PPR 4/15 VISESENTRALBANKSJEF JON NICOLAISEN HOVEDSTYRET, 16. DESEMBER 2015

(1)

PPR 4/15

VISESENTRALBANKSJEF JON NICOLAISEN

HOVEDSTYRET, 16. DESEMBER 2015

(2)

BNP-vekst hos handelspartnerne

2

Eksportvekter. Årsvekst. Prosent. 2005 – 2018

-6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12

2005 2008 2011 2014 2017

Industriland

Fremvoksende økonomier

Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

(3)

Konsumprisvekst hos handelspartnerne

Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar 2010 – november 2015 Kjerneinflasjon KPI samlet

Kilde: Thomson Reuters

-1 0 1 2 3 4 5 6

2010 2011 2012 2013 2014 2015 USA

Euroområdet Storbritannia Sverige

-1 0 1 2 3 4 5 6

2010 2011 2012 2013 2014 2015 USA

Euroområdet Storbritannia Sverige

3

(4)

Faktiske og forventede styringsrenter

4

Prosent. 1. januar 2014 – 31. desember 2018

Kilder: Bloomberg, Thomson Reuters og Norges Bank

-1 0 1 2 3

2014 2015 2016 2017 2018

USA Euroområdet Storbritannia

Sverige 14.des.15 PPR 3/15

(5)

Pengemarkedsrenter hos handelspartnerne

5

Prosent. 1. kv. 2010 – 4. kv. 2018

0 0,5 1 1,5 2

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

PPR 4/15 PPR 3/15

(6)

Renter på 10-års statsobligasjoner

6

Prosent. 1. januar 2014 – 14. desember 2015

Kilde: Bloomberg

0 1 2 3 4

jan. 14 jul. 14 jan. 15 jul. 15

USA Storbritannia Tyskland Sverige Norge

PPR 3/15

(7)

Oljepris og importveid valutakursindeks (I-44)

7

1. januar 2012 – 14. desember 2015

1) Stigende kurve betyr sterkere kurs Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank

20 30 40 50 60 70 80 90 100 110 120 130 140 80

85 90 95 100 105 110 115

2012 2013 2014 2015 2016

Anslag I-44 PPR 4/15 (v.a.) I-44¹ (v.a.)

Oljepris (h.a.)

(8)

Påslag i tremåneders Nibor

8

Fem dagers glidende gjennomsnitt. Prosentenheter. Jan. 2010 – juni 2016

0 0,25 0,5 0,75 1 1,25 1,5

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Tremåneders Nibor Anslag PPR 4/15

(9)

Risikopåslag bankobligasjoner og OMF

9

Differanse mot renter på tyske statsobligasjoner. Basispunkter.

8. januar 2014 – 9. desember 2015

0 20 40 60 80 100 120

jan. 14 jul. 14 jan. 15 jul. 15

Norsk OMF Europeisk Senior Europeisk OMF DNB senior

Kilder: Reuters og DNB Markets

(10)

BNP Fastlands-Norge

10

Vekst fra kvartalet før. Prosent. 1.kv. 2013 – 1.kv. 2016

0 0,5 1 1,5

2013 2014 2015 2016

BNP-FN SAM PPR 4/15

Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

(11)

Regionalt nettverk - vekst i produksjon

11

Annualisert. Prosent

-4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5

2008 2010 2012 2014 2016

Siste tre måneder Neste 6 måneder

Mai 2015

August 2015

Oktober 2015

Kilde: Norges Bank

(12)

Regionalt nettverk

12

Forventet produksjonsvekst neste seks måneder

¹⁾

. Annualisert. Prosent

-6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3

Hjemme- markedsindustri

Eksportindustri Olje- leverandører

hjemme

Olje- leverandører

eksport

Bygg og anlegg Varehandel Tjenesteyting næringsliv

Tjenesteyting husholdninger

Mai 2015 August 2015 Oktober 2015

1) I nettverket benyttes en indeks som går fra -5 til +5, der -5 indikerer at produksjonen ventes å falle med 10 prosent eller mer annualisert. Flere oljeleverandører forventer at produksjonen vil falle med mer enn 10 prosent det neste halvåret. Skalabegrensningen gjør at det ikke reflekteres i figuren.

Kilde: Norges Bank

(13)

Konsumenttillit og privat konsum

13

Firekvartalsvekst i privat konsum. Prosent.

CCI. 2.kv.07 – 2.kv.16 TNS-Gallup totalt. 1.kv.07 – 2.kv.16

Kilder: TNS Gallup, Opinion, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank -6

-4 -2 0 2 4 6 8

-30 -20 -10 0 10 20 30 40

2007 2010 2013 2016

TNS-Gallup. Forventningsbarometeret.

Samlet indeks. Trend, venstre akse Privat konsum, høyre akse

-6 -4 -2 0 2 4 6 8

-15 -10 -5 0 5 10 15 20

2007 2010 2013 2016

CCI hovedindeks, venstre akse Privat konsum, høyre akse

(14)

Husholdningene

14

Årsvekst. Prosent. 2003 - 2018

0 2 4 6 8

2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017

Husholdningenes konsum Husholdningenes disponibel realinntekt

(15)

Boligpriser

15

Prosent. Januar 2010 – november 2015

-5 0 5 10 15

-1 0 1 2 3

2010 2011 2012 2013 2014 2015

Sesongjustert månedsvekst, venstre akse Tolvmånedersvekst, høyre akse

Vekst i tremåneders glidende snitt

Kilder: Eiendom Norge, Finn.no og Eiendomsverdi

(16)

Petroleumsinvesteringer

16

Volum. Årsvekst. Prosent. 2011 - 2018

-20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20

-20,00 -15,00 -10,00 -5,00 0,00 5,00 10,00 15,00 20,00

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

PPR 3/15 PPR 4/15

Kilder: Statistisk Sentralbyrå og Norges Bank

(17)

Eksport

17

Årsvekst. Prosent. 2008 - 2018

-15 -10 -5 0 5 10 15 20

2008 2010 2012 2014 2016 2018

Eksport fra Fastlands-Norge

Import hos Norges handelspartnere Eksport fra oljeleverandører mv.

Annen eksport fra Fastlands-Norge

(18)

Finanspolitikken

18

Etterspørsel fra offentlig forvaltning

Volum. Årsvekst. Prosent

Strukturelt, oljekorrigert underskudd

Mrd. kroner. Faste 2016-priser

Kilder: Finansdepartementet, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank 0

50 100 150 200 250 300 350

0 50 100 150 200 250 300 350

2003 2006 2009 2012 2015 2018

Strukturelt, oljekorrigert underskudd

Fire prosent av SPU

0 1 2 3 4 5 6

2003 2006 2009 2012 2015 2018

0 1 2 3 4 5 6 PPR 3/15 PPR 4/15

(19)

Vekst i befolkning og arbeidsstyrke

-0,5 0 0,5 1 1,5 2 2,5 3 3,5

2003 2006 2009 2012 2015 2018 PPR 3/15

PPR 4/15

0 0,2 0,4 0,6 0,8 1 1,2 1,4

2003 2006 2009 2012 2015 2018 PPR 3/15 PPR 4/15

19

Arbeidsstyrkevekst. Prosent Befolkningsvekst. Prosent

(20)

Arbeidsledighet

20

I prosent av arbeidsstyrken. Sesongjustert Januar 2008 – november 2015

Kilder: Statistisk sentralbyrå og NAV

0 1 2 3 4 5

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

AKU

NAV m/tiltak NAV

(21)

Registrert arbeidsledighet etter fylke

Andel av arbeidsstyrken. Sesongjustert.

Januar 2001 – november 2015

0 1 2 3 4 5

2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015

Hordaland, Møre og Romsdal, Rogaland og Vest-Agder Resten av landet

Kilder: NAV og Norges Bank 21

(22)

Årslønn

22

Årsvekst. Prosent. 1995 - 2018

0 1 2 3 4 5 6 7

1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 Konsumpriser

Reallønn

Kilder: TBU, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

(23)

KPI-JAE. Samlet og fordelt etter leveringssektorer

Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar 2012 – mars 2016

-2 -1 0 1 2 3 4 5

2012 2013 2014 2015 2016

Importerte konsumvarer

Norskproduserte varer og tjenester KPI-JAE

Anslag PPR 4/15

Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank 23

(24)

Prognoser PPR 4/15

Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank 24

Produksjonsgap Styringsrente

KPI-JAE Valutakurs (I-44)

0 1 2 3

2010 2012 2014 2016 2018

-2 -1 0 1 2

2010 2012 2014 2016 2018

0 1 2 3 4

2010 2012 2014 2016 2018

85 90 95 100 105 110

2010 2012 2014 2016 2018

(25)

Faktorer bak endringer i renteprognosen fra PPR 3/15

25

-2 -1 0 1 2

1. kv. 2016 3. kv. 2016 1. kv. 2017 3. kv. 2017 1. kv. 2018 3. kv. 2018

Utlånsmargin Renter ute

Offentlig etterspørsel Valutakurs

Privat etterspørsel Endringer i renteprognosen

Kilde: Norges Bank

(26)