Como se tem comentado ao longo da tese, diversos trabalhos mostram evidências que correlacionam a divulgação dos lucros de uma empresa de capital aberto com as mudanças nos preços das suas ações (BALL et al., 1968; BERNARD & THOMAS 1989; JEGADEESH & LIVNAT, 2006). No entanto, como Lev (1989) sugere: os lucros explicam apenas uma fração da mudança no preço e/ou volume negociado de ações. Devido a isto, tem-se explorado o impacto de outras informações contábeis nos mercados acionários (OU & PENMAN, 1989; LIVNAT & ZAROWIN 1990; SLOAN, 1996). Uma dessas fontes de informações são os relatórios de auditoria, os quais, como se comentou no capítulo 1, podem mudar a receptividade do mercado aos lucros anunciados, adicionando ruído ou reduzindo o seu impacto (CHOI & JETER 1992). Assim, nestas pesquisas têm-se tratado de explicar a importância dos relatórios de auditoria aos investidores através do seu impacto sobre os preços e/ou volume das ações negociadas.
Esses relatórios de auditoria podem afetar os preços das ações principalmente por duas razões: primeiro, o relatório de auditoria pode conter informações que afetem a estimativa dos fluxos de caixa futuros e/ou o grau de risco desses fluxos; segundo, o relatório de auditoria pode conter informações substanciais sobre a viabilidade da empresa; por exemplo, opiniões sobre a sua continuidade operacional (going concern). Em consequência, se espera que esse relatório de auditoria afete a apreciação dos investidores sobre o desempenho normal de uma companhia de capital aberto.
apresentada no Quadro 4. Contudo, como comentado no capítulo 1, os estudos sobre se os relatórios de auditoria afetam as decisões dos investidores não são conclusivos e generalizáveis; portanto, o estudo deve ser desenvolvido em particular para cada mercado acionário de interesse. Ressalta-se, mais uma vez, que o foco da presente tese é no impacto dos relatórios de auditoria nos mercados acionários do Brasil, Colômbia e Argentina.
Quadro 4. Estudos realizados no mundo referente ao impacto dos relatórios de auditoria em diversos mercados acionários.
Autores Período de
estudo Título do Artigo Mercado de estudo
Tamanho da amostra
Resultado
Baskin (1972) 1965- 1968 The communicative effectiveness of consistency exceptions
U.S.A 128 Não Impacta Alderman (1977) 1968-1971 The Role of Uncertainty
Qualifications: Evidence to Support the Tentative Conclusions of the Cohen Commission.
U.S.A 20 Não Impacta
Firth (1978) 1974-1975 Qualified audit reports: their impact on investment decisions.
Reino Unido
1500 Impacta
Ball. et al. (1979) 1961-1972 Audit qualifications and share prices
Austrália 117 Impacta
Chow & Rice (1982)
1973-1974 Qualified audit opinions and share prices – An investigation
U.S.A 90 Não Impacta Banks & Kinney
(1982)
1969-1975 Loss contingency reports and stock prices: an empirical study
U.S.A 92 Impacta
Davis (1982) 1968-1975 An empirical evaluation of auditors’ “subject-to” opinions
U.S.A 147 Não Impacta Elliot (1982) 1973-1978 Subject to audit opinions and
abnormal security returns – out comes and ambiguities.
U.S.A 145 Não Impacta
Dodd. et al. (1984) 1973-1980 Qualified audit opinions and stock prices: Information Content, Announcement Dates and Concurrent Disclosures.
U.S.A 604 Impacta
Dopuch. et al. (1986)
1970-1982 Abnormal stock returns associated with media disclosures of ‘subject to’ qualified audit opinions
U.S.A 114 Impacta
Fields & Wilkins (1991)
1978-1987 The information content of withdrawn audit qualifications: new evidence on the value of “subject-to” opinions
U.S.A 52 Impacta
Choi & Jeter (1992)
1983-1986 The effects if qualified audit opinions on earnings response coefficients.
U.S.A 328 Impacta
Loudder. et al. (1992)
1983-1986 The information content of audit qualifications.
U.S.A 83 Impacta
Mittelstaedt. et al. (1992)
1986-1988 Do consistency modifications provide information to equity markets?
U.S.A 293 Não Impacta
Ameen. et al. (1994)
1974-1988 Information content of qualified audit opinions for over-the-counter firms.
U.S.A 51 Não Impacta
Fleak & Wilson (1994)
1979-1986 The incremental information content of the going concern audit opinion.
U.S.A 478 Não Impacta
Frost (1994) 1983-1988 Uncertainty-modified audit reports and future earnings
U.S.A 234 Impacta
Chen & Church (1996)
1980-1988 Going concern opinions and the market’s reaction to bankruptcy filings.
U.S.A 98 Impacta
Jones (1996) 1979-1988 The information content of the auditor’s going concern evaluation.
U.S.A 154 Impacta
Carlson. et al. (1998)
1981-1988 An investigation of investor reaction to the information content of a going concern audit report while controlling for concurrent financial statement disclosures
U.S.A 88 Não Impacta
Fargher & Wilkins (1998)
1972-1992 Evidence on risk changes around audit qualification and qualification withdrawal announcements
U.S.A 106 Não Impacta
Chen. et al. (2000) 1995-1997 An emerging market’s reaction to initial modified audit opinions: evidence from the Shanghai stock exchange.
China 844 Impacta
Holder. et al. (2000)
1975-1996 The incremental information content of SAS No. 59 going concern opinions
U.S.A 251 Impacta
Soltani (2000) 1986-1995 Some empirical evidence to support the relationship between audit reports and stock prices – The French case
Francia 543 Impacta
Bédard (2000) 1983-1997 Demand and Supply of Auditing in IPOs: An Empirical Analysis of the Québec Market
Canadá 212 Impacta
Schaub & Highfield (2003)
1984-1996 On the information content of going concern opinions: the effects of SAS numbers 58 and 59.
U.S.A 79 Impacta
Martinez. et al. (2004)
1992-1995 Reactions of the Spanish capital market to qualified audit reports
Espanha 740 Não Impacta Taffler. et al.
(2004)
1995-2000 In denial? Stock market underreaction to going-concern audit report disclosures.
U.K 108 Impacta
Ogneva & Subramanyam (2007)
1993-2004 Does the stock market underreact to gong concern opinions? Evidence from the U.S. and Australia U.S.A – Austrália 1159 637 Não Impacta Herbohn. et al. (2007)
1999-2003 The horse has bolted: revisiting the market reaction to going concern modifications of audit reports
U.S.A 229 Não Impacta
Kausar. et al. (2009)
1993-2005 The going-concern market anomaly U.S.A 1046 Não Impacta Conclusão...
Fonte: Adaptado de Soltani (2000)