Kapittel 1 Internasjonal økonomi

(1)

Hovedstyret september 2003

Kapittel 1

Internasjonal økonomi

1.1 BNP-vekst

Sesongjustert volumvekst i prosent fra kvartalet før

-1 -0,5 0 0,5 1 1,5

4.kv 01 1.kv 02 2.kv 02 3.kv 02 4.kv 02 1.kv 03 2.kv 03 -1 -0,5 0 0,5 1 1,5

Euroområdet USA

Sverige Storbritannia

Japan 18 Handelspartnere

Kilde: EcoWin / US Dept. of Commerce, SCB, National Statistics, EUR-OP/

EUROSTAT, Economic and Social Research Institute (ESRI) og Norges Bank

(2)

1.2 Kvartalsvis endring i BNP i USA

Bidrag til volumvekst i prosent i årlig rate. Sesongjustert

-6 -3 0 3 6 9 12

2001 2002 2003

-6 -3 0 3 6 9 12 Privat forbruk Private investeringer

Lager Nettoeksport

Offentlig konsum og investering BNP

Kilde: Bureau of Economic Analysis

1.3 Kvartalsvis endring i BNP i Japan

Bidrag til volumvekst i prosent. Sesongjustert

-2 -1 0 1 2 3 4

2000 2001 2002 2003

Privat forbruk Private investeringer

Nettoeksport Offentlig konsum og investering

Lagre BNP

Kilde: Ecowin / Cabinet Office

(3)

Hovedstyret september 2003 Kilde: Consensus Forecasts og Norges Bank

1.4 BNP-anslag for 2003 og spredning i anslagene

Prosentvis vekst fra foregående år. Spredning i CF-anslag skravert¹⁾

0 1 2 3 4 5

jan.02 apr.02 jul.02 okt.02 jan.03 apr.03 jul.03

0 1 2 3 4 5 Consensus Forecasts Norges Bank

-3 -2 -1 0 1 2 3 4

-3 -2 -1 0 1 2 3 4 Consensus Forecasts Norges Bank

-3 -2 -1 0 1 2 3 4

jan. 02 apr. 02 jul. 02 okt. 02 jan. 03 apr. 03 jul. 03 -3 -2 -1 0 1 2 3 4

USA

Japan

Japan Euroområdet USA

1) 2*standardavvik

0 1 2 3 4 5

Euroområdet

1.5 BNP-anslag for 2004 og spredning i anslagene

Prosentvis vekst fra foregående år. Spredning i CF-anslag skravert¹⁾

1 2 3 4 5 6

jan.03 mar.03 mai.03 jul.03 sep.03

-3 -2 -1 0 1 2 3 4

-3 -2 -1 0 1 2 3 4 Consensus Forecasts Norges Bank

-1 0 1 2 3 4 5

jan. 03 mar. 03 mai. 03 jul. 03 sep. 03

-1 0 1 2 3 4 5

USA

Japan

1) 2*standardavvik

0 1 2 3 4 5

Euroområdet

(4)

0,2 0,3

0,5 1,5

Sverige

0,6 0,3

0,1 1,8

Storbritannia

0,6 -0,1

0,0 0,7

Euroområdet

-2,1 1,0

0,6 0,7

Japan

0,3 0,8

0,4 2,0

USA

”Nødvendig”

vekst i 3. og 4. kvartal ²⁾ Vekst

2. kvartal ¹⁾ Vekst

1. kvartal ¹⁾ IR2/03

1.6 BNP-vekst og anslag for 2003

1)Sesongjustert vekst fra forrige kvartal, ikke årlig rate

2)Vekst fra kvartal til kvartal for at våre anslag skal bli riktige

1.7 Renteforventninger i USA

Faktisk utvikling og forventet styringsrente

0 2 4 6

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

0 2 4 6 1. juli 02 Styringsrenten

24. okt 02

19. juni 03

Kilde: Norges Bank 12. sep 03

11. aug 03

(5)

1.8 Renteforventninger i euroområdet

Faktisk utvikling og forventet styringsrente

0 2 4 6

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

0 2 4 6 Styringsrenten

24. okt 02 1. jul 02

19. jun 03

Kilde: Norges Bank 12. sep 03

11. aug 03

1.9 Industriproduksjon i

USA, Japan og euroområdet

Prosentvis endring fra tre måneder før. Tremåneders glidende gjennomsnitt. Sesongjustert. Volum

-5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

-5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4

Kilde: EcoWin / Federal Reserve Board, Ministry of Economy, Trade and Ind. og EUR-OP / EUROSTAT

USA

Japan

Euroområdet

(6)

1.10 PMI industri for

USA¹⁾, euroområdet, Tyskland, Sverige og Storbritannia.

Sesongjustert. Månedstall

35 40 45 50 55 60 65

1998 1999 2000 2001 2002 2003

35 40 45 50 55 60 65

Kilde: EcoWin / ISM-Institute for Supply Management, NTC Research Ltd. og Swedbank / I&L Euroområdet

Tyskland Storbritannia

Sverige

USA

1) ISM, Manufacturing

1.11 PMI tjenester for

USA¹⁾, euroområdet, Tyskland og Storbritannia Sesongjustert. Månedstall

40 45 50 55 60 65 70

1998 1999 2000 2001 2002

40 45 50 55 60 65 70

Kilde: EcoWin / ISM-Institute for Supply Management og NTC Research Ltd.

Euroområdet

USA

1) ISM, Non-manufacturing

(7)

2 4 6 8 10 12

97 98 99 00 01 02 03 2 4 6 8 10 12

1.12 Arbeidsledighet og sysselsetting

Sesongjustert

121 124 127 130 133

97 98 99 00 01 02 03 37 38 39 40

Kilde: EcoWin / Nasjonale statistikkilder Japan USA

Euroområdet

a. Ledighet som andel av arbeidsstyrken

USA (v.a.)

Tyskland (h.a.) b. Sysselsetting, i mill.

1.13 Konsumentenes tillit i

USA, Tyskland, Frankrike, euroområdet og Storbritannia Sesongjustert diffusjonsindeks. Månedstall

0 25 50 75 100 125 150

1998 1999 2000 2001 2002 2003

-32 -22 -12 -2 8 18 28

Kilde: EcoWin / EU kommisjonen og The Conference Board Euroområdet,

høyre akse USA,

venstre akse

Tyskland, høyre akse

Storbritannia, høyre akse

Frankrike, høyre akse

(8)

1.14 Detaljhandel i

USA¹⁾, euroområdet, Sverige og Storbritannia

Prosentvis endring fra samme måned året før. Tremåneders glidende gjennomsnitt. Sesongjustert. Volum

-4 -2 0 2 4 6 8 10

1998 1999 2000 2001 2002 2003

Kilde: EcoWin / US Dept. of Commerce, Office for National Statistics og ECB Euroområdet

Storbritannia

USA Sverige

1) Detaljhandelen i USA er en deflatert verdiindeks

1.15 Indikator for verdenshandelen

Summen av eksport og import i USA, Japan og Tyskland i USD.

Sesongjustert. Månedstall. Årlig prosentvis endring

-20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

Kilde: EcoWin / US Dept. of Commerce, Deutsche Bundesbank og Ministry of Finance

(9)

Nærmere om prisbildet

1.16 Lønnsvekst i USA, euroområdet og Storbritannia

Prosentvis endring fra samme kvartal året før

0 1 2 3 4 5 6 7

1998 1999 2000 2001 2002 2003

0 1 2 3 4 5 6 7

Kilde:EcoWin/Nasjonale statistikkilder USA ¹⁾

Euroområdet, hele økonomien Storbritannia, hele økonomien

1) Privat sektor, ekskl. landbruk

(10)

1.17 Internasjonale råvarepriser

Handelspartnervaluta og USD. 1997=100. Uketall

60 70 80 90 100 110

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

60 70 80 90 100 110 120

Kilde: Ecowin, Norges Bank og The Economist USD

Handelspartnervaluta

1.18 Produsentpriser

25 handelspartnere. Prosentvis endring fra samme måned året før

-3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6

1998 1999 2000 2001 2002 2003

-3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6

Kilde: EcoWin og Norges Bank

-0,8 -0,4 0 0,4 0,8

jan.02 mai.02 sep.02 jan.03 mai.03 -0,8 -0,4 0 0,4

PPI m/m 0,8

(11)

1.19 Konsumpriser i

USA, euroområdet og Storbritannia Prosentvis vekst fra samme måned året før

0 1 2 3 4

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

0 1 2 3 4

Kilde: Bureau of Labor Statistics, Eurostat og Office for National Statistics

Storbritannia USA

Euroområdet USA, Feds målvariabel,

PCE-deflator

1.20 KPI-anslag for 2003 og spredning i anslagene Prosentvis vekst fra foregående år. Spredning i CF-anslag skravert¹

0 1 2 3 4 5

-3 -2 -1 0 1 2

jan.02 apr.02 jul.02 okt.02 jan.03 apr.03 jul.03 -3 -2 -1 0 1 2 Consensus Forecasts Norges Bank

-3 -2 -1 0 1 2 3 4

jan. 02 apr. 02 jul. 02 okt. 02 jan. 03 apr. 03 jul. 03 -3 -2 -1 0 1 2 3 4

USA

Japan

1) 2*standardavvik

0 1 2 3 4

jan.02 apr.02 jul.02 okt.02 jan.03 apr.03 jul.03 0 1 2 3 4 Consensus Forecasts Norges Bank

Euroområdet

(12)

1.21 KPI-anslag for 2004 og spredning i anslagene Prosentvis vekst fra foregående år. Spredning i CF-anslag skravert¹⁾

0 1 2 3 4 5

-3 -2 -1 0 1 2

-3 -2 -1 0 1 2 Consensus Forecasts Norges Bank

-3 -2 -1 0 1 2 3 4

jan. 03 mar. 03 mai. 03 jul. 03 sep. 03

-3 -2 -1 0 1 2 3 4

USA

Japan

1) 2*standardavvik

0 1 2 3 4

0 1 2 3 4 Consensus Forecasts Norges Bank

Euroområdet

1.22 Styringsrenter og forventet endring for utvalgte land

Kilde: Reuters, Bloomberg og Norges Bank

1)Ikke korrigert for eventuell løpetidspremie

n.a.

Ingen -0,5

0,00-0,75 Sveits

3 2 ½

-0,25 0

2,75 Canada

5 ¼ 5

Ingen 0

4,75 Australia

n.a.

Ingen -0,5

5,3 Island

3 ½ 2 ¾

Ingen -1,00

2,75 Sverige

2 ½ 2

Ingen -0,75

2,00 Danmark

4 ¼ 3 ¾

Ingen -0,50

3,50 UK

2 ½ 2

Ingen -0,75

2,0 Euroområdet

5 0 1

Forventet nivå om 3 mnd 12 mnd¹⁾

(DES.03) (SEP.04)

5 ¾ Ingen

-0,75 5,00

New Zealand

0 Ingen

0 Ned mot null

Japan

1 ¾ Ingen

-0,25 1,00

USA

Endring siden Hovedstyre-møtet 13.08.03 Endring

siden 01.01.03 Styrings-rente

(13)

Sverige, Danmark og Finland

1.23 BNP-vekst

Sesongjustert volumvekst i prosent fra kvartalet før

-1 -0,5 0 0,5 1 1,5 2

4.kv 01 1.kv 02 2.kv 02 3.kv 02 4.kv 02 1.kv 03 2.kv 03 -1 -0,5 0 0,5 1 1,5 2 Sverige

Danmark Finland

Kilde: EcoWin / Nasjonale statistikkilder

(14)

1.24 Produksjon i industri og bergverk

Prosentvis vekst fra samme måned året før. Sesongjustert.

3 mnd. glidende gjennomsnitt

-5 0 5 10 15 20

1995 1997 1999 2001 2003

-15 -10 -5 0 5 10 15 20

Kilde: SCB / Statistics Finland / Statistics Denmark Sverige

Danmark Finland

(ink. Kraftverk)

1.25 Detaljhandel

Volum. Prosentvis vekst fra samme måned året før.

Sesongjustert 3 mnd. glidende gjennomsnitt

-3 0 3 6 9

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 -3 0 3 6 9

Kilde: SCB / Statistics Finland / Statistics Denmark Sverige

Danmark Finland

(15)

1.26 Konsumpriser

Prosentvis vekst fra samme måned året før

0 1 2 3 4

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

0 1 2 3 4

Kilde: SCB / Statistics Finland / Statistics Denmark Danmark,

HICP Sverige,

UND1X

Finland, HICP

1.27 Styringsrente

Dagstall

0 2 4 6 8 10

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

0 2 4 6 8 10

Kilde: EcoWin/Hanson & Partners AB.

Danmark Sverige

(16)

Olje

1.28 Oljepris Brent Blend

USD per fat. Dagstall

0 10 20 30 40

jan. 02 apr. 02 jul. 02 okt. 02 jan. 03 apr. 03 jul. 03 0 10 20 30 40

Kilde: Norges Bank, Telerate og IPE

(17)

1.29 Oljepris Brent Blend

USD per fat. Dagstall

0 10 20 30 40

1999 2000 2001 2002 2003 2004

0 10 20 30 40

Kilde: Norges Bank, Telerate og IPE Futurespriser

15. september

Forutsetning IR 2-03

1.30 Futurespriser fra 8. januar og 29. august 2003

Samme spotpris begge dager: 29,99 dollar per fat

20 22 24 26 28 30 32

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 20 22 24 26 28 30 32

Futurespriser januar 2003

Futurespriser august 2003

Kilde: International Petroleum Exchange Antall måneder til levering

USD/fat

(18)

1.31 Referanseprisen til OPEC med prisbånd

Dollar per fat, dagstall

10 15 20 25 30 35 40

jan. 02 apr. 02 jul. 02 okt. 02 jan. 03 apr. 03 jul. 03

10 15 20 25 30 35 40

Kilde: EcoWin

1.32 OPEC 10 produksjon og kvoter

20 22 24 26 28 30

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

20 22 24 26 28 30

Kilde: Bloomberg, IEA og Norges Bank OPECs kvote

OPECs produksjon Mill. fat/dag

Call on OPEC

(19)

1.33 Oljeproduksjon i Irak, Venezuela og Nigeria

Millioner fat per dag, månedstall

0 1 2 3 4

2001 2002 2003

0 1 2 3 4

Kilde: International Energy Agency Irak

Venezuela Nigeria

260 280 300 320 340 360

jan feb mar apr mai jun jul aug sep okt nov des

260 280 300 320 340 360

500 520 540 560 580 600 620 640

1999 2000 2001 2002 2003

Kilde: U.S. Department of Energy

1.34 Lagre for råolje i USA

Millioner fat. Ukestall

2003

Høyeste og laveste verdi de fem siste årene

Strategiske lagre

(20)

Hovedstyret september 2003 Kilde: U.S. Department of Energy

1.35 Lagre raffinerte produkter i USA

Millioner fat. Ukestall

550 600 650 700 750 800

jan feb mar apr mai jun jul aug sep okt nov des 550 600 650 700 750 800

2003

Høyeste og laveste verdi de fem siste årene

1.36 Global produksjon og etterspørsel siste 10 kvartaler.

72 73 74 75 76 77 78 79 80

1kv 01 2kv 01 3kv 01 4kv 01 1kv 02 2kv 02 3kv 02 4kv 02 1kv 03 2kv 03 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6

Kilde: International Energy Agency Etterspørsel

Produksjon

Produksjon – etterspørsel (h.a.)

Mill. fat/dag Mill. fat/dag

(21)

1.37 Oljeprisen og differansen mellom produksjon og etterspørsel.

Kvartalstall, millioner fat per dag.

0 5 10 15 20 25 30 35

1999 2000 2001 2002 2003

-2 -1 0 1 2 3 4 5

Oljepris (Brent)

Produksjon – Etterspørsel (h.a.)

Kilde: International Energy Agency Mill. fat/dag USD/fat

1.38 Sannsynlighet for oljeprisen i juni 2004 per 12. september 2003

Dollar per fat, West Texas Intermediate

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9

0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9

Sannsynlighet per USD

Futuresprisen for juni 2004: 26,59

50 % 50 %

Kilde: NYMEX og International Petroleum Exchange

(22)

1.39 Sannsynlighet for oljeprisen i desember 2004 per 12. september 2003

Dollar per fat, West Texas Intermediate

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9

0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9

Sannsynlighet per USD

Futuresprisen for desember 2004: 25,52

49 % 51 %

Kilde: NYMEX og International Petroleum Exchange