Jeg har undersøkt om børsintroduksjon av IKT-selskaper har vært underpriset ved Oslo Børs i perioden 1.1.1997 – 31.7.2004, og funnet at de har en underprising på 5,5 %. Utvalget er imidlertid på bare 22 selskaper, men likevel signifikant på 10 % - nivå. Selv om det var forventet å finne at IKT-selskapene var underpriset, var det ikke ventet å finne at ikke-IKT-selskap er mer underpriset enn IKT-ikke-IKT-selskap. Nærmere bestemt fant jeg en underprising av disse selskapene på 13,52 %. Ut i fra teorien som er belyst er dette vanskelig å forklare.
Alle selskapene sett under ett er underpriset, og graden av underprising ligger nært opp til det Emilsen, Pedersen & Sættem (1997) har funnet tidligere. I analyseperioden var gjennom-snittlig underprising av børsintroduksjoner på 11,25 %. Dette er også i samsvar med internasjonale studier som finner en underprising av børsintroduksjoner.
Den justerte langsiktige avkastningen for IKT-selskap var på over 70 % på for en treårs periode fra notering. Disse resultatene er kun for selskaper som har vært notert i minst 3 år.
Når alle IKT-selskapene ble tatt med, ble avkastningen redusert til rundt 20 % over 3 år. Ikke-IKT-selskapene derimot hadde en negativ justert langsiktig avkastning over 3 år. Denne ble imidlertid noe høyere (mindre negativ) når utvalget også besto av de selskapene som har blitt tatt av børs før de hadde vært notert i tre år. Likevel er den fortsatt negativ. Dette var også uventet. Imidlertid finner jeg at gruppen som hadde dårligst startavkastning samtidig hadde best justert langsiktig avkastning. Dette stemmer overens med internasjonale studier.
Likevel er den justerte langsiktige avkastningen for alle børsintroduksjonene på Oslo Børs i perioden svakt positiv over en treårs periode uten å være signifikant. Dette stemmer ikke med internasjonale studier som finner at børsintroduksjoner har en negativ justert langsiktig avkastning.
Litteraturliste
Aggarwal, R. K. & Rivoli, P. (1990) Fads in the Initial Public Offering Market?, Financial management, vol. 19, issue 4, 45-57
Aggarwal, R. K., Krigman, L. W. & Womack, K. L. (2002) Strategic IPO Underprising, Information Momentum, and Lockup Expiration Selling, Journal of Financial Economics, vol.
66, issue 1, 105-137
Amihud, Y., Hauser, S. & Kirsh, A. (2003) Allocations, Adverse Selection, and Cascades in IPOs: Evidence from the Tel Aviv Stock Exchange, Journal of Financial Economics, vol. 68, issue 1, 137-158
Bartov, E., Mohanram, P. & Seethamraju, C. (2002) Valuation of Internet Stocks – An IPO Perspective, Journal of Accounting Research, vol. 40, issue 2, 321-346
Beatty, R. P. & Ritter, J. R. (1986) Investment Banking, Reputation, and the Underpricing of Initial Public Offerings, Journal of Financial Economics, vol. 15, issue 1-2, 213-232
Benveniste, L. M. & Spindt, P. A. (1989) How Investment Bankers Determine the Offer Price and Allocation of New Issues, Journal of Financial Economics, vol. 24, issue 2, 343-361 Biais, B & Faugeron-Crouzet, A. M. (2002) IPO Auctions: English, Dutch,… French and Internet, Journal of Financial Intermediation, vol. 11, issue 1, 9-36
Black, F. (1986) Noise, Journal of Finance, vol. 41, issue 3, 529-543
Brav, A. & Gompers, P. A. (1997) Myth or Reality? The Long-Run Underperformance of Initial Public Offerings: Evidence from Venture and Nonventure Capital-Backed Companies, Journal of Finance, vol. 52, issue 5, 1791-1821
Clark, P. J. & Neill, S. (2001) Net Value: valuing dot-com companies: uncovering the reality behind the hype, New York: Amacom
Cornelli, F. & Goldreich, D. (2003) Bookbuilding: How Informative Is the Order Book?, Journal of Finance, vol. 58, issue 4, 1415-1443
Cornelli, F., Goldreich, D. & Ljungqvist, A. P. (2004) Investor Sentiment and Pre-Issue Markets, CEPR Discussion Paper: 4448
Damodaran, A. (2001) The dark side of valuation; valuing old tech, new tech, and new economy companies, London: Prentice Hall
Demers, E & Lewellen, K. (2003) The Marketing Role of IPOs: Evidence from Internet Stocks, Journal of Financial Economics, vol. 68, issue 3, 413-437
Dugstad, J. (1999) Børsnoteringsprosessen, Revisjon og Regnskap, nr. 2, 63-68
Emilsen, N. H., Pedersen, K. & Sættem, F. (1997) Børsintroduksjoner, Beta 1/97, 1-13 Goergen, M., Khurshed, A., McCahery, J. A. & Renneboog, L. (2002) The rise and fall of the European new market: on the short and long-run performance of high-tech initial public offerings, Tilburg University, Center for Economic Research, Discussion Paper: 101 Gretland, B. (1994) Børsintroduksjoner, Praktisk Økonomi & Ledelse, Nr. 3, 31-39
Ibbotson, R. G. & Jaffe, J. F. (1975) “Hot Issue” Markets, Journal of Finance, vol. 30, issue 4, 1027-1042
Jain, B. A. & Kini, O. (1994) The Post-Issue Operating Performance of IPO Firms, Journal of Finance, vol. 49, issue. 5, 1699-1726
Jakobsen, E. W. & Lien, L. B. (2001) Ekspansjon: strategi for forretningsutvikling, Oslo:
Gyldendal Norsk Forlag AS
Jenkinson, T. & Jones, H. (2002) Bids and Allocations in European IPO Bookbuilding, CEPR Discussion Paper: 3644
Jenkinson, T., Morrison, A. D. & Wilhelm Jr., W. J. (2003) Why are European IPOs so rarely priced outside the indicative price range?, Oxford Financial Research Centre Working Paper Series
Jensen, M. C. & Meckling, W. H. (1976) Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure, Journal of Financial Economics, vol. 3, issue 4, 305-360 Johnston, J. & Madura, J. (2002) The Performance of Internet Firms Following Their Initial Public Offering, Financial Review, vol. 37, issue 4, 525-550
Kim, M & Ritter, J. R (1999) Valuing IPOs, Journal of Financial Economics, vol. 53, issue 3, 409-437
Ljungqvist, A. P., Nanda, V. & Singh, R (2001) Hot Markets, Investor Sentiment, and IPO Pricing, CEPR Discussion Paper: 3053
Ljungqvist, A. P., Jenkinson, T. & Wilhelm Jr., W. J. (2003) Global Integration in Primary Equity Markets: The Role of U.S. Banks and U.S. Investors, Review of Financial Studies, vol.
16, issue 1, 63-99
Ljungqvist, A. P. & Wilhelm Jr., W. J. (2003) IPO Pricing in the Dot-Com Bubble, Journal of Finance, vol. 58, issue 2, 723-752
Loughran, T. & Ritter, J. R. (2004) Why Has IPO Underpricing Changed Over Time?, Financial Management, vol. 33, issue 3, 5-37
Lowry, M. & Schwert, G. W. (2002) IPO Market Cycles: Bubbles or Sequential Learning?, Journal of Finance, Vol. 57, issue 3, 1171-1200
Marshall, B. B., Crutchley, C. E. & Lending, D. (2004) Early Internet IPOs versus Subsequent Entrants, Journal of Economics and Finance, vol. 28, issue 1, 104-116
Michaely, R. & Shaw, W. H. (1994) The Pricing of Initial Public Offerings: Tests of Adverse-Selection and Signalling Theories, Review of Financial Studies, vol. 7, issue 2, 279-319 Miller, E. M. (1977) Risk, Uncertainty, and Divergence of Opinion, Journal of Finance, vol.32, issue 4, 1151-1168
Ofek, E. & Richardson, M (2003) DotCom Mania: The Rise and Fall of Internet Stock Prices, Journal of finance, vol. 58, issue 3, 1113-1137
Purnanandam, A. K. & Swaminathan, B. (2004) Are IPOs Really Underpriced, Review of Financial Studies, vol. 17, issue 3, 811-848
Ritter, J. R. (1984) The “Hot Issue” Market of 1980, Journal of Business, vol. 57, issue 2, 215-240
Ritter, J. R. (1987) The Costs of Going Public, Journal of Financial Economics, vol. 19, issue 2, 269-281
Ritter, J. R. (1998) Initial Public Offerings, Contemporary Finance Digest, vol. 2, issue 1, 5-30
Ritter, J. R. (2002) The Future of the New Issues Market, Brookings-Wharton Papers on Financial Services, 293-308
Ritter, J. R. (2003) Differences Between European and American IPO Markets, European Financial Management, vol. 9, issue 4, 421-434
Ritter, J. R. & Ibbotson, R. G. (1993) Initial Public Offerings, Paper presented at the
workshop on corporate finance and the stock market, held at EISAM, Brussel, March 29-30 Rock, K. (1986) Why New Issues Are Underpriced, Journal of Financial Economics, vol. 15, issue 1-2, 187-212
Sherman, A. E., (2001) Global Trends in IPO Methods: Book Building vs. Auctions with Endogenous Entry, Working Paper, University of Notre Dame
Shiller, R. J. (1990) Speculative Prices and Popular Models, Journal of Economic Perspectives, vol. 4, issue 2, 55-65
Welch, I. (1989) Seasoned Offerings, Imitation Costs, and the Underpricing of Initial Public Offerings, Journal of Finance, vol. 44, issue 2, 421-449
www.ose.no
SNF-rapport nr. 16/04 61
Not. Dato Klassifi- Emi- First First Indeks ved notering Kurs Indeks etter 1 år Kurs Indeks etter 2 år Kurs Indeks etter 3 år sering sjons- closing closing OSEAX OSESXOSE45GI 1 år OSEAX OSESXOSE45GI 2 år OSEAX OSESXOSE45GI 3 år OSEAX OSESX kursprice price (justert) 28.06.2004 Ikke-IKT 35,00 35,00 .2004 Ikke-IKT 11,50 11,40 A 22.06.2004 Ikke-IKT5,50 5,80 28.05.2004 Ikke-IKT 9,50 10,30 25.05.2004 Ikke-IKT 25,00 25,00 10.05.2004 IKT 7,00 6,80 .2004 IKT 20,00 19,90 11.03.2004 IKT 10,00 11,40 19.12.2003 IKT 25,00 22,70 18.12.2003 Ikke-IKT 32,00 33,50 03.06.2002 Ikke-IKT 32,00 32,00 30,58 162,38 200,26 89,29 21,80 134,65 142,26 52,48 32,70 201,89 232,61 93,00 .2002 IKT 15,70 16,40 16,40 174,95 214,14 121,87 2,90 112,37 117,51 37,80 7,50 206,25 253,46 99,12 17.07.2001 Ikke-IKT 40,00 39,50 39,50 172,91 222,04 123,56 4,70 144,97 181,26 86,38 0,36 145,23 160,22 62,91 delisted delisted delisted 16.07.2001 Ikke-IKT 10,00 10,00 7,74 175,46 224,00 124,88 1,56 142,70 178,94 81,35 1,28 146,75 160,94 63,34 3,94 210,64 244,41 .2001 Ikke-IKT 26,00 26,00 21,78 182,23 230,30 131,30 8,68 148,85 178,92 74,20 5,11 141,31 153,70 56,91 6,30 213,35 244,84 .2001 Ikke-IKT 69,00 69,00 60,88 183,75 237,55 131,05 62,10 157,49 191,18 84,32 58,03 138,26 150,32 55,14 89,25 210,94 238,64 13.06.2001 IKT 12,00 12,00 12,00 188,92 240,98 141,70 4,50 159,08 192,73 81,49 5,75 137,56 147,24 53,86 9,20 205,65 232,98 27.12.2000 Ikke-IKT 26,50 20,00 20,00 182,99 219,43 167,08 14,50 159,37 198,46 123,59 2,90 120,80 126,21 45,73 2,20 176,64 206,99 .2000 IKT 42,00 40,00 37,85 182,52 229,74 185,11 36,49 155,24 195,26 123,50 28,79 125,74 141,68 69,04 42,17 167,51 198,21 .2000 IKT 45,00 49,00 23,73 211,11 254,08 274,04 30,99 149,62 189,91 102,29 52,54 122,34 143,20 66,65 87,77 167,75 196,69 79,67 19.09.2000 Ikke-IKT 52,00 57,50 46,14 215,37 264,26 286,51 9,31 146,22 186,74 90,66 3,00 118,57 137,89 55,92 2,96 156,14 190,88 .2000 IKT 40,00 38,00 38,00 216,55 269,28 284,83 5,50 156,02 197,24 90,45 delisted delisted delisted delisted delisted delisted delisted s 19.06.2000 IKT 19,00 12,50 1,23 186,31 230,25 226,33 1,08 185,36 238,43 138,29 0,67 156,46 188,42 81,70 0,72 140,96 151,43 .2000 IKT 65,00 53,00 53,00 186,31 230,25 226,33 1,40 185,36 238,43 138,29 delisted delisted delisted delisted delisted delisted delisted 07.06.2000 Ikke-IKT 115,00 125,50 125,50 182,53 229,94 228,79 9,70 191,54 243,43 151,29 delisted delisted delisted delisted delisted delisted delisted .2000 Ikke-IKT 155,00 152,00 152,00 181,09 226,53 213,76 101,00 193,13 244,27 163,88 88,00 164,79 200,89 89,97 47,00 131,15 140,42 05.05.2000 Ikke-IKT 50,00 53,00 8,97 182,32 231,26 234,92 2,22 187,30 240,80 159,80 0,58 170,47 208,83 104,27 0,30 123,50 133,52 14.04.2000 Ikke-IKT 55,00 62,00 55,06 169,54 219,27 217,47 39,08 182,95 230,60 156,50 38,00 170,23 212,84 116,82 23,84 117,00 123,95 .2000 Ikke-IKT 32,00 51,50 800,83 189,75 251,08 313,96 110,25 177,99 223,36 153,38 0,28 169,09 213,11 123,64 0,04 110,67 117,53 .1999 IKT 115,00 131,00 131,00 152,34 164,61 133,39 325,00 193,57 237,92 224,22 9,91 176,27 225,71 124,76 delisted delisted delisted 01.07.1999 Ikke-IKT 115,00 122,00 122,00 150,03 161,25 133,44 164,00 187,85 232,48 219,12 delisted delisted delisted delisted delisted delisted delisted .1999 IKT 3,25 5,00 5,00 152,34 164,61 133,39 23,50 193,57 237,92 224,22 delisted delisted delisted delisted delisted delisted delisted .1998 Ikke-IKT 90,00 100,00 92,47 124,80 130,62 106,82 120,21 152,08 155,85 135,71 167,36 204,29 252,84 265,55 128,25 145,92 186,67 06.07.1998 Ikke-IKT 45,00 44,00 44,00 174,17 187,86 154,38 29,00 151,31 161,74 133,35 22,50 188,68 233,01 221,97 16,50 181,04 230,15 .1998 IKT 40,00 39,00 35,38 174,43 187,61 159,04 39,37 152,29 162,94 133,35 178,09 189,73 235,40 219,33 46,20 181,04 230,15 .1998 Ikke-IKT 38,00 38,50 38,50 167,55 189,42 158,32 18,50 150,69 161,15 133,49 18,00 186,46 230,37 228,91 13,50 183,75 237,55 03.06.1998 Ikke-IKT 15,00 12,70 9,78 172,57 196,49 170,88 3,39 149,50 161,49 135,44 3,66 185,95 233,28 235,98 5,13 191,98 245,58 om 20.05.1998 Ikke-IKT 13,50 14,50 14,50 182,96 205,30 189,09 12,00 148,68 158,29 133,81 11,50 186,76 228,64 227,06 13,00 191,44 244,06 .1998 Ikke-IKT 58,00 59,50 52,05 186,09 207,12 196,21 41,19 147,08 157,22 130,53 34,84 184,72 230,60 235,46 34,00 189,50 244,76 29.05.1998 Ikke-IKT 120,00 126,00 101,21 175,44 198,53 174,01 65,57 147,55 159,57 133,94 85,35 181,09 226,53 213,76 119,04 193,13 244,27 .1998 IKT 28,50 31,00 31,00 181,19 204,38 184,62 delisted delisted delisted delisted delisted delisted delisted delisted delisted delisted delisted 26.02.1998 IKT 15,00 15,50 15,50 166,80 181,55 158,60 3,60 127,21 131,58 124,01 delisted delisted delisted delisted delisted delisted delisted
SNF-rapport nr. 16/04 62
28.01.1998 Ikke-IKT 25,00 24,20 2,63 162,06 181,46 148,31 0,69 130,85 131,42 128,13 1,77 182,98 214,49 251,09 5,79 189,65 245,70 14.01.1998 Ikke-IKT 11,75 9,00 90,00 159,42 176,68 138,88 50,00 127,30 128,65 113,63 41,00 182,16 196,81 235,08 60,00 186,69 233,10 .1997 Ikke-IKT 32,00 30,00 10,00 162,65 178,04 141,19 7,00 118,72 116,24 105,15 8,47 176,77 187,47 240,42 12,35 178,48 218,45 08.12.1997 Ikke-IKT 52,00 44,00 44,00 171,43 190,67 155,18 25,00 118,58 122,87 107,30 delisted delisted delisted delisted delisted delisted delisted 15.12.1997 Ikke-IKT 50,50 58,00 56,08 168,00 188,37 149,98 35,35 112,29 119,20 98,06 delisted delisted delisted delisted delisted delisted delisted s-Matic 22.12.1997 Ikke-IKT 10,00 10,00 10,00 161,08 175,05 138,24 delisted delisted delisted delisted delisted delisted delisted delisted delisted delisted delisted ard18.12.1997 Ikke-IKT 88,00 77,00 75,14 165,48 182,83 145,98 40,00 114,67 117,03 102,43 65,00 171,54 183,27 214,41 50,00 181,93 224,77 18.12.1997 IKT 29,00 27,00 21,60 165,48 182,83 145,98 24,00 114,67 117,03 102,43 24,40 171,54 183,27 214,41 6,25 181,93 224,77 .1997 IKT 19,00 22,00 17,60 167,41 191,01 148,25 5,60 121,54 125,54 111,97 10,00 162,77 171,77 170,22 20,00 188,90 235,28 Exploration 21.11.1997 Ikke-IKT 0,80 0,80 0,80 170,72 194,55 145,26 0,26 123,90 128,91 110,45 0,29 161,14 168,25 158,83 0,29 196,02 246,23 19.11.1997 Ikke-IKT 95,00 95,00 6,56 170,02 192,81 143,41 5,96 122,49 129,18 107,54 9,70 161,14 168,25 158,83 28,03 200,60 249,76 s 01.10.1997 IKT 73,00 82,00 584,63 177,31 194,97 143,85 57,04 116,89 135,77 97,40 43,49 155,82 161,69 136,45 220,00 207,07 257,67 27.10.1997 Ikke-IKT 34,50 46,50 37,45 179,84 201,07 149,30 20,54 128,42 132,26 109,93 19,52 151,43 155,95 133,27 37,27 204,29 252,84 .1997 Ikke-IKT 50,00 64,00 62,44 184,25 202,00 152,56 24,71 116,20 129,57 97,71 23,72 148,96 154,46 128,67 25,00 200,15 253,13 .1997 Ikke-IKT 32,00 46,00 44,66 177,31 194,97 143,85 36,44 116,89 135,77 97,40 delisted delisted delisted delisted delisted delisted delisted 09.10.1997 Ikke-IKT 80,00 103,00 101,51 181,92 199,90 149,98 76,00 103,95 126,98 84,61 delisted delisted delisted delisted delisted delisted delisted ergy 15.10.1997 Ikke-IKT 135,00 188,00 188,00 182,16 200,97 149,30 52,00 110,92 127,57 92,81 56,00 148,96 154,46 128,67 73,00 200,16 253,38 Tanker01.10.1997 Ikke-IKT 116,50 129,50 34,56 177,31 194,97 143,85 42,07 116,89 135,77 97,40 38,82 155,82 161,69 136,45 89,62 207,07 257,67 265,01 .1997 Ikke-IKT 35,00 43,00 43,00 158,79 171,28 117,32 39,00 171,79 186,34 156,45 19,00 146,05 158,20 129,74 29,50 186,38 230,51 01.07.1997 Ikke-IKT 27,00 29,50 2,38 160,22 171,21 116,85 2,42 175,26 189,00 156,52 2,17 150,03 161,25 133,44 11,99 187,85 232,48 .1997 Ikke-IKT 9,00 9,30 8,44 164,85 179,74 121,75 12,34 174,51 188,21 161,90 7,80 154,63 164,91 135,47 8,18 193,98 239,18 .1997 IKT 12,00 15,90 15,62 158,79 171,28 117,32 28,63 171,79 186,34 156,45 32,79 146,05 158,20 129,74 120,00 186,38 230,51 221,75 .1997 Ikke-IKT 12,00 14,70 14,33 156,64 173,04 117,58 18,53 176,02 198,41 174,30 9,95 151,76 162,73 136,98 10,24 184,61 230,78 e 04.06.1997 Ikke-IKT 54,00 58,00 58,00 156,05 171,74 120,48 delisted delisted delisted delisted delisted delisted delisted delisted delisted delisted delisted 23.04.1997 Ikke-IKT 50,00 60,00 53,06 146,08 166,49 132,69 134,72 187,22 204,12 177,35 56,09 147,83 149,80 130,07 102,99 172,05 218,20 .1997 Ikke-IKT 65,00 135,00 24,44 154,93 171,74 122,49 64,00 175,13 198,03 172,88 delisted delisted delisted delisted delisted delisted delisted 12.05.1997 Ikke-IKT 50,00 69,00 365,70 147,89 166,00 123,51 718,12 186,93 208,18 194,03 219,79 147,78 156,85 130,80 228,87 185,07 231,93 .1997 Ikke-IKT 125,00 140,00 140,00 145,15 164,73 132,17 125,00 186,13 204,11 182,32 110,00 143,82 147,18 124,91 delisted delisted delisted ndinavia 02.05.1997 Ikke-IKT 26,50 26,50 12,00 144,69 164,81 120,93 10,87 185,86 204,94 181,97 10,19 148,92 154,02 136,26 17,19 178,75 225,40 16.05.1997 Ikke-IKT 55,00 51,00 51,00 149,15 167,96 124,27 17,00 186,09 207,12 196,21 16,00 147,08 157,22 130,53 delisted delisted delisted nology17.03.1997 Ikke-IKT 52,00 80,00 80,00 146,72 175,11 151,02 126,00 176,73 190,42 168,38 delisted delisted delisted delisted delisted delisted delisted 17.03.1997 Ikke-IKT 25,00 37,00 37,00 146,72 175,11 151,02 136,00 176,73 190,42 168,38 27,00 134,60 136,48 124,26 48,00 183,50 245,59 .1997 IKT 30,00 33,50 29,57 147,12 175,87 152,53 15,80 172,99 184,39 161,72 8,83 131,96 134,41 123,50 40,96 193,21 253,60 .1997 IKT 15,50 19,50 18,88 146,31 179,43 153,52 17,70 163,53 182,58 153,44 18,00 130,64 132,28 128,98 delisted delisted delisted Technology30.01.1997 Ikke-IKT 6,50 16,00 15,67 142,68 173,13 142,26 4,70 163,75 181,80 150,05 3,57 133,17 132,99 130,21 2,13 182,98 214,49 07.01.1997 Ikke-IKT 5,00 6,40 1195,38 133,89 155,72 124,95 1768,87167,79 186,13 148,27 545,95 130,49 130,08 116,02 258,41 177,51 192,53
PUBLIKASJONER INNEN TELEØKONOMI 1998 –
Andrè Berg Edvardsen Børsprising og –avkastning for norske IKT-selskaper SNF-rapport nr. 16/2004, Bergen
Kåre P. Hagen Synergies and non-discriminatory access pricing Bjørn Hansen SNF-Working Paper No. 50/2004, Bergen Steinar Vagstad
Øystein Gjerde The value relevance of financial reporting on the Oslo Stock Kjell Henry Knivsflå Exchange
Frode Sættem SNF-Working Paper No. 50/2003, Bergen
Leif Jarle Gressgård Future Mobile Internet Services: Business Model Scenarios Inger Stensaker SNF-Report No. 08/2004, Bergen
Øystein Foros Do Internet Incumbents Choose Low Interconnection Quality?
Hans Jarle Kind SNF-Working paper No. 20/2004, Bergen Jan Yngve Sand
Tommy S. Gabrielsen Why is on-net traffic cheaper than off-nett traffic? Access Steinar Vagstad markup as a collusive device and a barrier to entry
SNF-Working paper No. 69/2003, Bergen Mette Bjørndal Pricing in Iterative Combinatorial Auctions Kurt Jørnsten SNF-Working paper No. 68/2003, Bergen
Herbjørn Nysveen Effects of WebTV on Consumer-Brand Relationships Helge Thorbjørnsen SNF-Working paper No. 45/2003, Bergen
Per E. Pedersen
Leif Jarle Gressgård Mobile Internet Services:
Leif B. Methlie Integration Models and Structural Determinants Inger Stensaker SNF-Report No. 36/2003, Bergen
Hagen, Kåre P. Telepolitikk i Europa
Ola Nafstad SNF-rapport nr. 27/2003, Bergen
Per E. Pedersen Identity expression in the adoption of mobile services:
Herbjørn Nysveen The case of multimedia messaging services Helge Thorbjørnsen SNF-Working paper No. 26/2003, Bergen
Herbjørn Nysveen Using mobile services to strengthen brand relationships:
Per E. Pedersen The effects of SMS and MMS channel additions on brand Helge Thorbjørnsen knowledge, satisfaction, loyalty and main channel use.
SNF-Report No. 22/2003, Bergen
Stemsrudhagen, Jan Ivar The structure of balanced scorecard:
Empirical evidence from Norway.
SNF-Working paper No. 24/2003, Bergen Stemsrudhagen, Jan Ivar The balanced scorecard and leadership:
The system’s (ir)relevance in an uncertain world.
SNF-Working paper No. 23/2003, Bergen Spiller, Pablo T. Why Local Loop Unbundling Fails?
Ulset, Svein SNF-Working paper No. 87/2002, Bergen Ulset, Svein The Rise and Fall of Global Network Alliances.
Success or Failure?
SNF-Working paper No. 86/2002, Bergen
Ulset, Svein The Disintegration of Network Externalities Industries. The Computer and the Telecommunications Equipement Industries.
SNF-Working paper No. 85/2002, Bergen Ulset, Svein Restructuring Diversified Telecom Operators.
SNF-Report No. 57/2002, Bergen
Ulset, Svein Corporate versus Contractual Knowledge Transfer to Foreign Operations. The Case of Mobile Network Operators.
SNF-Report No. 56/2002, Bergen
Andersson, Kjetil Are TV-viewers and surfers different breeds?
Fjell, Kenneth Broadband demand and asymmetric cross-price effects.
Foros, Øystein SNF-Working paper No. 14/2003, Bergen Stemsrudhagen, Jan Ivar The causality of strategic control:
three-level construction of causality.
SNF-Working paper No. 77/2002, Bergen
Barros, Pedro Media competition when the audience dislikes advertising:
Kind, Hans Jarle A theory of vertical alliance on the Internet.
Nilssen, Tore SNF-Working paper No. 79/2002, Bergen.
Sørgard, Lars
Pedersen, Per E. The adoption of a mobile parking service: Instrumentality and Nysveen, Herbjørn expressiveness.
SNF-Working paper No. 76/2002, Bergen.
Foros, Øystein Økonomiske aspekter ved Internetts markedsstruktur.
Kind, Hans Jarle SNF-arbeidsnotat nr. 74/2002, Bergen.
Nysveen, Herbjørn Individual and cross media communication in converging Pedersen, Per E. media environments: A review of research on the antecedents
and effects of communication using various media in marketing contexts.
SNF-Working paper No. 65/2002, Bergen
Pedersen, Per E. The adoption of mobile services: A cross service study.
Nysveen, Herbjørn SNF-Report No. 31/2002, Bergen Thorbjørnsen, Helge
Jensen, Sissel Prisregulering av et telenettverk: Prinsipiell analyse med Sannarnes, Jan Gaute særlig fokus på avkastnings- og pristaksregulering.
SNF-Report No. 37/2002, Bergen
Stemsrudhagen, Jan Ivar Creative SMC in a Norwegian ICT company: managerial interaction with sources of realised strategies.
SNF-Report No. 26/2002, Bergen
Stemsrudhagen, Jan Ivar Strategic control systems in action: managers' use of
information devices in creational and institutionalising work.
SNF-Working paper No. 38/2002, Bergen
Pedersen, Per E. The adoption of text messaging services among Norwegian teens: development and test of an extended adoption model.
SNF-Report No. 23/2002, Bergen.
Foros, Øystein Do Incumbents Have Incentives to Degrade Interconnection Kind, Hans Jarle Quality in the Internet?
Sand, Jan Yngve SNF-Working paper No. 22/2002, Bergen.
Fjell, Kenneth Elasticity based pricing rules in telecommunications – a cautionary note
SNF-Working paper No. 19/2002, Bergen.
Kristoffersen, Siri Hege Prising og uforstand – ein analyse av prissetjing med
ufullstendig informerte konsumentar i den norske marknaden for mobiltelefoni
SNF-rapport nr. 54/2001, Bergen.
Pedersen, Per E. Adoption of mobile commerce: An exploratory analysis SNF-Report No. 51/2001, Bergen.
Gabrielsen, Tommy Stahl On how size and composition of customer bases affect Vagstad, Steinar equilibrium in a duopoly with switching cost
SNF-Working paper No. 26/2001, Bergen.
Berge, Laila Kristin Prisdiskriminering i oligopol
-en teoretisk gjennomgang og eksempler fra telemarkedet SNF-rapport nr. 13/2001, Bergen.
Bjørndal, Mette An Analysis of a Combinatorial Auction.
Jørnsten, Kurt SNF-Working paper No. 19/2001, Bergen.
Vagstad, Steinar Price discrimination with uncertain consumers.
SNF-Working Paper No. 12/2001, Bergen.
Gooderham, Paul N. Knowledge transfer between parent and developing Ulset, Svein country subsidiaries. A Conceptual Framework.
SNF-Working Paper No. 08/2001, Bergen.
Staahl Gabrielsen, Tommy Second-period pricing in a duopoly with switching costs:
Vagstad, Steinar the effect of size and composition of customer bases.
SNF-Working Paper No. 09/2001, Bergen.
Pedersen, Per E. Adopsjon av mobil handel (m-handel) -en forstudie
SNF-rapport nr. 07/2001, Bergen.
Hundsnes, Tore The Management of Complexity SNF-Report No. 58/2000, Bergen.
Knivsflå, Kjell Henry Kapitalnettverk for små og mellomstore bedrifter Rud, Linda SNF-rapport nr. 72/2000, Bergen.
Sættem, Frode
Foros, Øystein Strategic Investments with Spillovers, Vertical Integration and Foreclosure in the Broadband Access Market
SNF-Working Paper No 75/2000, Bergen
Lommerud, Kjell Erik Entry in Telecommunication: Customer Loyalty, Price Sørgard, Lars Sensitivity and Access Prices.
SNF-Working Paper No. 62/2000, Bergen.
Munkeby, Trygve Osvoll Konkurransen mellom norske internetleverandørar.
SNF-rapport nr. 48/2000, Bergen.
Pedersen, Per E. Tjenesteintegrering i elektronisk handel.
Methlie, Leif B. SNF-rapport nr. 21/2000, Bergen.
Methlie, Leif B. MAP-IT: A Model of intermediary Integration Strategies in Pedersen, Per E. online Markets.
SNF-Working Paper No. 26/2000, Bergen.
Gabrielsen, Tommy Staahl Consumer heterogeneity and pricing in a duopoly with Vagstad, Steinar switching costs.
SNF-Working Paper No. 25/2000, Bergen.
Ulset, Svein Internasjonalisering av telesektoren. Generelle lærdommer og Gooderham, Paul spesielle utfordringer for Telenor.
SNF-arbeidsnotat nr. 16/2000, Bergen.
Ulset, Svein Virtual Network Operation. Strategy, Structure and Profitability.
SNF-Working Paper No. 15/2000, Bergen.
Foros, Øystein Access Pricing, Quality Degradation and Foreclosure in the Kind, Hans Jarle Internet.
Sørgard, Lars SNF arbeidsnotat nr. 12/2000, Bergen.
Foros, Øystein Asymmetrisk regulering innen telekommunikasjon.
Sand, Jan Yngve SNF særtrykk nr. 03/2000, Bergen.
Ulset, Svein Ekspansive teleselskap. Finansiering, organisering og styring.
SNF-rapport nr. 64/1999, Bergen.
Sannarnes, Jan Gaute Ulike reguleringsregimer i telesektoren sett ut fra et dynamisk perspektiv.
SNF-rapport nr. 58/1999, Bergen.
Seime, Gunn Randi Konkurransen i det norske mobiltelefonimarkedet.
SNF-rapport nr. 49/1999, Bergen.
Methlie, Leif B. Multimedia Banking
Pedersen, Per E. Bankenes strategiske situasjon. Ny teknologi – ny konkurransearena – ny struktur.
SNF-rapport nr. 41/1999, Bergen.
Pedersen, Per E. Multimedia Banking
Programvareagenter i elektronisk handel. En kartlegging med vekt på agentbaserte tjenester og finanstjenestesektoren.
SNF-rapport nr. 40/1999, Bergen.
Pedersen, Per E. Multimedia Banking
En agentbasert tjeneste for produkt- og leverandør- sammenlikning av finanstjenester.
SNF-rapport nr. 39/1999, Bergen.
Pedersen, Per E. Multimedia Banking
Nysveen, Herbjørn En eksperimentell studie av atferdskonsekvenser ved bruken Jensen, Leif Magnus av agentbaserte tjenester i finanssektoren.
SNF-rapport nr. 38/1999, Bergen.
Fjell, Kenneth Problemstillinger for videre forskning på prising av tele- Foros, Øystein tjenester.
Gabrielsen, Tommy S. SNF-rapport nr. 27/1999, Bergen.
Hagen, Kåre P.
Sørgard, Lars Vagstad, Steinar
Fjell, Kenneth Oversikt over forskningsprogrammet i teleøkonomi ved SNF:
Hagen, Kåre P. 1996-1998.
SNF-rapport nr. 26/1999, Bergen.
Fjell, Kenneth Telenor – bare lave priser ?
Foros, Øystein Drøfting av Telenors rabattstruktur utfra et bedriftsøkonomisk Hagen, Kåre P. og samfunnsøkonomisk perspektiv.
Sørgard, Lars SNF-rapport nr. 23/1999, Bergen.
Staahl Gabrielsen, Tommy Konkurranseform i telesektoren: Hvordan rasjonalisere Vagstad, Steinar observert atferd?
SNF-rapport nr. 65/1998, Bergen.
Altenborg, Ellen Koordinering og insentiver i samarbeid om produktutvikling mellom forretningsområder i Telenor.
SNF-rapport nr. 39/98, Bergen Methlie, Leif Multimedia Banking
Strukturendring i bank. Distribusjon – grovanalyse.
SNF-arbeidsnotat nr. 31/1998, Bergen.
Methlie, Leif Multimedia Banking
Strukturendring i bank. Strategisk posisjonering – grovanalyse.
SNF-arbeidsnotat nr. 30/1998, Bergen.
Foros, Øystein Naturlige grenser for teleselskapene.
Ulset, Svein SNF populærvitenskapelig særtrykk nr. 10/1998, Bergen.
Ulset, Svein Organizing Global Seamless Networks: Contracts, Alliances Spiller, Pablo and Hierarchies.
SNF Reprint No. 26/1998, Bergen.
Ulset, Svein Infrastruktur og konkurranse i telesektoren.
SNF særtrykk nr. 27/1998, Bergen.
Ulset, Svein Value-Creating Interconnect
International Competition in Global Network Services.
Technology, Organization and Performances.
SNF-report No. 28/1998, Bergen.
Ulset, Svein Value-Creating Interconnect
Optimal Organization of the Converging Information and Communication Technology (ICT) Industries.
Theoretical analysis and some illustrative data from the Norwegian market.
SNF-report No. 27/1998, Bergen.
Methlie, Leif B. Multimedia Banking
Nysveen, Herbjørn Kundeatferd ved bruk av Internett og andre kanaler.
SNF-rapport nr. 29/1998, Bergen.
Ulset, Svein Verdiskapende samtrafikkavtaler.
Hvordan kan organisering av infrastruktur bidra til utvikling av bedre og billigere teletjenester. En analyse av betingelsene for konkurranse og samarbeid i telesektoren.
SNF-rapport nr. 25/1998, Bergen.
Spiller, Pablo T. Value-Creating Interconnect.
Unbundling and the Promotion of Local Telephone Competition: Is Unbundling Necessary in Norway?
SNF-Report No. 03/1998, Bergen.
Bjørnenak, Trond Verdiskapende samtrafikkavtaler.
Gabrielsen, Tommy Staahl Prising av samtrafikk.
Vagstad, Steinar SNF- rapport nr. 02/1998, Bergen.
Andersen, Christian Analyse af tilgangsafgifter ved irreversible investeringer under Sannarnes, Jan Gaute usikkerhed.
SNF-rapport nr. 07/1998, Bergen.
Oversikt over publikasjoner innen teleøkonomi i perioden 1992-1997 fås ved henvendelse til eli.loetvedt@snf.no, telefon 55 95 95 00.