Den strategiske regnskapsanalysen har nå gitt meg innsikt i hvilke verdier som ligger i Expert-konsernet. Rendyrking av forbrukerelektronikk som forretningsområde og ekspansjon til nye markeder i Skandinavia har preget Expert i den perioden jeg har analysert dem. Dette har også gitt positivt utslag på aksjekursen til selskapet, som er illustrert i figur 11.1.
Figur 11.1: Kursutvikling for Expert i perioden 28.05.02 til 30.06.06149
Av figuren ser vi at aksjekursen stort sett har utviklet seg jevnt positivt siden midten av 2003 og frem til 30.06.2006. I 2006 kan det se ut som den har svingt noe mer, og dette kan sees bedre i figur 11.2, som viser kursutviklingen de siste 12 månedene. I denne figuren er det også tegnet inn trendkanal, 30-dagers og 100-dagers aritmetisk gjennomsnitt. Trendkanalen er de to parallelle linjene til høyre i figuren, 30-dagerssnittet er den av de to linjene som varierer mest, mens 100-dagerssnittet er den flateste av linjene.
149 Kilde: http://hopey.netfonds.no/history.php?paper=EXPERT
Figur 11.2: Kursutvikling for Expert i perioden 30.06.05 til 30.06.06150
I løpet av de siste 12 månedene ser vi at Expert-aksjen har svingt en del. De første 4 månedene i perioden falt kursen til nesten 60 kroner, for så å stige til godt over 90 kroner de neste 5-6 månedene. Siden april 2006 har aksjen falt noe igjen fra toppnoteringen.
Da børsen stengte fredag 30.06.2006 var kursen på Expert-aksjen på 85,00 kroner151. Mitt verdiestimat på aksjen på dette tidspunktet er 86,27 kroner, altså litt høyere. Likevel er dette såpass likt, at det kan synes som at børskursen reflekterer verdien av selskapet forholdsvis bra. Ser vi nærmere på figur 11.2, ser vi at verdiestimatet ligger høyere enn både 30- og 100-dagers aritmetisk gjennomsnitt. Den kortsiktige trendkanalen viser i tillegg at det er en trend at Expert-aksjen er på vei ned. Disse forholdene kan tale for at man kanskje bør selge aksjen.
Ser man mer langsiktig på det, er det tydelig at aksjen har en positiv utvikling. Kursen var også senest i april over 90, noe som kan bety at det vi nå ser kun er en liten korreksjon, og at kursen skal opp igjen. Dette kan tale for kjøp, eller å holde på aksjen.
Verdiestimatet traff som sagt ganske bra med børskursen. Estimatet ligger litt over kursen, noe som kan tyde på at kursen skal noe opp. Kursen har jo også vært høyere før. Det er dog en negativ trend den siste tiden, som gjør at det er en risiko for at kursen kan gå ned. På basis av dette vil jeg anbefale å holde på aksjen, men være på vakt etter tegn som kan tyde på at kursen skal ytterligere ned. Så sent som i mai var kursen under 80 kroner, og et salgssignal kan være dersom kursen igjen går under 80. Dette gjelder spesielt for risikoavers investor. Av simuleringen fremgikk det at aksjen også har et greit oppsidepotensial. For en risikovillig investor kan derfor anbefaling om kjøp forsvares, også fordi aksjen har vist potensialet tidligere.
150 Kilde: http://hopey.netfonds.no/history.php?paper=EXPERT
151 Kilde: http://hopey.netfonds.no/paperhistory.php?paper=EXPERT.OSE
Litteraturliste
Bøker
Benninga, Simon (2000): Financial Modeling. Second Edition. MIT Press, Cambridge, Mass.
Brealey, Richard A. et al. (2004): Fundamentals of Corporate Finance. Fourth Edition.
McGraw-Hill/Irwin, Boston, Mass.
Damodaran, Aswath (2002): Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset. Second Edition. Wiley, New York.
Hill, Charles W. L. & Jones, Gareth R. (2004): Strategic Management Theory: an integrated approach. Sixth edition. Houghton Mifflin Company, Boston.
Johnsen, Atle og Kvaal, Erlend (1999): Regnskapsloven: Kommentarer til lov av 17. juli 1998 nr. 56 om årsregnskap m. v. Cappelen Akademisk Forlag, Oslo.
Penman, Stephen H. (2003): Financial Statement Analysis and Security Valuation. Second Edition. McGraw-Hill/Irwin, Boston, Mass.
White, Gerald I. et al. (2003): The Analysis and Use of Financial Statements. Third Edition.
Wiley, Chichester.
Young, S. David & O’Byrne, Stephen F. (2000): EVA and Value-Based Management: A Practical Guide to Implementation. McGraw-Hill, New York.
Internettartikler og lignende
Elektronikkbransjen: Forbrukerelektronikk for 25,3 milliarder. (8.2.2006)
<http://www.elektronikkbransjen.no/index.php?page_id=4&article_id=1639>
Forbruker.no: Spår boligrente på opptil 10 prosent. (18.5.2006)
<http://forbruker.no/pengenedine/bankogforsikring/article1320495.ece>
Finansdepartementet: Ot.prp. nr. 39 (2004-2005) (IAS 10):
<http://www.dep.no/fin/norsk/dok/regpubl/otprp/047001-050004/dok-bn.html>
Skatteetaten: Aksjonærmodellen
<http://www.skatteetaten.no/Templates/Artikkel.aspx?id=10268&epslanguage=NO>
Internettsider
Akam.no: <http://www.akam.no/>
Amobil.no: <http://www.amobil.no/>
Børsprosjektet NHH: <http://mora.rente.nhh.no/borsprosjektet/default.aspx>
Decisioneering - Crystal Ball: <http://www.decisioneering.com>
DSG international plc: <http://www.dsgiplc.com/>
Elkjøp: <http://www.elkjop.no/>
Expert ASA: <http://www.expert.no/>
Hi-Fi Klubben: <http://www.hifiklubben.no/>
Kelkoo: <http://www.kelkoo.no/>
Komplett: <http://www.komplett.com/>
Kursside BUS425: <http://portal.undervisning.nhh.no/master/bus425/>
Merrill Lynch: <http://www.ml.com/>
Moodys: <http://www.moodys.com/>
Netfonds: <http://hopey.netfonds.no/history.php?paper=EXPERT>
Norges Bank: <http://www.norgesbank.no/stat/renter/renter.html>
Standard and Poors: <http://www2.standardandpoors.com/>
Stern Stewart: <http://www.sternstewart.com/>
Års- og delårsrapporter
DSG international plc., annual report: 2004/2005.
Expert, årsrappoter: 1999 – 2005.
Expert, kvartalsrapport: 1. kvartal 2006.
Aviser
Dagens Næringsliv, 22.6.2006.
Kurs ved NHH og forelesningsnotater
BUS402: Atle Johnsen, høsten 2005.
BUS424: Kjell Henry Knivsflå, høsten 2005.
BUS425: Kjell Henry Knivsflå, våren 2006.
STR210: Inger Stensaker, våren 2005.