Trondheim 25. september 2020
VISESENTRALBANKSJEF JON NICOLAISEN
FORVALNING AV STATENS
PENSJONSFOND UTLAND
OLJEFONDETS PLASS I DEN
ØKONOMISKE POLITIKKEN
Fra naturressurser til finansiell formue
Kildee: Oljedirektoratet, Finansdepartementet og Norges Bank 3
0%
25%
50%
75%
100%
0%
25%
50%
75%
100%
1997 2007 2017 2027
På sokkelen Oljefondet
Oljefondet tilhører oss alle
Styringsstruktur
Styringsstruktur
Stortinget
Finansdepartementet
Hovedstyret i Norges Bank
Norges Bank Investment Management (NBIM)
5
Regulering og delegering av fullmakter
Rapportering
av resultater
og risiko
Statsbudsjettet
Fondsmekanismen
Overføring
Inntekter utenom petroleumsinntekter
Utgifter Statens
pensjonsfond utland
Handlingsregelen Petroleumsinntekter og
fondets avkastning
Bruk av oljepenger
-5 0 5 10 15 20 25
1970 1990 2010 2030 2050
Statens oljeinntekter Bruk av oljeinntekter over statsbudsjettet
3%-banen
Prosent av trend-BNP Fastlands-Norge
Kilde: Finansdepartementet 7
Bruk av
oljeinntekter – 2020 (?)
INVESTERINGSSTRATEGI
Målet er høy langsiktig avkastning
§ 2 Lov om Statens pensjonsfond
9
Målet med investeringene i Statens pensjonsfond utland skal
være å oppnå høyest mulig avkastning med en akseptabel
risiko. Innenfor denne rammen skal fondet forvaltes ansvarlig.
Et stort fond –10 400 mrd
-2 000 0 2 000 4 000 6 000 8 000 10 000 12 000
1998 2001 2004 2007 2010 2013 2016 2019
Fondsverdi
Akkumulert. Mrd kroner NOK
1)Statens netto kontantstrøm fra
petroleumsvirksomheten Avkastning
Oljekorrigert overskudd på statsbudsjettet Valutakurs
Referanseindeksen er viktig for fondets avkastning
0 50 100 150 200 250 300 350 400
1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
SPU
Referanseindeksen
Indeks
Kilder: Bloomberg Barclays Indicies, FTSE og Norges Bank 11
6,1 prosent årlig avkastning siden 1998 1
-30 -20 -10 0 10 20 30
1998 2001 2004 2007 2010 2013 2016 2019
Årlig avkastning
Akkumulert avkastning Årlig avkastning målt i fondets valutakurv. Prosent
Årlig avkastning. Prosent
2019 19,95
Siste 5 år 7,05
Siste 10 år 7,83
Siden 1998 6,09
Investeringsstrategien
13
Investere globalt
Diversifisere investeringene
Utnytte fondets særtrekk
Spre risiko og avkastningspotensiale ved å være bredt investert geografisk og i flere aktivaklasser
Sikre internasjonal kjøpekraft og ta del i den globale veksten
Skape avkastning ved å utnytte fondets
langsiktige perspektiv og betydelige størrelse
Investeringsstrategien er utviklet over tid
0 1 000 2 000 3 000 4 000 5 000 6 000 7 000 8 000 9 000 10 000
1996 2000 2004 2008 2012 2016 2020
40% aksjer Kun stats-
obligasjoner 60% aksjer
70% aksjer Første investering i
unotert eiendom Alle fremvoksende
aksjemarkeder
Etiske retningslinjer Flere typer
obligasjoner
Flere selskaper
SPU. Milliarder kroner
Aktivafordeling
Faktisk portefølje
1Strategisk referanseindeks
70
30 Aksjer
Obligasjoner
69,6 27,6
2,8
Aksjer
Obligasjoner Unotert
eiendom
1) Per 30. juni 2020 15
Kilde: Norges Bank
Investert i mer enn 9 000 selskaper i 73 land
1)Nord-Amerika 44%
3%
Resten av verden Europa 34%
Asia og Oceania 19%
Fondets fem største aksjeinvesteringer 1
1) Per 30. juni 2020 17
Kilde: Norges Bank
ANSVARLIG FORVALTNING
Ansvarlig forvaltning støtter fondets målsetning
§ 2 Lov om Statens pensjonsfond
19
Målet med investeringene i Statens pensjonsfond utland skal
være å oppnå høyest mulig avkastning med en akseptabel
risiko. Innenfor denne rammen skal fondet forvaltes ansvarlig
En kjede av virkemidler
Ansvarlig forvaltning
Etisk motiverte utelukkelser
Sette prinsipper
Utøve eierskap
Investere ansvarlig
Observasjon Utelukkelser
“Fondet skal ikke være investert i selskaper som bryter
grunnleggende etiske normer”
“Langsiktig avkastning er
avhengig av bærekraftig vekst,
velfungerende markeder og god
styring av selskaper”
Prinsipper: Forventninger og standpunkter
Samfunn Miljø
Selskapsstyring
21
Eierskap: Stemmegivning og dialog - 2019
Tre typer selskapsdialog Vi stemmer på alle generalforsamlinger
Dialog om strategiske temaer
Bærekraft
Selskapsstyring
Dialog om hendelser
Selskapshendelser Uønskede hendelser
Dialog om etiske retningslinjer
3 412 møter med 1 474 selskaper
11 518 generalforsamlinger
116 777 resolusjoner
Miljømandat og nedsalg
Miljømandater
– Langsiktige investeringsmuligheter i selskaper som bidrar til mer miljøvennlig økonomisk aktivitet
Nedsalg
– Redusere fondets eksponering mot uakseptabel risiko
• Etiske utelukkelser på grunn av adferd eller produkt
• Risikobaserte nedsalg – selskaper som ikke er bærekraftige på lang sikt fordi de påfører andre selskaper eller samfunnet som helhet store
kostnader
23
Etisk motiverte utelukkelser
Produktbasert
• Kullgruvedrift eller kullbasert energiproduksjon
• Tobakk
• Særskilte våpentyper
Atferdsbasert
• Alvorlig miljøskade
• Bidrag til klimaendringer
• Brudd på menneskrettigheter
• Grov korrupsjon
“Fondet skal ikke være investert i selskaper som bryter grunnleggende etiske normer”
Beslutninger om atferdsbaserte utelukkelser tas av hovedstyret på råd
Prinsipper fastsatt av Finansdepartementet, på vegne av Stortinget:
Innvirkning fra utelukkelser på avkastning
-3,00 -2,00 -1,00 0,00 1,00
2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
Atferdsbasere utelukkelser Totalt
Produktbaserte utelukkelser
Aksjer. Prosentpoeng
11) Per 31. desember 2019. 25
Kilde: Norges Bank
Innvirkning fra risikobaserte nedsalg
-0,1 0 0,1 0,2 0,3
2011 2013 2015 2017 2019
Totalt
Klimaendring
Menneskerettigheter Vannforvaltning Anti-korrupsjon Annet
Aksjer. Prosentpoeng
1Trondheim 25. september 2020
VISESENTRALBANKSJEF JON NICOLAISEN
