Trondheim 4.oktober 2021
VISESENTRALBANKSJEF ØYSTEIN BØRSUM
FORVALTNINGEN AV STATENS
PENSJONSFOND UTLAND
Store utslag gjennom pandemien
70 80 90 100 110 120 130
des. 17 jun. 18 des. 18 jun. 19 des. 19 jun. 20 des. 20 jun. 21
Aksjeporteføljens avkastning
Renteporteføljens avkastning
Avkastning på aksje- og renteporteføljen 1) . Indeks. Desember 2019 = 100
1) Målt i fondets valutakurv
2
Kilde: Norges Bank
Vi har spart oljeinntekter for fremtiden
-5 0 5 10 15 20 25
1970 1990 2010 2030 2050
Statens oljeinntekter Bruk av oljeinntekter over statsbudsjettet
3%-banen (anslag)
Prosent av trend-BNP Fastlands-Norge
Kilde: Finansdepartementet
3
Offentlige utgifter er avhengige av fondet
0 5 10 15 20 25 30
2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021
Uttak fra Statens pensjonsfond utland. I prosent av offentlige utgifter
Kilder: Finansdepartementet, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank
4
Vi har doblet pengene
-4 000 -2 000 0 2 000 4 000 6 000 8 000 10 000 12 000 14 000
1998 2002 2006 2010 2014 2018
Fondsverdi
Akkumulert. Mrd. kroner
5
Statens netto kontantstrøm fra petroleumsvirksomheten Avkastning
Oljekorrigert underskudd på statsbudsjettet
Valutakurs
1) Per 30. juni 2021. Anslag for 2. halvår 2021.
Kilder: Finansdepartementet og Norges Bank
Målet er høy langsiktig avkastning
§ 2 Lov om Statens pensjonsfond
6
Målet med investeringene i Statens pensjonsfond utland skal
være å oppnå høyest mulig avkastning med en akseptabel
risiko. Innenfor denne rammen skal fondet forvaltes ansvarlig.
Vi investerer globalt, bredt og langsiktig
7
Investere globalt
Spre
investeringene
Utnytte fondets særtrekk
Bred spredning på tvers av land og aktivaklasser
Ta del i den globale økonomiske veksten
Svært langsiktig perspektiv, ingen
eksplisitte forpliktelser og veldig stort
Vi henter avkastning i aksjemarkedet
Akkumulert realavkastning i internasjonale markeder 1)
1) Logaritmisk skala
8
Kilde: Dimson, Marsh og Staunton (2021)
0 1 10 100 1 000
1899 1909 1919 1929 1939 1949 1959 1969 1979 1989 1999 2009 2019
Aksjer Obligasjoner Korte statspapirer
Vi får lite for obligasjoner
Renten på en global obligasjonsportefølje. Prosent
Kilder: Gurkaynak m.fl. (2016) og Norges Bank
9
0 2 4 6 8 10 12 14 16 18
1961 1966 1971 1976 1981 1986 1991 1996 2001 2006 2011 2016 2021
Strategien er demokratisk forankret
Stortinget
Finansdepartementet
Hovedstyret i Norges Bank
Norges Bank Investment Management (NBIM)
10
Regulering og delegering av fullmakter
Rapportering av resultater og risiko
Råd
Referanseindeksen er viktig for avkastningen
Indeks. 1998 =100
Kilder: Bloomberg Barclays Indicies, FTSE og Norges Bank
11
0 100 200 300 400 500
1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
SPU Referanseindeksen
Investeringsstrategien er utviklet over tid
0 2 000 4 000 6 000 8 000 10 000 12 000
1996 2000 2004 2008 2012 2016 2020
40% aksjer Kun stats-
obligasjoner 60% aksjer
70% aksjer Første investering i
unotert eiendom Alle fremvoksende
aksjemarkeder
Etiske retningslinjer Flere typer
obligasjoner
Flere selskaper
SPU. Milliarder kroner
Kilde: Norges Bank
12
Miljømandat
Første investering
unotert
infrastruktur
fornybar energi
Vi skal forvalte fondet ansvarlig
§ 2 Lov om Statens pensjonsfond
13
Målet med investeringene i Statens pensjonsfond utland skal
være å oppnå høyest mulig avkastning med en akseptabel
risiko. Innenfor denne rammen skal fondet forvaltes ansvarlig
Klimaendringer angår fondet
0 15 30 45
0 15 30 45
1850 1900 1950 2000
Andre Gass Olje Kull
Endret bruk av land
Globale utslipp. Gigatonn CO 2 per år.
Kilde: Global Carbon Project
14
2019
Vi forventer ordentlig oppførsel fra alle
15
En kjede av virkemidler
16
Ansvarlig forvaltning
Etisk motiverte utelukkelser
Sette prinsipper
Utøve eierskap
Investere ansvarlig
Observasjon Utelukkelser
“Fondet skal ikke være investert i selskaper som bryter
grunnleggende etiske normer”
“Langsiktig avkastning er
avhengig av bærekraftig vekst,
velfungerende markeder og god
styring av selskaper”
En kjede av virkemidler
17
Ansvarlig forvaltning
Etisk motiverte utelukkelser
Sette prinsipper
Utøve eierskap
Investere ansvarlig
Observasjon Utelukkelser
“Fondet skal ikke være investert i selskaper som bryter
grunnleggende etiske normer”
“Langsiktig avkastning er
avhengig av bærekraftig vekst,
velfungerende markeder og god
styring av selskaper”
Karbonavtrykket er redusert
1) Figuren viser antall tonn CO2-ekvivalenter per million amerikanske dollar i omsetning. Utslippsintensitet på
18
selskapsnivå er aggregert til porteføljenivå ved å benytte selskapenes vekt i porteføljen. Kilde: Norges Bank
174,7
132,6
0 50 100 150 200
FTSE Global All Cap
Oppstrøm olje- og gasselskaper
Etiske uttrekk Risikobaserte nedsalg
Miljømandatene Aksjeporteføljen
U ts lipps int ens it e t
Omstilling gir investeringsmuligheter
Bidrag til aksjeporteføljens karbonintensitet. Vektet med sektorenes andel av aksjeporteføljen
1)1) Inkluderer ramme 1 og ramme 2 utslipp.
19
Kilde: Norges Bank
