Konsesjonsrunde knytt til Barentshavprosjektet

Tal como utilizado em Jim´enez, Salas e Saurina (2006), observa-se que esta modelagem adota o in´ıcio do ano como uma aproxima¸c˜ao para representar a data de concess˜ao do empr´estimo, que por sua vez ´e utilizada como uma data de referˆencia para representar um evento ocorrido em t. Nesse sentido, adota-se tamb´em as seguintes conven¸c˜oes, um dado de uma vari´avel referente a dezembro do ano anterior ao ano de concess˜ao do empr´estimo ´e associado a uma data de evento t − 1 e, um dado de uma vari´avel referente a dezembro do ano de concess˜ao do empr´estimo ´e associado a uma data de evento t + 1.

A seguir s˜ao descritos crit´erios e aproxima¸c˜oes utilizadas para representar vari´aveis e controles inclu´ıdos nesta estimativa relacionados com colateral, risco de devedores, competi¸c˜ao em mercados de cr´edito, relacionamento de empr´estimos devedor-credor, caracter´ısticas de firmas individuais, condi¸c˜oes econˆomicas e regionais, dentre outros.

Vari´avel dependente do modelo com dados de painel e logit:

- colateraljt, vari´avel dummy que assume valor um, (1), se existe vincula¸c˜ao de

colateral na opera¸c˜ao de cr´edito de cr´edito de curto prazo, e zero, (0), caso contr´ario.

Risco de devedores:

- inadjt−1, vari´avel dummy que assume valor um (1) se, de acordo com a base de

dados do banco brasileiro a empresa individual para a qual ´e concedido um novo

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Adicionalmente esta considera¸c˜ao matem´atica ser´a avaliada empiricamente para a amostra testada por meio do teste de Hausman (1978).

empr´estimo tem pelo menos um registro hist´orico de inadimplˆencia na data de evento t − 1, e zero (0), caso contr´ario;

- inadjt+1, vari´avel dummy que assume valor um (1) se, de acordo com a mencionada

base de dados o empres´ario n˜ao possui hist´orico de inadimplˆencia em t−1 e apresenta pelo menos uma opera¸c˜ao inadimplente em t + 1, e zero (0), caso contr´ario.

Competi¸c˜ao em mercados cr´edito:

- Herf indahlt, representa valores m´edios do ´ındice de Herfindahl-Hirschman, HHI

do inglˆes Herfindahl-Hirschman Index, em rela¸c˜ao a ativos totais e no formato percentual 13_.

Relacionamento de empr´estimos devedor-credor:

- duracjt−1, representa o tempo de relacionamento de empr´estimos existente

entre banco e empres´arios, aproximada pela diferen¸ca entre a data do in´ıcio do relacionamento banc´ario e a data de evento observada, medida em anos.

Caracter´ısticas de devedores:

- idadejt−1, idade da firma medida pela diferen¸ca entre a data de constitui¸c˜ao da

firma individual e a data de evento de interesse, em anos. Mais especificamente, ser˜ao utilizadas duas vari´aveis dummies idade2at2jt−1 e idade2d2at10jt−1, que

assumem valor um (1) se a firma individual no momento da contrata¸c˜ao do empr´estimo tem idade at´e 2 ou entre 2 e 10 anos, respectivamente, ou zero (0), caso contr´ario. Estas vari´aveis s˜ao utilizadas como proxy para representar experiˆencia empresarial do empres´ario, considerando a hip´otese de que efeitos de tempo naquela atividade podem impactar resultados em uma firma individual 14_;

- dividajt−1 representa o somat´orio de valores cont´abeis de opera¸c˜oes de cr´edito de

curto da firma individual em ser na data de evento t − 1, em R$mil e convertidos a pre¸cos constantes de dezembro de 2004;

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A utiliza¸c˜ao dessa vari´avel como uma aproxima¸c˜ao para representar um ´ındice de concentra¸c˜ao do mercado de cr´edito brasileiro segue dois crit´erios. Um primeiro segue Jim´enez et. al (2006) em raz˜ao de que tem-se interesse nesta avalia¸c˜ao de verificar se as hip´oteses testadas se mantˆem para distintos mercados de cr´edito. Um segundo em fun¸c˜ao da disponibilidade de dados oficiais, na periodicidade trimestral, os quais foram obtidos junto ao Banco Central do Brasil.

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Nota-se que esta hip´otese ´e usual na literatura de empreendedorismo, veja, por exemplo, Bosma et. al (2004) e Ucbasaran, Westhead e Wright (2009).

- natureza jur´ıdica, vari´avel dummy que assume valor um (1), quando se trata de uma firma individual, e zero (0) , caso contr´ario. O crit´erio utilizado para filtro de natureza jur´ıdica segue a Classifica¸c˜ao Nacional de Atividades Econˆomicas - CNAE, ou seja, ´e utilizado como uma aproxima¸c˜ao para representar firmas individuais ou empres´arios neste estudo, indiv´ıduos classificados com o c´odigo CNAE: 213-5 Empres´ario (Individual) 15_.

Ambiente de Atua¸c˜ao do Empres´ario:

- segmento, vari´avel dummy que assume valor um (1), se a firma pertence ao segmento com´ercio ou ind´ustria, e valor zero (0), se pertence ao segmento de presta¸c˜ao de servi¸cos;

- uf, vari´avel dummy representando unidades da federa¸c˜ao brasileira, que assume valor um (1) para Bahia, Minas Gerais, Pernambuco, Rio de Janeiro, Rio Grande do Sul e S˜ao Paulo, e zero (0), para as demais.

Condi¸c˜oes econˆomicas:

- ipcat, taxa de infla¸c˜ao anual, no formato percentual, medida pelo ´ındice de pre¸cos

ao consumidor, IPCA, o qual atualmente define a medida oficial de infla¸c˜ao no Brasil. Observa-se que esta vari´avel ´e utilizada para constru¸c˜ao um fator acumulado de infla¸c˜ao anual, o qual ´e utilizado para convers˜ao de vari´aveis monet´arias a pre¸cos constantes de dezembro de 2004; ;

- selicrt, taxa de juros anual, utilizada como uma aproxima¸c˜ao para representar a

taxa real de juros da economia, ´e obtida pela diferen¸ca entre a taxa m´edia over selic (TMS) anual e a taxa de infla¸c˜ao anual, medida pelo referido IPCA, ou seja, em termos matem´aticos tem-se:

selicrt=  (T M St/100) + 1 (ipcat/100) + 1 − 1  × 100

- desempt, taxa m´edia de desemprego mensal, referˆencia 30 dias, utilizada

como proxy para representar a taxa real de desemprego da economia, divulgada

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Um entendimento detalhado daquela classifica¸c˜ao pode ser obtido nos sites do IBGE e do Minist´erio do Trabalho, dispon´ıvel em < http : //www.cnae.ibge.gov.br > e < http : //www.mte.gov.br >, respectivamente.

mensalmente e em termos percentuais, para as seguintes regi˜oes metropolitanas, Belo Horizonte, Porto Alegre, Recife, Rio de Janeiro, Salvador e S˜ao Paulo. Este controle ser´a combinado com a vari´avel dummy de unidade de federa¸c˜ao, com o intuito de avaliar efeitos regionais de desemprego nas mencionadas regi˜oes sobre a probabilidade de uso de colateral em empr´estimos banc´arios;

- riskgeot−1, risco geogr´afico, representa uma porcentagem obtida pela raz˜ao entre

a quantidade de empr´estimos que atingiram a condi¸c˜ao de default e a quantidade total de empr´estimos concedidos na unidade de federa¸c˜ao em que se localiza a firma individual, na data de evento t − 1, sendo constru´ıda a partir dos dados existentes na mencionada base de dados.

Caracter´ısticas de empr´estimos:

- vlrccpjt, representa total de valores cont´abeis de opera¸c˜oes de cr´edito de curto

prazo em ser de cada firma individual realizadas no ano t, expressa em R$mil e convertido a pre¸cos constantes de dezembro de 2004.

Nota-se que os m´etodos utilizados nas estimativas e an´alises constantes das pr´oximas duas se¸c˜oes referem-se a dois procedimentos de teste.

Um primeiro que considera para uma vari´avel dependente bin´aria descrita anteriormente, utilizando dados de painel e logit para testar as hip´oteses (H1) a (H4).

Um segundo onde s˜ao estimadas duas regress˜oes com dados de painel e GMM utilizando como vari´avel dependente um fator referente a percentuais de colateral vinculados em opera¸c˜oes de empr´estimos, conforme descrito na se¸c˜ao anterior, para testar a hip´otese (H5). Neste caso, em raz˜ao de que o valor do empr´estimo em t se mostra como uma vari´avel end´ogena, ser˜ao utilizados como instrumentos at´e duas defasagens desta vari´avel e tamb´em da vari´avel selicr, pois, ambas s˜ao relacionadas com aquela quinta hip´otese.

Observa-se ainda que, tal como sugerido em Jim´enez, Salas e Saurina (2006), em fun¸c˜ao de expectativas decrescentes de efeitos marginais de cada vari´avel sobre a probabilidade de utiliza¸c˜ao de colateral em contratos de empr´estimos, ´e aplicado logaritmo natural, ln para simplificar, nas vari´aveis dividajt−1, duracjt−1, e vlrccpjt antes da realiza¸c˜ao das estimativas

acima mencionadas 16_.

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Al´em disso, seguindo JSS, ´e adicionada uma unidade nas vari´aveis divida_jt−1 e durac_jt−1 antes de aplicar a opera¸c˜ao de logaritmo, no sentido de evitar que valores se aproximem de −∞.