1. Introducción
1.4 Estado de la cuestión
Se o equipamento está operando normalmente, por que substituí- lo?
A primeira resposta é que projeto de substituição deve
anteceder ao colapso irremediável do equipamento ou sistema. Outra resposta é que na procura de criação de valor para a
empresa, a substituição de um equipamento deverá ser recomendada se o VPL da empresa com a substituição for maior que o VPL da empresa sem a substituição.
De forma geral, utilizando o procedimento incremental são quantificadas as mudanças que a substituição causará nos resultados da empresa em funcionamento, pois nesse caso também o que interessa é o que muda na empresa com a aceitação do projeto.
Será necessário detectar e quantificar toda mudança direta ou indireta provocada pela aprovação do projeto sendo a
construção do fluxo de caixa do projeto de substituição
equivalente aos exemplos de projetos apresentados até este momento.
As estimativas relevantes do projeto de substituição se referem
somente às mudanças provocadas pelo novo equipamento, por exemplo, pois as despesas passadas utilizadas na recuperação desse equipamento não são relevantes na decisão entre manter ou substituir o equipamento.
Uma característica importante é que a redução de custo
provocada pela substituição de procedimento, de equipamento ou sistema etc. é uma economia sujeita a tributação.
Cada $1 economizado é $1 que não sai do caixa da
empresa, aumenta o lucro bruto e, portanto, está sujeito a tributação.
A substituição de equipamento ou sistema também pode
resultar em aumento de receita se o objetivo da substituição incluir o aumento de capacidade produtiva para atender um aumento consistente de demanda de produtos.
Exemplo 9.8. Com a substituição do equipamento de
manufatura será possível reduzir os custos operacionais, materiais de manutenção e mão-de-obra. As estimativas do custo atual e do custo com o novo equipamento durante o
prazo de análise do projeto de cinco anos estão registradas na tabela.
O custo inicial para compra e instalação do novo equipamento
é $300.000 com desembolso na data inicial do projeto, e será depreciado de forma total e linear durante o prazo de análise de 5 anos quando seu valor residual será nulo.
Considerando que o equipamento substituído foi totalmente
depreciado e seu valor residual na data zero do projeto é nulo, verifique se a substituição deve ser aceita com a taxa requerida de 10% ao ano e a alíquota do imposto sobre o lucro de 35%.
Solução. Na construção do fluxo de caixa do projeto de
substituição, a redução de custo anual é a receita anual que deverá viabilizar o projeto.
O fluxo de caixa operacional FCO1 do primeiro ano é $76.250,
resultado obtido com:
O FCO dos restantes quatro anos está registrado na tabela do
fluxo de caixa do projeto e foi obtido da mesma forma.
1 1 ( ) (1 ) ($85.000 $0) (1 0,35) $60.000 0,35 $76.250 FCO R C T Dep T FCO
Exemplo 9.9. Continuando com o Exemplo 9.8. O gerente
financeiro recomendou incluir o valor de mercado de ambos os equipamentos, o novo e o substituído. O valor de mercado
estimado do equipamento substituído é $40.000 e o do novo equipamento no final do quinto ano, $70.000. Calcule o
benefício do valor residual no VPL do projeto de substituição.
Solução. O fluxo de caixa do projeto de substituição incluindo
o valor residual dos dois equipamentos está registrado na tabela.
O projeto deve ser aceito porque o VPL do projeto de
Exemplo 9.10. Procurando reduzir custos, o gerente de
manufatura considera que a máquina de empacotar café torrado e moído está operando bem, apesar de ter mais de cinco anos em operação. Entretanto, ele solicitou um
orçamento de uma máquina de empacotar mais moderna que reduz o custo operacional anual do modelo anterior. As
estimativas do projeto de substituição são:
O custo operacional anual da máquina de empacotar em operação é $250.000, está totalmente depreciada e seu valor residual é $35.000.
O custo inicial da nova máquina de empacotar foi estimado em $290.000, será totalmente depreciada de forma linear durante os cinco anos de prazo de análise do projeto, e a estimativa do custo operacional anual é de $180.000.
Verifique se o projeto de substituição deve ser aceito,
Solução. A substituição da máquina deverá ser recomendada
se o VPL da empresa com a substituição for maior que o VPL da empresa sem a substituição. Dessa maneira, a redução de $70.000 do custo operacional anual durante 5 anos deverá justificar o desembolso de $290.000 para compra da nova máquina e a venda da máquina em operação pelo valor de $35.000, considerando a taxa requerida de 6% ao ano.
Como a máquina existente está totalmente depreciada, o
recebimento bruto da venda $35.000 será integralmente tributado com a alíquota do imposto de 35% resultando no valor residual de $22.750.
Pela análise simples dos dados e resultados do Exemplo 9.10,
o projeto de substituição deve ser aceito, pois o VPL é positivo e igual a $9.923,54.
Entretanto, se não for considerado o valor residual $22.750
proveniente da venda do equipamento em operação, verifique o leitor que o VPL do projeto será negativo e igual a
$12.826,46.
Esse resultado mostra que o menor custo operacional da nova
máquina comparado com o da máquina em operação não é suficiente para justificar sua compra, pois o capital a ser investido será totalmente recuperado, porém, parcialmente remunerado, ou totalmente remunerado, porém, parcialmente recuperado.
O que torna atrativo o projeto é a venda da máquina em
Exemplo 9.11. Há cinco anos foi instalado o sistema de secagem
de sólidos NAT que na época da compra não era o melhor da
categoria, apenas era o melhor que a empresa podia comprar com o capital disponível.
Nessa ocasião foram investidos $500.000 que foram
depreciados de forma linear e total durante o prazo de análise do projeto de dez anos, com depreciação anual de $50.000.
Hoje, o gerente de projetos está analisando a substituição do
secador de sólidos NAT pelo sistema POT, o melhor da
categoria, cuja redução do custo operacional anual foi estimada em $200.000.
A compra e instalação do secador de sólidos POT foram
estimadas em $1.100.000, com depreciação total e linear durante o prazo de análise do projeto de cinco anos, cujo valor de
mercado do secador POT no final do quinto ano foi estimado em $300.000. Hoje o resultado da venda do secador NAT é $120.000 depois de deduzir todas as despesas da própria venda.
Solução. O fluxo de caixa do projeto de substituição do secador
foi construído na tabela.
A depreciação linear, total e anual do investimento do novo
secador POT durante os cinco anos do prazo de análise do projeto de substituição será igual a $220.000.
Entretanto, essa depreciação não deverá ser utilizada no cálculo
do fluxo de caixa operacional do projeto, pois no fluxo de caixa da empresa sem o novo projeto está incluída a depreciação
anual de $50.000 do secador NAT durante cinco anos que com sua venda deixará de ocorrer.
O prazo de análise deve ser o suficiente para capturar todas as
estimativas significativas das receitas e dos desembolsos do projeto.
Em geral, no projeto de substituição de um equipamento o sistema o prazo de análise é sua vida útil.
Desde sua instalação e início de operação todo equipamento
sofre desgastes crescentes que requerem periódicos serviços de manutenção, revisões e substituições de peças.
O custo desse serviço aumenta com a intensidade de utilização
do equipamento, por exemplo, um, dois ou três turnos diários de trabalho e com o envelhecimento natural dentro de sua vida útil.
Ao mesmo tempo, durante sua vida útil o equipamento tem um
valor residual decrescente, seja como equipamento de segunda mão ou de sucata.
O equacionamento monetário desses dois eventos define o
prazo no qual o custo total do equipamento é mínimo, denominado prazo econômico do ativo.