são fatores cruciais na decisão qualquer decisão de financiamento de

investimento, incluindo atividades de baixo carbono. Quanto maior o risco percebido maior será o custo de capital e retorno exigido, a necessidade de ser gerado para cobrir os custos (ou seja, os resultados mais elevados de risco em uma taxa de desconto mais elevada para o fluxo de caixa) (ROMANI, 2009).

O capital e a dívida são, basicamente, os dois tipos básicos de finanças. Ambos vêm

em um determinado custo, que é muito sensível ao risco, ou seja, prêmio de risco ou de margem de risco. O tipo de financiamento necessário depende do tipo de atividade, a sua fase de desenvolvimento, e a sua aplicação.

O financiamento de projeto é geralmente a abordagem preferida para o financiamento

Nesta estrutura de financiamento, dívida e capital próprio são pagos de volta exclusivamente a partir de fluxos de caixa gerados pelo projeto e não há recurso para o balanço (também chamada finanças non-recourse); ao contrário de balanço financeiro, onde todos os ativos 'de balanço' podem ser usados como garantia. Em 2012, cerca de 70 bilhões de dólares de dívida de taxa de mercado em nível de projeto foram para redução de emissões (70% prestados pelo setor público) (BUCHNER et al., 2013).

O perfil de risco, a duração do empréstimo e o tamanho são os principais critérios para

caracterizar a demanda de financiamento. A demanda total de financiamento pode ser dividida em parcelas com perfis de risco diferentes (por exemplo, a dívida versus patrimônio líquido) e variando de acordo com as características dos instrumentos de financiamento existentes. Para projetos de energia renovável, o maior custo de capital vai aumentar os custos de arranque, que são geralmente front-loaded e mais elevados por unidade de capacidade do que para projetos baseados em combustíveis fósseis, mesmo que as condições de financiamento sejam idênticas (BRUNNSCHWEILER, 2010). Os credores exigem uma participação acionária maior se um projeto é arriscado. A estrutura típica de project finance em um país industrializado consiste em 10-30% de capital próprio, ao passo que nos países em desenvolvimento esta proporção tende a ser maior (UNEP, 2007). No entanto, a equidade tende a ser escassa em muitos países em desenvolvimento.

Os desafios para o investimento em baixo carbono variam significativamente dentro das diferentes categorias de investimentos, dependente do investidor e do tipo de atividade. Por exemplo, cada grupo se depara com alguns desafios financeiros típicos adicionais. Medidas de eficiência energética, por exemplo, muitas vezes enfrentam incentivos desalinhados entre o proprietário dos ativos, usuário e credor. A seguir, citam-se alguns desafios para este tipo de investimento, retirados do relatório do IPCC (2014b):

-Riscos de investimento: Os investimentos em atividades de baixo carbono enfrentam em parte

os mesmos riscos que outros investimentos nos mesmos países análogos ao núcleo e clima de investimento. Estes riscos podem ser agrupados em riscos políticos (por exemplo, a instabilidade política, de expropriação, transferência de risco, quebra de contrato, etc.) e os riscos macroeconômicos (por exemplo, risco de moeda, os riscos financeiros, etc.). Em alguns países em desenvolvimento, os riscos políticos e macroeconômicos representam uma alta barreira ao investimento (WARD et al., 2009;. Banco Mundial, 2011a; VENUGOPAL e SRIVASTAVA, 2012).

-Retorno sobre o investimento: O desafio básico é encontrar um pacote de financiamento que

percebidos. Financiadores da dívida tem um forte interesse em ver que os seus empréstimos são pagos de volta e, portanto, fornecem fundos menos arriscados, tecnologias comprovadas e empresas estabelecidas (Hamilton, 2010). Estima-se que em 2009 eles exigiram uma taxa interna média de retorno (TIR) de cerca de 3 a 7% acima do London Interbank Offered Rate (LIBOR) taxa de juro de referência, para projetos de energias renováveis nos países industrializados.

-Custo de capital e acesso ao capital: Em muitos países, existem imperfeições no mercado de

capitais que restringem o acesso a capital de longo prazo a preços acessíveis (Maclean et al., 2008). Este é particularmente o caso em muitos países em desenvolvimento, onde os bancos locais não são capazes de emprestar para 15-25 anos devido às suas próprias restrições de balanço (Hamilton, 2010), por exemplo, para coincidir com a maturidade dos ativos e passivos. Em países com grau de investimento elevado, instrumentos de mitigação de risco e acesso a financiamento de longo prazo facilitado podem receber empréstimos a custos razoavelmente baixos, e têm o potencial para mobilizar investimentos suplementares significativos de mitigação do setor privado. Entretanto, nos outros países, o investimento de baixo carbono teria que se basear principalmente em fontes domésticas ou financiamento público internacional. Sobre as barreiras e entraves para a integração mais completa dos fatores de mudança climática na análise de investimentos, Sorensen e Pfeifer (2011) as resumem em cinco citadas a seguir.

1) Muitos investidores ainda não têm o conhecimento e os recursos para lidar com os riscos e oportunidades relacionados às mudanças climáticas, por meio de suas carteiras.

2) As divulgações de alterações climáticas, em particular, sobre as emissões de gases de efeito de estufa futuro atuais e esperados, continuam a ser insuficientes para as necessidades dos investidores. Inconsistências na qualidade dos dados fornecidos, limitações no âmbito da comunicação, e uma falta de clareza em torno de incertezas nos dados relatados todos dificultam a capacidade dos investidores de contar com os dados.

3) A plena integração dos riscos das mudanças climáticas e as oportunidades para o investimento de tomada de decisão é prejudicada pela natureza de curto prazo dos mandatos de investimento. A consequência da necessidade de proporcionar um desempenho de investimentos em períodos de 3 a 12 meses significa que os gerentes de investimento, inevitavelmente, são incentivados a focar maior atenção no curto prazo.

4) Os riscos físicos a longo prazo da mudança climática, por exemplo, como resultado de mudanças nos padrões climáticos - são problemáticos para valorar, além de estar em desacordo com as estruturas de incentivo em vigor a curto prazo na comunidade do investimento. Sem o

incentivo de uma maior procura de fundos de pensão, gestores de investimento vão continuar a centrar a sua atenção sobre os riscos e oportunidades de curto prazo.

5) As barreiras mais significativas para a integração das alterações climáticas nas análises de investimento são a incerteza regulatória, o alcance limitado da regulamentação, e frequentes mudanças no regime regulamentar, o que significa que os sinais de mercado não são suficientemente fortes para afetar as decisões de investimento.