Handlingsstrategi - Strategisk regnskapsanalyse og fundamental verdsettelse av Kværner ASA

Som nevnt vil vi legge full vekt på den fundamentale verdivurderingen i vår verdivurdering av Kværner. Dette medfører at vi får følgende vurdering av verdien til Kværner:

Tabell 12- 1: Fundamental verdivurdering av Kværner

Det som er normalt er å gi en ”hold”-anbefaling så lenge børsprisen er innenfor et intervall på 10% i begge retninger av verdiestimatet. Ved en børsverdi under dette intervallet anbefaler vi en kjøp-strategi. Tilsvarende vil vi anbefale en selg-strategi dersom verdien ligger over dette intervallet. Dette gir følgende terskelverdier for de ulike handlingsstrategiene:

Tabell 12- 2: Handlingsstrategi for Kværner-aksjen

Børsverdi av en Kværner-aksje er 8,31 NOK per 02.12.2015. Denne aksjeverdien ligger innenfor intervallet for vår hold-anbefaling. Det skal legges til at Kværner-aksjen har mer enn doblet seg i perioden vi har verdivurdert selskapet. Dette viser at det er stor usikkerhet knyttet til Kværners fremtid. Likevel ser vi at markedet er enige i våre verdiestimater. Dette tyder på at verdiestimatet vi har kommet frem til er et fornuftig verdiestimat. Våre vurderinger og markedets vurderinger av Kværners fremtidige inntjening samsvarer derfor i stor grad.

Verdivurdering EK NDK Gjennomsnitt

Fundamental verdivurdering NOK 7,87 NOK 8,67 NOK 8,27

Verdi

Kjøp NOK 7,44

Hold NOK 8,27

Selg NOK 9,10

Handlingstrategi

Norges Handelshøyskole 124

13 Referanseliste

Aibel AS. (2015). Facts and figures. Hentet fra Aibel.com:

http://aibel.com/en/about/facts-and-figures

Dagens Næringsliv. (2013). Alltid et spørsmål om hva som er risiko. Hentet 2015, fra Dn.no: http://www.dn.no/nyheter/energi/2013/04/18/-alltid-et-sporsmal-om-hva-som-er-risiko

Dagens Næringsliv. (2015). Oljeprisutvikling. Hentet 2015, fra Dn.no:

http://www.dn.no/finans/#/energi

Damodaran, A. (2011). Risk free rates and value: Dealing with historically low risk free rates. Hentet 2015, fra www.aswathdamodaran.blogspot.no:

http://aswathdamodaran.blogspot.no/2011/09/risk-free-rates-and-value-dealing-with.html

Damodaran, A. (2012 a). Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining the value of Any Asset. New York: John Wiley & Sons.

Damodaran, A. (2012 b). Understanding Risk. Hentet 2015 fra

http://people.stern.nyu.edu/adamodar/pdfiles/invphiloh/risk.pdf Damodaran, A. (2015 a). Dealing with Low Interest rates: Investing and Corporate

Fianace Lessons. Hentet 2015, fra aswathdamodaran.blogspot.no:

http://aswathdamodaran.blogspot.no/2015/04/dealing-with-low-interest-rates.html

Damodaran, A. (2015 b). Data. Hentet 2015, fra stern.nyu.edu:

http://www.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/data.html Damodaran, A. (2015 c). Levered and Unlevered Betas by Industry, Europe. Hentet

2015, fra Damodaran Online:

http://www.stern.nyu.edu/%7Eadamodar/pc/datasets/betaEurope.xls Electric Vehicles Initatives. (2015). Global EV Outlook 2015. Hentet 9 2, 2015, fra

cleanenergyministerial.org:

http://cleanenergyministerial.org/Portals/2/pdfs/EVI-PR-GlobalEVOutlook2015-v14-landscape.pdf)

enerWe. (2014). Mister store kontrakter til Asia. Hentet 2015, fra enerwe.no:

http://www.enerwe.no/leverandor/konjunkturrapporten-med-viktig-budskap/

Finansdepartementet. (2015). Skattesatser, fradrag og beløpsgrenser i 2015 og forslag for 2016. Hentet 2015, fra Statsbudsjettet.no:

Norges Handelshøyskole 125

http://www.statsbudsjettet.no/Statsbudsjettet-2016/Artikler/Skattesatser-2016/

Gjesdal, F. (2007). Regnskapsanalyse: Omgruppering av regnskapet for

eierkontroll og verdsettelse. Praktisk økonomi og finans, nr 2/2007, pp. 3-17.

Hyundai Heavy Industries. (2012). Consolidated Financial Statements 2011.

Hentet fra hhiir.com:

http://www.hhiir.com/Upload/IR/Board/2011%20HHI_Consolidated.pd f

Hyundai Heavy Industries. (2013). Consolidated Financial Statements 2012.

Hentet fra hhiir.com:

http://www.hhiir.com/Upload/IR/Board/2012%20HHI%20Consolidate d%20Financial%20Statements%20.pdf

Hyundai Heavy Industries. (2014). Consolidated Financial Statements 2013.

Hentet fra hhiir.com:

http://www.hhiir.com/Upload/IR/Board/2013%20HHI%20Audit%20Re port_Consolidated.pdf

Hyundai Heavy Industries. (2015). Consolidated Financial Statements 2014.

Hentet fra hhiir.com:

http://www.hhiir.com/Upload/IR/Board/●FY2014_HHI_English%20FS(c onsolidated)_FIN_20150617_1.pdf

ITRVP. (2015, januar 1). Reports 2015. Hentet fra International Technology Roadmap for Photovoltaic:

http://www.itrpv.net/Reports/Downloads/2015/

Jacobsen, E. W., & Lien, L. B. (2001). Ekspansjon. Gyldendal Akademisk.

Kinserdal, F. (2015). BUS425 N 9 kapitalkostnad 2015.pdf. Bergen, Norge.

Knivsflå, K. (2015 a). Strategi, rekneskap og verdi. Hentet 2015, fra nhh.no: