Kapittel 1 Internasjonal økonomi

(1)

Hovedstyret august 2003

Kapittel 1

Internasjonal økonomi

Kilde: Consensus Forecasts og Norges Bank

1.1 BNP-anslag for 2003 og spredning i anslagene

Prosentvis vekst fra foregående år. Spredning i CF-anslag skravert¹⁾

0 1 2 3 4 5

jan.02 mar.02 mai.02 jul.02 sep.02 nov.02 jan.03 mar.03 mai.03 jul.03 0 1 2 3 4 5 Consensus Forecasts Norges Bank

-3 -2 -1 0 1 2 3 4

jan.02 mar.02 mai.02 jul.02 sep.02 nov.02 jan.03 mar.03 mai.03 jul.03 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 Consensus Forecasts Norges Bank

-3 -2 -1 0 1 2 3 4

jan. 02 apr. 02 jul. 02 okt. 02 jan. 03 apr. 03 jul. 03 -3 -2 -1 0 1 2 3 4

USA

Japan

Japan Euroområdet USA

1) 2*standardavvik

0 1 2 3 4 5

Euroområdet

(2)

1.2 BNP-anslag for 2004 og spredning i anslagene

Prosentvis vekst fra foregående år. Spredning i CF-anslag skravert¹⁾

1 2 3 4 5 6

jan.03 mar.03 mai.03 jul.03

1 2 3 4 5 6 Consensus Forecasts Norges Bank

-3 -2 -1 0 1 2 3 4

-3 -2 -1 0 1 2 3 4 Consensus Forecasts Norges Bank

-1 0 1 2 3 4 5

jan. 03 mar. 03 mai. 03 jul. 03

-1 0 1 2 3 4 5

USA

Japan

1) 2*standardavvik

0 1 2 3 4 5

Euroområdet

1.3 BNP-vekst

Sesongjustert volumvekst i prosent fra kvartalet før

-1 -0,5 0 0,5 1 1,5

4.kv 01 1.kv 02 2.kv 02 3.kv 02 4.kv 02 1.kv 03 2.kv 03 -1 -0,5 0 0,5 1 1,5

Euroområdet USA

Sverige Storbritannia

Japan 25 Handelspartnere

Kilde: EcoWin / US Dept. of Commerce, SCB, National Statistics, EUR-OP / EUROSTAT, Economic and Social Research Institute (ESRI) og Norges Bank

(3)

1.4 KPI-anslag for 2003 og spredning i anslagene Prosentvis vekst fra foregående år. Spredning i CF-anslag skravert¹⁾

0 1 2 3 4 5

-3 -2 -1 0 1 2

jan.02 mar.02 mai.02 jul.02 sep.02 nov.02 jan.03 mar.03 mai.03 jul.03 -3 -2 -1 0 1 2 Consensus Forecasts Norges Bank

-3 -2 -1 0 1 2 3 4

jan. 02 apr. 02 jul. 02 okt. 02 jan. 03 apr. 03 jul. 03 -3 -2 -1 0 1 2 3 4

USA

Japan

1) 2*standardavvik

0 1 2 3 4

jan.02 mar.02 mai.02 jul.02 sep.02 nov.02 jan.03 mar.03 mai.03 jul.03 0 1 2 3 4 Consensus Forecasts Norges Bank

Euroområdet

1.5 KPI-anslag for 2004 og spredning i anslagene Prosentvis vekst fra foregående år. Spredning i CF-anslag skravert¹⁾

0 1 2 3 4 5

-3 -2 -1 0 1 2

-3 -2 -1 0 1 2 Consensus Forecasts Norges Bank

-3 -2 -1 0 1 2 3 4

jan. 03 mar. 03 mai. 03 jul. 03

-3 -2 -1 0 1 2 3 4

USA

Japan

1) 2*standardavvik

0 1 2 3 4

0 1 2 3 4 Consensus Forecasts Norges Bank

Euroområdet

(4)

1.6a Renteforventninger i USA

Faktisk utvikling og forventet styringsrente

0 2 4 6

1999 2000 2001 2002 2003 2004

0 2 4 6 1. juli 02 Styringsrenten

24. okt 02

19. juni 03

Kilde: Norges Bank

11. aug 03

1.6b Renteforventninger i euroområdet

Faktisk utvikling og forventet styringsrente

0 2 4 6

1999 2000 2001 2002 2003 2004

0 2 4 6 Styringsrenten

Kilde: Norges Bank

1. juli 02 24. okt 02

19. juni 03 11. aug 03

(5)

1.7 Styringsrenter og forventet endring for utvalgte land

Kilde: Reuters, Bloomberg og Norges Bank ¹⁾Ikke korrigert for eventuell løpetidspremie n.a.

n.a.

Ingen -0,5

0,00-0,75 Sveits

3 2 ½

-0,25 0,25

3,00 Canada

5 4 ¾

Ingen 0

4,75 Australia

n.a.

Ingen -0,5

5,3 Island

3 ½ 2 ½

-0,25 -1,00

2,75 Sverige

2 ¾ 2

Ingen -0,75

2,00 Danmark

4 ¼ 3 ½

-0,25 -0,50

3,50 UK

2 ½ 2

Ingen -0,75

2,0 Euroområdet

4 ¾ 0 1

Forventet nivå om 3 mnd 12 mnd ¹⁾

(DES.03) (SEP.04)

5 ½ -0,25

-0,75 5,00

New Zealand

0 Ingen

0 Ned mot null

Japan

2 -0,25

-0,25 1,00

USA

Endring siden Hovedstyre- møtet 25.06.03 Endring

siden 01.01.03 Styrings-rente

2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

97 98 99 00 01 02 03 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

1.8 Arbeidsledighet og sysselsetting

Sesongjustert. Månedstall

118 122 126 130 134

97 98 99 00 01 02 03 36 37 38 39 40

Kilde: EcoWin / Nasjonale statistikkilder USA Japan

Euroområdet

a. Ledighet som andel av arbeidsstyrken

USA (v. a.)

Tyskland (h. a.) b. Sysselsetting, i mill.

Tyskland Storbritannia

(6)

1.9 Industriproduksjon i USA, Japan og euroområdet

Prosentvis endring fra tre måneder før. Tremåneders glidende gjennomsnitt.

Sesongjustert. Volum

-5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

-5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4

Kilde: EcoWin / Federal Reserve Board, Ministry of Economy, Trade and Ind. og EUR-OP /EUROSTAT USA

Japan Euroområdet

1.10 PMI industri for USA, euroområdet, Tyskland, Sverige og Storbritannia

35 40 45 50 55 60 65

1998 1999 2000 2001 2002 2003

35 40 45 50 55 60 65

Kilde: EcoWin / ISM-Institute for Supply Management, NTC Research Ltd. og Swedbank / I&L Euroområdet

Tyskland

Storbritannia

Sverige

USA

(7)

1.11 PMI tjenester for USA¹⁾, euroområdet, Tyskland og Storbritannia

40 45 50 55 60 65 70

1998 1999 2000 2001 2002

40 45 50 55 60 65 70

Kilde: EcoWin / ISM-Institute for Supply Management og NTC Research Ltd.

Euroområdet

Tyskland Storbritannia

USA

1) ISM, Non-manufacturing

1.12 Reformarbeidet i Europa

•

Ulik arbeidstid i øst- og vest-Tyskland opprettholdt

•

Arbeidsmarkedsreformer i Tyskland

•

Skattelette i Tyskland fra 1.1.2004

•

Enighet om helsereformer i Tyskland

•

Pensjonsreform vedtatt i Frankrike

(8)

1.13 Konsumentenes tillit i USA, Tyskland, Frankrike, euroområdet og Storbritannia

Sesongjustert diffusjonsindeks. Månedstall

0 25 50 75 100 125 150

1998 1999 2000 2001 2002 2003

-32 -22 -12 -2 8 18 28

Kilde: EcoWin / EU kommisjonen og The Conference Board Euroområdet,

høyre akse USA,

venstre akse

Tyskland, høyre akse

Storbritannia, høyre akse

Frankrike, høyre akse

1.14 Detaljhandel i USA¹⁾, euroområdet, Tyskland og Storbritannia

Prosentvis endring fra samme måned året før. Tremåneders glidende gjennomsnitt. Sesongjustert. Volum

-4 -2 0 2 4 6 8 10

1998 1999 2000 2001 2002 2003

-4 -2 0 2 4 6 8 10

Kilde: EcoWin / US Dept. of Commerce, Deutsche Bundesbank, Office for National Statistics og ECB Tyskland

Euroområdet Storbritannia

USA

1) Detaljhandelen i USA er en deflatert verdiindeks

(9)

1.15 Indikator for verdenshandelen

Summen av eksport og import i USA, Japan og Tyskland i USD.

Sesongjustert. Månedstall. Årlig prosentvis endring

-20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

Kilde: EcoWin / US Dept. of Commerce, Deutsche Bundesbank og Ministry of Finance

Nærmere om USA

(10)

1.16 Kvartalsvis endring i BNP i USA

Bidrag til volumvekst i prosent i årlig rate. Sesongjustert

-6 -3 0 3 6 9 12

2001 2002 2003

-6 -3 0 3 6 9 12 Privat forbruk Private investeringer

Lager Nettoeksport

Offentlig konsum og investering BNP

Kilde: Bureau of Economic Analysis

1.17 Privat konsum - USA

•

Skattelettelser vil understøtte konsumet, men

-

Sparerate fortsatt lav

-

Sysselsettingsutvikling fortsatt svak

-

Høyere rente reduserer refinansiering av boliglån I sum: vanskelig å se sterk vekst i konsumet uten ny vekst

i sysselsetting og/eller reallønn

(11)

Kilde: EcoWin / Mortgage Bankers Association of America og Federal Reserve / FHLMC

1.18 USA - Boliglånsrente og søknader om boliglån

Indeks søknader om lån, uke 1 1990 = 100. Sesongjustert. Ukestall

0 400 800 1200 1600 2000 2400

1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002

5 6 7 8 9 10 11

1

Søknader om boliglån, venstre akse

30 års boliglånsrente, høyre akse

1.19 Offentlig etterspørsel - USA

•

Skattelettelser og overføringer prioriteres når det føderale budsjettet svekkes

•

Sterk forsvarsetterspørsel, fall ellers i andre kvartal

•

Delstatene har problemer og kutter i sin etterspørsel I sum:Vanskelig å se sterk vekst i offentlig etterspørsel

(men vi vet lite om militærutgiftene)

(12)

1.20 USA – lager som andel av salg pr. mnd.

1,3 1,4 1,5 1,6

1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

1,3 1,4 1,5 1,6

Kilde: EcoWin/US Department of Commerce

-35 -25 -15 -5 5 15 25

jan.00 jul.00 jan.01 jul.01 jan.02 jul.02 jan.03 jul.03 -35 -25 -15 -5 5 15 25 Utstyr og programvare

Bygg og anlegg

1.21 USA - Private investeringer i bygg og anlegg¹⁾, utstyr og programvare

Prosentvis endring fra forrige kvartal, årlig rate. Sesongjustert

Kilde: EcoWin / US Dept. of Commerce

1) Eksklusiv bolig

(13)

1 1,2 1,4 1,6 1,8 2 2,2 2,4 2,6

51 54 57 60 63 66 69 72 75 78 81 84 87 90 93 96 99 02 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25

1.22 USA - Private realinvesteringer eks. bolig¹⁾og forholdet mellom bedrifters²⁾investeringer³⁾og kapitalslit

Sesongjustert. Kvartalstall

Kilde: EcoWin / US Dept. of Commerce og Datastream / Federal Reserve

Private realinvesteringer eks. bolig (h. a.)

Investeringer / Kapitalslit (v. a.)

1) Prosentvis endring fra samme kvartal året før ²⁾Ikke-finansielle foretak og eks. landbruk ³⁾Faste investeringer og lager

Kilde: EcoWin / US Bureau of the Census

1.23 USA - Ordreinngang til industrien¹⁾

Mrd. US dollar. Løpende priser.

100 150 200 250 300 350 400

1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 100 150 200 250 300 350 400

1) Eksklusiv halvledere

(14)

70 72 74 76 78 80 82 84 86

1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 70 72 74 76 78 80 82 84 86

Kilde: Datastream / Federal Reserve Board og NBER

Gjennomsnitt 1980 - 2002

1.24 USA - Kapasitetsutnyttelse i industrien

Inkl. bergverk og kraftforsyning. Prosent av kapasitet.

Nærmere om prisbildet

(15)

-4 -2 0 2 4 6 8

97 98 99 00 01 02 03

0 1 2 3 4 5 6 7

97 98 99 00 01 02 03

Lønnsvekst

Prosentvis endring fra samme kvartal året før

Kilde:EcoWin/Nasjonale statistikkilder

USA ¹⁾

Euroområdet, hele økonomien Storbritannia, hele økonomien

Produktivitetsvekst i industrien

Prosentvis endring fra samme kvartal året før

Storbritannia USA

Euroområdet

1.25

1) Privat sektor, ekskl. landbruk

1.26 Olje og internasjonale råvarepriser

Handelspartnervaluta og USD. 1997=100. Uketall

Brent Blend Råvarer

Kilde: EcoWin, Norges Bank og The Economist 0

50 100 150 200 250

97 98 99 00 01 02 03

60 70 80 90 100 110 120

97 98 99 00 01 02 03 USD

Handelspartnervaluta (I44-landene)

(16)

1.27 Produsentpriser

25 handelspartnere. Prosentvis endring fra samme måned året før

-3 -2 -1 0 1 2 3 4 5

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

Kilde: EcoWin og Norges Bank

-0,8 -0,4 0 0,4 0,8

jan.02 mai.02 sep.02 jan.03 mai.03

PPI m/m

1.28 Konsumpriser i USA, euroområdet og Storbritannia

Prosentvis vekst fra samme måned året før

0 1 2 3 4

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

0 1 2 3 4

Kilde: Bureau of Labor Statistics, Eurostat og Office for National Statistics

Storbritannia USA

Euroområdet USA, Feds målvariabel,

PCE-deflator

(17)

Olje

1.29 Oljepris Brent Blend USD per fat. Dagstall

0 10 20 30 40

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 0

10 20 30 40

Kilde: Norges Bank, Telerate og IPE

Futurespriser 08. august

Forutsetning IR 2-03

(18)

1.30 OPEC 10 produksjon og kvoter

20 22 24 26 28 30

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

20 22 24 26 28 30

Kilde: Bloomberg, IEA og Norges Bank

OPECs kvote OPECs produksjon

Mill. fat/dag

1.31 Oljeproduksjon i Irak, Venezuela og Nigeria

Millioner fat per dag. Månedstall

0 1 2 3 4

jan.01 jul.01 jan.02 jul.02 jan.03 jul.03

0 1 2 3 4

Kilde: Energy Information Agency og International Energy Agency Irak

Venezuela Nigeria

(19)

1.32 Lagre for råolje i USA

Millioner fat. Ukestall

260 280 300 320 340 360

jan feb mar apr mai jun jul aug sep okt nov des

260 280 300 320 340 360

800 850 900 950

1999 2000 2001 2002 2003

Kilde: U.S. Department of Energy

2003 Høyeste og laveste verdi

de fem siste årene

Inkludert strategiske lagre

Kilde: U.S. Department of Energy

1.33 Lagre for raffinerte produkter i USA

Millioner fat. Ukestall

550 600 650 700 750 800

jan feb mar apr mai jun jul aug sep okt nov des 550 600 650 700 750 800

2003 Høyeste og laveste verdi de fem siste årene

(20)

Kilde: International Energy Agency

1.34 Lagre for råolje i OECD

Millioner fat. Månedstall

750 800 850 900 950 1000 1050

jan feb mar apr mai jun jul aug sep okt nov des 750 800 850 900 950 1000 1050

2003

Høyeste og laveste verdi de fem siste årene

Kilde: International Energy Agency

1.35 Lagre for raffinerte produkter i OECD

Millioner fat. Månedstall

1400 1500 1600 1700 1800 1900

Jan Feb Mar Apr mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Des 1400 1500 1600 1700 1800 1900

2003 Høyeste og laveste verdi de fem siste årene

(21)

1.36 Referanseprisen til OPEC med prisbånd

Dollar per fat. Dagstall

10 15 20 25 30 35 40

jan. 00 jul. 00 jan. 01 jul. 01 jan. 02 jul. 02 jan. 03 jul. 03 10 15 20 25 30 35 40

Kilde: EcoWin