Likviditetsanalysen vurderer DOF sin evne til å betale sine forpliktelser etterhvert som de forfaller. Det er ingen naturlig sammenheng mellom lønnsomhet og likviditet, men likviditetsanalysen kan klargjøre om det er sannsynlig at selskapet kan risikere å gå konkurs på grunn av manglende likviditet på kort sikt. Analysen av kortsiktig risiko vil basere seg på følgende tre forholdstall: Likviditetsgrad 1, likviditetsgrad 2 og rente- og finansiell gjeldsdekningsgrad.
Likviditetsgrad 1 (lg1)
Likviditetsgrad 1 = Omløpsmidler + Ubenyttet kassekreditt Kortsiktig gjeld
Likviditetsgrad 1 er omløpsmidler (OM) i forhold til kortsiktig gjeld (KG). Forholdstallet illustrerer i hvilken grad omløpsmidler er finansiert med kortsiktig gjeld. Hvis forholdet blir lavere enn en (>1), vil virksomheten ha problemer med å betale kortsiktige gjeldsforpliktelse.
Likviditetsgrad 1 over 2 er bra (>2), dvs at over halvparten av omløpsmidlene er finansiert med langsiktig kapital (egenkapital og langsiktig gjeld). Omløpsmidler deles videre inn i
77
driftsrelaterte omløpsmidler (DOM) og finansielle omløpsmidler (FOM). Kortsiktig gjeld deles inn i kortsiktig driftsrelatert gjeld (KDG) og kortsiktig finansiell gjeld (KFG).
Likviditetsgrad 1 = OMt = DOMt + FOMt
KGt KDGt + KFGt
Regnskapsloven (rskl) § 5- 1 klassifiserer eiendeler. Etter denne paragraf er anleggsmidler definert som eiendeler bestemt til varig eie eller bruk. Andre eiendeler er omløpsmidler.
Fordringer som skal tilbakebetales innen ett år, kan ikke klassifiseres sm anleggsmidler. Det finnes ingen tilgjengelige tall i årsrapportene på ubenyttet kassekreditt. Formel uten kassekreditt blir da benyttet. Den kortsiktige gjelden er lån i form av varekreditt hos leverandører og kassekreditt i bank.
Tabell 15 viser DOF og bransjeutvalget sin LG1, over analyseperioden.
Tabell 15: LGI
Figur 27: LG1
Figur 27 viser at verken DOF eller bransjeutvalget har hatt en særlig sterk likviditetsgrad 1. I årene 2013 -2015 har likviditetsgraden vært under 1, hvilket viser at likviditeten i denne perioden har vært svak. I perioden 2010- 2014 var lønnsomheten i offshorebransjen særlig positiv, hvilket bidrog til at både DOF og konkurrerende selskap påtok seg store
LG1 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
DOF 1,36 1,01 1,18 1,00 0,73 0,97 1,27
Bransjeutvalget 1,33 1,16 0,90 1,07 1,05 0,66 1,08
0,00 0,20 0,40 0,60 0,80 1,00 1,20 1,40 1,60
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
LG1
DOF Bransjen
78
gjeldsforpliktelser for å møte markedets etterpørsel. I 2016 har selskapene gjennomgått en vesentlig refinansiering av sine gjeldsforliktelser, noe som har bidratt til en positiv utvikling.
Likviditetsgrad 2
Dette likviditetstallet ser kun på de omløpsmidler som lar seg raskt gjøre om til likvid kapital.
Likviditetsgrad 2 er mest likvide omløpsmidler (finansielle omløpsmidler (FOM)) i forhold til kortsiktig gjeld. Forholdstallet viser i hvilken grad de mest likvide omløpsmidlene er finansiert med kortsiktig gjeld. Regnskapsloven klassifiserer aksjer og andre verdipapirer som er lett omsettelige (børsnoterte), som finansielle omløpsmidler, viss det ikke foreligger særlige forhold som tilsier at de er ervervet for «varig eie eller bruk» (Regnskapsloven. 6. opplag.
2009).
Likviditetsgrad 2 (lg2) = «Mest likvide» omløpsmidler + ubenyttet kassekreditt Kortsiktig gjeld
Den totale kortsiktige gjelden er kortsiktig driftsrelatert gjeld (KDG) og kortsiktig finansiell gjeld (KFG).
Likviditetsgrad 2 = FOM KDGt + KFGt
Likviditetsgrad 2 bør være større enn 1 (>1).
Tabell 16 viser likviditetsgrad 2 for DOF og bransjeutvalget. Tallene vises også i figur 28 som følger etter tabellen.
Tabell 16: LG2
LG2 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 DOF 0,73 0,47 0,59 0,45 0,31 0,35 0,60 Bransjeutvalget 0,78 0,55 0,48 0,57 0,55 0,34 0,57
0,00 0,20 0,40 0,60 0,80 1,00
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
LG2
DOF Næringen
79
Figur 28: LG2
LG2 har vært under 1 over hele analyseperioden, for både DOF og bransjeutvalget. Dette indikerer at likviditeten i selskapene ikke er tilfredsstillende. Refinansieringen i 2016 bidrog til bedret likviditet for både DOF og bransjeutvalget, noe som var en del av intensjonen bak.
Kortsiktig og langsiktig finansiell gjeldsdekningsgrad
Dette forholdstallet ser på forholdet mellom finansielle eiendeler og finansiell gjeld, og vurderer hvorvidt et selskap har tilfredsstillende verdi av finansielle eiendeler for å dekke dets finansielle gjeld. Norsk RegnskapsStandard (NRS) 18 Finansielle eiendeler og forpliktelser, definerer finansielle eiendeler og forpliktelser som kontanter og bankinnskudd, utlån, innlån, kundefordringer og leverandørgjeld, sertifikater, obligasjoner og lignende fordrings- eller gjeldsinstrumenter, aksjer, grunnfondsbevis og andeler og derivater med finansielt oppgjør.
Finansielle omløpsmidler er definert som et begrep som blir brukt om kortsiktige investeringer.
I balanseoppstillingen er disse betegnet som investeringer under hovedposten omløpsmidler.
Desto høyere verdi av kortsiktig og langsiktig finansiell gjeldsgrad, desto bedre er likviditeten til selskapet. Dette fordi finansielle omløpsmidler er midler som raskt kan likvideres ved behov uten at det vil gå ut over driften. Dersom finansielle eiendeler er større enn finansiell gjeld, vil virksomheten har netto finansielle eiendeler.
Kortsiktig finansiell gjeldsdekningsgrad = FOM KFG
Kortsiktig finansiell gjeldsdekningsgrad for DOF og bransjenutvalget, vises i tabell 17.
Tabell 17: Kortsiktig finansiell gjeldsdekningsgrad
Figur 29: Kortsiktig finansiell gjeldsdekningsgrad
Kortsiktig finansiell gjeldsdekningsgrad 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
DOF 1,23 0,86 0,90 0,66 0,41 0,63 1,12
Bransjeutvalget 1,22 0,93 0,69 0,94 0,93 0,61 1,62
0,00 0,50 1,00 1,50 2,00
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Kortsiktig finansiell gjeldsdekningsgrad
DOF Bransjeutvalget
80
Tabell 17 og figur 29 viser at DOF har holdt seg stabilt opp mot bransjeutvalget, og utviklingen fra 2015 er positiv, noe som hovedsakelig skyldes reforhandlinger.
Langsiktig finansiell gjeldsdekningsgrad = FE FG
Langsiktig finansiell gjeldsdekningsgrad for DOF og for bransjeutvalget vises i tabell 18 samt figur 30 nedenfor.
Tabell 18: Langsiktig finansiell gjeldsdekningsgrad
Figur 30: Langsiktig finansiell gjeldsdekningsgrad
Fra 2010 har langsiktig fnansiell gjeldsdekninggrad blitt redusert, noe som skyldes at flåten har blitt finansiert i større grad av finansielle gjeldsforpliktelser. Samtidig har DOF hatt en økning av dette forholdstallet fra 2014, i motsetning til bransjeutvalgets ytterligere reduksjon. Dette skyldes hovedsaklig en økning i finansielle eiendeler for DOF, gjennom en økning av langsiktige fordringer og utsatt skatt, kombinert med en reduksjon av kortsiktig del av obligasjonslån, obligasjonslån og gjeld til kredittinstitusjoner, spesielt i 2015 og 2016.
Rentedekningsgrad
Rentedekningsgraden viser bedriftens overskudd i forhold til renteforpliktelsene (gjeldsrenter), og er et uttrykk for evnen til å påta seg økte renteforpliktelser med dagens lønnsomhetsnivå.
Rentedekningsgraden viser altså selskapets evne til å betale renter. En svakhet ved dette forholdstallet, er at det ikke tar hensyn til avdragene. En rentedekningsgrad på 1 betyr at overskuddet fra driften og finansinntektene i sin helhet går med til å betale rentekostnadene
Langsiktig finansiell gjeldsdekningsgrad 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
DOF 0,15 0,11 0,11 0,11 0,15 0,17 0,21
Bransjeutvalget 0,19 0,12 0,13 0,13 0,12 0,08 0,08
0,00 0,05 0,10 0,15 0,20 0,25
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Langsiktig finansiell gjeldsdekningsgrad
DOF Bransjeutvalget
81
(finanskostnadene), det vil si at rentedekningsgraden som et minimum bør være 1. Motsatt vil selskapet måtte ta opp ytterligere lån, eller finansiere rentene ved bruk av egenkapital. Samtidig bør det være tilstrekkelig resultat etter fradrag for rentekostnader til å dekke økte investeringsbehov, nødvendig økning i arbeidskapital og avkastning til eierne. Dette leder til at rentedekningsgraden bør være minst 2- 3, jo høyere jo bedre.
Rentedekningsgrad = Nettodriftsresultat (NDR) + Netto finansinntekt (NFI) Netto finanskostnad (NFK)
NDR = netto driftsresultat fra normal virksomhet NFI = netto finansinntekter
NFK = netto finanskostnader
Tabell 19 og figur 31 viser DOFs og bransjeutvalgets rentedekningsgrad over perioden 2010-2016.
Tabell 19: Rentedekningsgrad
Figur 31: Rentedekningsgrad
Hoveddelen av DOFs gjeld har flytende rente, slik at selskapet er eksponert mot endringer i rentenivået. Dette er tilsvarende for bransjeutvalget. Den særlige positive utvikling for DOF i 2016, skyldes hovedsaklig økning i finansinntekter gjennom den vellykkede «gain on conversion of bond loans (DOF09, DOF10, DOF11)» på MNOK 1 043 i 2016.
Rentedekningsgrad 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
DOF 0,59 1,00 1,28 1,37 1,53 1,70 2,23
Bransjeutvalget 1,51 1,11 1,48 1,78 1,75 1,21 0,08
0,00 0,50 1,00 1,50 2,00 2,50
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Rentedekningsgrad
DOF Bransjeutvalget
82