9. AVSLUTNING
9.3 I MPLIKASJONER FOR PROFESJON , REGULERINGSMYNDIGHETER OG VIDERE FORSKNING
Nesta seção são apresentados e discutidos os resultados da estimação das equações (48) e (49) para diferentes especificações, considerando a existência de efeitos fixos não mensuráveis75. As estimativas dos erros padrões foram
corrigidas através do uso de métodos de variância robusta (consistente de White) para as estimações. As próximas subseções discutem os resultados para a mudança estrutural e para o nível da estrutura produtiva.
por mudanças nos regressores variáveis no tempo podem ser preditas. Ademais, mesmo coeficientes de regressores variantes no tempo podem ser de difícil identificação, mesmo teoricamente, em modelos com efeitos fixos não lineares. Por estas razões economistas também usam modelos de efeitos aleatórios, mesmo que sua interpretação causal seja impossível.
75 Apenas são apresentadas algumas das especificações testadas, a título de ilustração. Em geral, os parâmetros estimados não sofrem modificações significativas em especificações alternativas, o que é um indicador positivo de ajuste do modelo.
5.4.2.1 Mudança Estrutural – ME(S)
A TAB. 3, a seguir, apresenta os resultados da estimação do modelo de mudança estrutural para uma série de especificações diferentes. Conforme se observa, fica patente o efeito positivo do nível do câmbio real sobre o indicador de conteúdo tecnológico da produção nacional (mudança estrutural), muito embora seu efeito total somente seja revelado (tornando-se estatisticamente significativo) nas especificações mais completas (Especificações 3-5), quando controlamos para as variáveis que poderiam causar algum viés no parâmetro. Conforme esperávamos, o viés de omissão dos controles é negativo, como explicitado na descrição do modelo no Capítulo anterior76.
Importante notar, igualmente, que os parâmetros estimados para o impacto do nível cambial sobre a mudança estrutural (elasticidade da mudança estrutural ao câmbio real) são maiores que aqueles encontrados na literatura recente para o impacto do nível da taxa de câmbio real sobre a taxa de crescimento do produto – em torno de 0,3% (GALA, 2008). Tal fato corrobora a hipótese de que os efeitos do câmbio real sobre o produto no longo prazo se processam através da reorganização produtiva decorrente, i.e; via mudança estrutural, conforme discutido no primeiro Capítulo.
A volatilidade do câmbio, por sua vez, não foi significativa na maioria das estimações, de forma que não se pode fazer qualquer generalização da importância desta faceta cambial no favorecimento da produção de bens mais tecnológicos.
TABELA 3 - Desvalorização Cambial e Mudança Estrutural: Painel
Variável dependente Efeitos Fixos System-GMM (orthog) Diff-GMM (orthog)
ME(S) 1 2 3 4 5 I II I II
Índice de desnivelamento cambial (undervalt)
-.1702
(.2551) (.2851) .4429 1.017** (.5118) 1.094*** (.3998) 1.384** (.6204) (.6601) 1.063 (.5873) .9187 (.6682) .9152 (.7016) .7716
Volatilidade do câmbio (volrert) (.0112) -.0135 -.0384*** (.0142) (.1683) .0350 (.1150) .0337 (.1933) .0510 (.2001) .0567 . (.1717) .0442 .
Estrutura produtiva (lnst) - -.6072*** (.0665) -.6520*** (.0778) -.6936*** (.0730) -.7186*** (.1073) -.5524*** (.0648) -.3863*** (.1177) -.5506*** (.0659) -.5047*** (.0618)
Setor Externo
Grau de abertura (lnopenkt) - - - (.2845) .5000* (.5440) .4581 (.2881) .3807 . (.4324) .5474 .
Ajustamento dos termos de troca
(totadt) - - -
2e-14
(2e-14) - (3e-14) 2e-15 - (1e-13) 1e-13
Investimento direto estrangeiro (fdit) - - - -.0325* (.0181) (.0344) -.0529 - (.0273) -.0249 - (.0802) .0122
Déficit Externo (lndebtt) - - (.1669) -.0189 - (.2176) -.2604 - (.1559) -.0618 - .
Estruturais
Investimento total (lnkit) - - - (.4182) .3037 (.5826) .1975 - . - .
Poupança bruta (lnst) - - (.0180) .0261 - (.0210) .0178 (.0108) .0057 . (.0191) .0320* .
Macroeconômicas
Inflação (inflt) - - - (.0003) -.0004 (.0003) -.0005 (2e-4) -9e-5 (.0002) -.0003 (.0001) -.0001 (.0003) -.0002
Taxa de Juros Real (lnrt) - - (.0124) .0185 (.0186) .0169 (.0199) .0159 (.0103) .0071 (.0162) .0081 (.0114) .0149 (.0234) .0122
Constante .0579*** (.0126) -1.027*** (.1186) -1.584*** (3.683) -4.044*** (1.374) (4.287) -.7460 -2.912** (1.304) (3.329) .6322 - -
Observações 598 598 331 455 292 318 294 238 218
Número de países (n) 130 130 84 110 76 80 76 77 74
R2 (within) 0.0013 0.2901 0.3483 0.3681 0.3862 - - - -
F ajustado (num. variáveis, n)/Prob
F 0.2961 1.23 0.0000 28.94 0.0000 13.37 0.0000 15.73 - 0.0000 13.30 0.0510 2.48 0.0000 19.95 0.0000 14.30
Notas: *Significativo a 10%; **Significativo a 5%; ***Significativo a 1%. Os valores entre parênteses expressam erros-padrão robustos a heterocedasticidade.
Nas especificações mais completas estimadas por GMM foi comum a dispensa de variáveis (identificadas por .) devido a sua colinearidade com outras variáveis explicativas.
5.4.2.2 Nível da Estrutura Produtiva - S
Na TAB. 4 estão descritos os resultados para as estimações do modelo em nível da estrutura produtiva. É notória influência positiva do nível da taxa de câmbio real sobre o indicador de estrutura produtiva (o coeficiente da variável é positivo e
estatisticamente significante em todas as estimações). É possível observar, ademais, que os parâmetros estimados para a variável de desalinhamento cambial independem da especificação do modelo, i.e; apresentam valores semelhantes e estatisticamente significativos em todas especificações. A observar o tamanho dos parâmetros, pode-se concluir que a estrutura produtiva é elástica à variação do nível do câmbio real (uma desvalorização de 1% no nível cambial conduz a uma melhoria na balança comercial de bens high tech de 1 a 1,34%)77.
TABELA 4 - Desvalorização Cambial e Estrutura Produtiva: Painel
Variável dependente Efeitos Fixos System-GMM (orthog) Diff-GMM (orthog)
(lnS) 1 2 3 4 5 4 5 4 5
Índice de desnivelamento cambial (undervalt)
1.0026***
(.3383) 1.161*** (.4392) 1.228** (.5171) 1.342*** (.4471) 1.255*** (.4645) (.7279) 1.243* 1.231** (.5871) (.7051) 1.172* 1.249** (.6146)
Volatilidade do câmbio (volrert) -.0530*** (.0105) (.0510) .0154 (.1638) .0379 (.1045) .0185 (.1104) .0186 (.1403) .1345 (.2614) -.1220 (.1483) .2003 (.1497) .1324
Setor Externo
Grau de abertura (lnopenkt) - (.4572) .8933* - (.5413) 1.046* (.5559) 1.001* (.5707) .6729 . (.8337) 1.064 .
Ajustamento dos termos de troca
(totadt) - - - -
1e-14
(1e-14) - (1e-13) 2e-14 - 9e-14*** (2e-14)
Investimento direto estrangeiro (fdit) - - - (.0380) -.0149 (.0428) -.0048 - (.0696) .1029 - (.0561) .0597
Déficit Externo (lndebtt) - - (.2623) .3956 - - - (.1801) -.2887 - .
Estruturais
Investimento total (lnkit) - - - (.4538) -.1105 - - . - .
Poupança bruta (lnst) - (.0186) -.0244 (.0250) -.0052 - (.0224) -.0083 - . - .
Macroeconomicas
Inflação (inflt) - -.0007*** (.0001) - -.0008*** (.0003) - -.0006** (.0002) -.0008* (.0004) -.0006*** (.0001) -.0008*** (.0002)
Taxa de Juros Real (lnrt) - .0236*** (.0089) (.0198) .0098 (.0166) .0223 .0346** (.0166) (.0115) .0116 (.0174) .0329* (.0100) .0191* (.0144) .0209
Constante -1.855*** (.0173) -5.091*** (1.794) -11.19* (5.660) -5.800*** (2.162) -5.939*** (2.169) -5.051** (2.468) (3.996) 3.768 - -
Observações 746 478 344 468 446 392 304 248 226
Número de países (n) 133 114 85 112 106 82 78 77 74
R2 (within) 0.0308 0.1416 0.1001 0.1448 0.1420 - - - -
F ajustado (num. variáveis, n)/Prob
F 0.0000 13.10 135.97 0.0000 0.0571 2.25 241.87 0.0000 - 0.0130 3.10 0.0000 16.85 0.0000 20.97 0.0000 86.73
Notas: *Significativo a 10%; **Significativo a 5%; ***Significativo a 1%. Os valores entre parênteses expressam erros-padrão robustos a heterocedasticidade.
Mais uma vez, os resultados para a variável de volatilidade do câmbio real, não apresentam qualquer significância. Conclui-se, portanto, que a variável cambial pode afetar a estrutura produtiva da economia, conduzindo-a a uma especialização mais focada em bens de alta tecnologia somente pela sua manifestação de longo prazo (nível).
Embora os resultados não estejam relatados, foram estimados três modelos alternativos que utilizavam no lugar do indicador S a proporção no total das exportações das diferentes categorias tecnológicas (ou seja, foi construído um indicador de especialização produtiva em diferentes níveis tecnológicos, no caso HT, MT e LT). Como esperávamos, o valor do coeficiente é significativamente menor para as outras categorias menos tecnológicas nas mesmas especificações (Testes de Wald também comprovam a diferença estatística). Tal diferença no patamar dos coeficientes pode indicar que o efeito do desnivelamento cambial sobre a estrutura produtiva é especialmente marcante nos setores de maior teor tecnológico, o que nada mais é que uma evidência empírica da hipótese de Rodrik (2007) de que os setores não convencionais normalmente são mais vulneráveis ao efeito competitivo do câmbio exatamente porque sofrem de forma desproporcional com assimetrias e falhas de mercado, de forma que uma redistribuição da renda em prol deste setor pode ser mais significativa para sua reprodução do que no caso de outros setores.
Antes de encerrar a presente seção, faz-se relevante ater-se mais um pouco no potencial problema de endogeneidade nas especificações testadas. Este torna-se óbvio no caso do modelo de mudança estrutural, já que a variável dependente defasada incluída entre os estimadores sempre causa endogeneidade. No entanto, mesmo no modelo para a estrutura produtiva, há indícios de endogeneidade nas especificações. De fato, à medida que se inclui novas variáveis no modelo, algumas tendem a perder sua significância ou variarem muito seu coeficiente e das demais variáveis, o que pode estar relacionado com o fato de estas variáveis estarem correlacionadas ou a omissão de variáveis relevantes nos modelos restritos, o que pode levar a estimativas viesadas dos parâmetros.
O problema de endogeneidade torna-se tanto mais relevante quanto mais variáveis são incluídas nas especificações. O fato de o coeficiente das variáveis, sobretudo a de desnivelamento cambial, ter encontrado uma maior variabilidade nas especificações mais completas pode estar diretamente relacionado a este problema. Neste caso, a solução padrão seria encontrar instrumentos para as variáveis e estimar um modelo adequado78.