Aural analyses: V - Whole

Nesta tese, foram utilizadas quatro medidas de qualidade da informação contábil que compõem um portfolio que são: relevância, tempestividade, conservadorismo e gerenciamento de resultados. Os modelos foram aplicados em suas especificações originais e ajustados conforme os propósitos deste estudo. A especificação original de cada um deles foi apresentada na plataforma teórica.

3.4.1 Variável de competição (índice de Herfindahl)

O índice de Herfindahl mesmo recebendo críticas é o mais utilizado nas pesquisas analisadas nesta tese como os estudos de Armstrong et al (2010), Giroud e Mueller (2010), Rountree et

al (2008), Karuna (2007; 2008) e Dhaliwal et al (2008). Também é comumente utilizado pelo

mercado e órgãos reguladores como, por exemplo, o CADE.

Uma das críticas ao índice deve-se ao fato de não considerar todas as firmas de um setor, o que é, na prática, impossível de ser implementado por falta de dados de todas as empresas limitadas. Outro fator que impede uma estimativa mais adequada dessa variável foi o veto ao item da Lei n. 11.638/2007 que obrigaria as empresas de grande porte a divulgar seus balanços.

De toda forma, seguindo as colocações apresentadas na plataforma teórica sobre o índice de Herfindahl, ele tem a seguinte especificação:

2 1 ( ) n i i IH market share = =

∑

em que: Market-share é o percentual do Ativo total ou da receita operacional líquida da firma i em relação ao total da indústria.

Portanto, a não utilização de empresas fora de listagem da BM&FBOVESPA poderá afetar a estimação dessa variável, no entanto, espera-se que esse viés possa ser minimizado ao calcular o índice com todas as empresas com informações constantes ao longo dos anos na BM&FBOVESPA, mesmo que ela tenha fechado capital. Também, ao utilizar a classificação setorial do Economática, reduzem-se erros de classificação das firmas.

Uma questão poderia ser levantada em relação a qual das medidas de concentração possui mais informações sobre as firmas, ou seja, mensurar pelo ativo total ou receita operacional líquida? O estudo de Hou e Robinson (2006) mostra que esse índice, calculado pelo ativo total, tem menor oscilação. Giroud e Mueller (2010) e Dhaliwal et al (2008) encontraram os mesmos resultados quando estimados pelo ativo total ou pela receita.

Utilizando o mesmo procedimento adotado por Dhaliwal et al (2008) para facilitar a interpretação dos resultados, o índice de Herfindahl foi multiplicado por -1 (menos um). Dessa maneira, quanto maior o valor do índice, maior o grau de competição:

1 *( 1) n i C IH = =

∑

Dessa forma, optou-se por utilizar o índice de Herfindahl calculado pelo ativo total por dois motivos: primeiro, das várias regressões realizadas, quando da aplicação do grau de competição (C) estimado pelo ativo total, o R2 possuía maior poder explicativo; segundo, a correlação entre as duas variáveis é muito alta (0.9) o que permite sua utilização. Todavia, sempre que os resultados divergirem ou apresentarem grandes mudanças nos resultados, serão apresentadas notas de rodapé para adicionar informações.

3.4.2 Variáveis explicativas complementares: Governança Corporativa e ADR

Para observar na execução do estudo os efeitos da variável em questão, o grau de competição, medido pelo índice de Herfindahl e apresentado na plataforma teórica, foi necessário utilizar outras variáveis que podem capturar efeitos distintos para as firmas em diferentes condições de transparência, proteção aos acionistas e qualidade da governança adotada.

Bushman e Smith (2001, p. 292-293) destacam a importância de se verificar a qualidade da informação contábil interagindo governança com outros fatores em conjunto com as instituições domésticas (de cada país) para evidenciação do valor econômico da informação contábil, o que motivou a utilização dos níveis de governança da Bovespa em conjunto com as firmas que negociam ADR no mercado de capitais norte-americano.

A governança corporativa representa uma instituição, já que o mercado reconhece nas firmas um ‘selo’ de boas práticas (CARDOSO et al, 2006) e que independente do nível de governança ou possuir ADR o custo político varia pouco já que a exposição e o tamanho das firmas já contribuem para melhorar os arranjos dos mecanismos de governança internos e externos (WATTS; ZIMMERMAN, 1990; NORTH, 1994; BUSHMAN; SMITH, 2001).

Para isso, torna-se necessária a aplicação de variáveis de controle (por variáveis binárias,

dummy) como adesão aos níveis 1, 2 ou novo mercado, de práticas diferenciadas de

governança corporativa (definida como G) da BM&FBOVESPA e negociação de ADR (definida como A) no mercado norte-americano, sustentadas pela teoria e que, também, são fatores que contribuem para isolar efeitos dessas instituições que afetam as firmas de maneira similar. Ressalte-se, como já discutido, que estudos anteriores se propuseram a investigar ou como o grau de competição no mercado ou como a governança corporativa afeta a qualidade da informação contábil. Nesse caso, este estudo se diferencia dos demais ao analisar o efeito conjunto (interativo) entre ambos os mecanismos.

3.4.3 Variáveis de controle

As variáveis de controle utilizadas neste estudo foram tamanho, oportunidades de crescimento e endividamento total das firmas. Essas variáveis são essenciais para isolar efeitos que poderiam afetar as variáveis independentes de interesse.

Seguindo estudos anteriores que utilizaram essas variáveis, como Lopes (2009), Giroud e Mueller (2010), Rountree et al (2008), Sarlo Neto (2010) e Barth et al (2008), elas são elaboradas da seguinte maneira:

1. Tamanho (T): logaritmo natural do ativo total da empresa:

(

)

i ,t i ,t

T =ln Ativo Total

em que Ti,t é o tamanho da empresa i no período t.

2. Oportunidades de Crescimento (O): é o crescimento percentual das receitas

operacionais líquidas das firmas:

1 1 i ,t i ,t i ,t Re c Re c O Re c − −  ₋  =_ _  

em que O é a variação da receita operacional líquida dividida pela receita operacional líquida em t-1.

3. Endividamento Total (E): É o grau de endividamento da firma. É medido pela divisão

das dívidas de curto e longo prazo pelo ativo total:

i ,t i ,t Dívida Total E Ativo Total   =_ _  

em que, E é a soma das dívidas de curto e longo prazos (passivo circulante e passivo não circulante) dividido pelo ativo total da firma i no período t.

3.5 Especificação dos Modelos de Qualidade da Informação Contábil e Sinais