Para a concretização do objetivo proposto foi selecionada e extraída uma amostra de empresas cotadas na bolsa, correspondentes a cada um dos países da OCDE.
A extração das variáveis foi possível através da utilização da base de dados Thomson Reuters DataStream 5.1, a qual foi feita para os 35 países segundo os códigos representados no Anexo 1, para os anos de 2016, 2015 e 2014.
Pelo facto de os países que compõem a OCDE terem moedas diferentes em circulação foi fundamental proceder à conversão para uma mesma moeda, com o objetivo final de permitir a comparabilidade dos diferentes países com diferentes moedas. A conversão foi
conseguida através da base de dados Thomson Reuters DataStream 5.1, através do menu correspondente a “Currency”.
As variáveis extraídas foram convertidas da moeda em circulação no país para o euro, que foi possível através da taxa de câmbio diária armazenada pela Thomson Reuters. A taxa à qual se deu a conversão corresponde à taxa de câmbio de Londres diária das 16:00, atualizada na base de dados às 17:00. Assim, uma vez que a extração se deu no dia 10- 04-2018 até às 17:00, a taxa de câmbio à qual as variáveis foram convertidas corresponde à taxa de câmbio de dia 09-04-2018 das 16:00.
A primeira tarefa consistiu na eliminação de todas as empresas que se encontrassem sem atividade até à data de 31/12/2016, bem como das empresas que apesar de não estarem registadas como não tendo atividade, não apresentassem qualquer valor para todas as variáveis extraídas. É de referir que as empresas que se encontrassem suspensas até à data anteriormente referida foram também eliminadas, pelo facto destas empresas não estarem autorizadas a trocar ações de forma ativa na bolsa.
Posteriormente, foram eliminadas todas as empresas que embora estando cotadas numa determinada bolsa de um país, estavam registadas como estando domiciliadas noutro país. Seguidamente, foram eliminados todos os registos de empresas que não permitissem o cálculo da variável dependente escolhida. É importante ainda referir que foram eliminadas as empresas que tivessem lucro antes de imposto igual a zero, não porque seja impossível, mas porque esta variável irá fazer parte de uma fração, não podendo tomar o valor zero.
Foram ainda tratadas as variáveis independentes que apresentassem valores inesperados, isto é:
• Foram eliminadas as empresas que não tivessem preço de mercado ou ações em troca no mercado;
• Foram também eliminadas as empresas cujas vendas líquidas fossem nulas, mas mantidas as que fossem inferiores a zero. Esta variável irá fazer parte do denominador de um determinante, não podendo por isso apresentar o valor zero. As empresas com registos inferiores a zero foram mantidas, tal deve-se ao facto
da definição da própria variável, uma vez que as vendas líquidas correspondem às vendas brutas subtraídas de descontos, devoluções e subsídios;
• Na variável vendas em mercados estrangeiros não foi permitido que as empresas registassem valores negativos, pois a sua definição corresponde apenas às vendas para o estrangeiro;
• A variável total do ativo também não poderia apresentar valores nulos nem ausências de valores, uma vez que também irão ser introduzidas como denominador de uma fração;
• Nas variáveis despesas com investigação e desenvolvimento, ativos fixos tangíveis líquidos e dívida de longo prazo também não foi permitido a exibição de valores negativos.
Seguidamente foram eliminadas as empresas que fossem detidas na totalidade, ou na sua maioria, pelo Estado, bem como o setor J do Standard Industrial Classification (SIC), por serem serviços sob a alçada da Administração Pública. Também foram eliminados os registos de empresas que estivessem classificadas como pertencentes ao setor Financeiro, correspondente ao setor H do SIC. Tais procedimentos poderão ser justificados pelo facto de estes setores se regerem por normativos bastante específicos e por terem características diferentes das restantes empresas, não sendo âmbito deste estudo analisá-las (Dias, 2015). Logo de seguida foi efetuado um emparelhamento da amostra, para tal foram eliminados todos os registos de empresas que não estivessem presentes nos três anos em estudo. Posteriormente ao tratamento de toda a amostra, foram calculadas as variáveis de acordo com a literatura relevante que foi encontrada para a realização deste estudo.
Seguidamente foram eliminados os outliers de cada variável. Isto é, sempre que um registo de uma empresa se afastasse da média em dois desvios padrão para uma determinada variável, seja de uma forma positiva ou negativa, seriam eliminados. Os outliers são observações que se destacam do padrão e se não se proceder à sua eliminação poderão registar-se distorções na tentativa de representação da realidade (Dias, 2015; Tabachnick e Fidell, 2014).
Na Tabela 3 existe uma esquematização, em forma resumida, de todos os procedimentos anteriormente descritos, bem como das consequências dos mesmos na amostra.
Tabela 3: Seleção da amostra
Descrição 2016 2015 2014
Base de Dados Thomson Reuters 5.1
Todas as empresas que tinham informação disponível para os anos 2014 a 2016
59 273 59 273 59 273 Após eliminação das empresas sem atividade e que se
encontrem suspensas 27 664 27 799 27 339
Após eliminação das empresas que não estavam
domiciliadas na bolsa do país onde estavam a cotar 25 283 25 370 24 936 Após eliminação das empresas que não permitiam o
cálculo da variável dependente 15 964 15 998 15 901
Após o tratamento das variáveis independentes 14 879 14 578 14 193 Após eliminação das empresas que pertencessem ao
setor Financeiro, Administração Pública ou fossem detidas pelo Estado
12 486 12 171 11 846
Após o emparelhamento da amostra 10 867 10 867 10 867
Após a remoção dos outliers 8 711 8 711 -
Apesar de terem sido removidos os outliers quer das variáveis dependentes quer das independentes, foi percetível que existiam ainda outliers nas variáveis dependentes. Assim, foi efetuado mais um passo para remover outliers, descrito no livro Tabachnick e Fidell (2014), que corresponde ao método do diagrama de extremos e quartis e consiste em eliminar uma observação sempre que ela se afaste três desvios interquartis da mediana.
As últimas movimentações obrigaram a eliminar observações, sendo a amostra final exibida na Tabela 4.
Tabela 4: Amostra final
Descrição Número
Amostra 17 422
(8 711*2)
Após a remoção dos outliers extremos através do
diagrama de extremos e quartis 16 329