A sustentabilidade está cada vez mais em voga nos mercados de capitais, o que trouxe impactos, principalmente, nas atividades de investimento e na atuação das bolsas de valores
pelo mundo. A consequência mais contundente foi o surgimento de uma nova modalidade de investimento – o chamado investimento sustentável – que visa, fundamentalmente, considerar fatores ambientais, sociais e de governança corporativa nas atividades tradicionais de investimento (CUNHA; SAMANEZ, 2014).
A noção de sustentabilidade tem duas origens. A primeira na ecologia, referindo-se à capacidade de recuperação e reprodução dos ecossistemas – conceito de resiliência – em face às agressões causadas pelo homem e como consequência de ações naturais. A segunda, na economia, enquanto adjetivo de desenvolvimento, fruto da percepção crescente, ao longo do século XX, de que o padrão de produção e consumo vigente no mundo não tinha possibilidade de continuar. Dessa forma, a percepção da finitude dos recursos naturais ganhou espaço (NASCIMENTO, 2012).
Visto dessa forma, Novaes e Brunstein (2012) afirmam que a sociedade atravessou alterações comerciais e industriais, culminando em uma verdadeira revolução financeira. A antítese dessa revolução foram as vertentes ambientalistas radicais, conservacionistas e preservacionistas, que se manifestam na forma de novos movimentos sociais.
A ideia de sustentabilidade ainda ganhou contorno e expressão política em relação com o termo desenvolvimento, percorrendo um longo caminho até a concepção atual, cujas origens mais recentes datam da década de 50, quando pela primeira vez a humanidade percebeu a existência de um risco ambiental global, causado pela poluição nuclear, chamando a atenção para o fato de que os problemas ambientais não estão restritos a territórios limitados (NASCIMENTO, 2012).
Dessa forma, de acordo com Souza, Ribeiro e Melo Júnior (2011), a sustentabilidade vem ganhando espaço e o que chegou a ser visto como barreira ao crescimento das empresas assume, agora, a característica de oportunidade para um novo ambiente empresarial, sendo a continuidade das organizações fundamentada em pilares econômicos, sociais e ambientais. Os autores ressaltam também que a necessidade de criar soluções alternativas para a produção tem mostrado que o desenvolvimento sustentável é uma alternativa para a deterioração do meio ambiente. Porter e Kramer (2006) complementam que uma sociedade saudável possibilita aos negócios um aumento da demanda.
O debate atual sobre a sustentabilidade é promovido por duas principais vertentes: o discurso oficial e a interpretação que dele pode ser feita. O discurso dominante busca hegemonia, reivindica o status de verdadeiro e é reproduzido em congressos e programas governamentais. Esse discurso tem raízes no aspecto econômico da sustentabilidade e no repasse de responsabilidade, para a economia de mercado, do papel de conduzir a sociedade a um estágio de desenvolvimento sustentável por meio de tecnologias limpas e processos produtivos ecologicamente corretos. O estímulo é pelo crescimento econômico aliado à preservação ambiental (CARNEIRO, 2011).
Já a interpretação possível desse discurso é complexa e multidimensional, perpassando princípios de democracia participativa e atribuindo à sociedade civil o papel de alcançar a sustentabilidade por meio da promoção da equidade social. Assim, a sustentabilidade é expressa por diferentes vozes e interesses (CARNEIRO, 2011).
É preciso considerar, contudo, que a questão ambiental possui uma dimensão territorial implícita. Os recursos estão dispersos pela superfície terrestre e são apropriados pelos grupos sociais de acordo com sua capacidade técnica, o que os torna foco de poder, disputa e conflitos. Dessa forma, o grande desafio das teorias socioambientais é conciliar o desenvolvimento inclusivo com a conservação ambiental (RIBEIRO, 2010).
A pressão gerada por diferentes perspectivas existentes e exigentes para uma atuação mais sustentável das organizações as impele, de uma forma ou de outra, a mudar o modo como se relacionam não só com o meio ambiente, mas também com a sociedade. O que antes era dirigido a aspectos econômicos fez surgir novos desafios, sendo o principal deles o gerenciamento das várias expectativas e demandas de stakeholders e shareholders (MARCONATTO, 2010).
Pereira e Fendrich (2009) também constatam um redimensionamento, por parte das empresas, de sua missão, que até então contemplavam exclusivamente os interesses econômicos de seus acionistas. Agora, identifica-se a proliferação de apelos sociais, sejam advindos dos próprios funcionários, consumidores e fornecedores, sejam provenientes da comunidade do entorno onde a empresa está instalada, ou de governos. Essa perspectiva exige, por parte das empresas, maior acompanhamento e atenção aos movimentos sociais e políticos, que antes eram considerados até mesmo irrelevantes para a tomada de decisão dos administradores, que
se concentravam, exclusivamente, nos aspectos econômicos e na sustentabilidade dos negócios das empresas.
Empresas sustentáveis podem incorporar atributos de continuidade e, com isso, reduzir seu custo de capital. Logo, o valor de mercado pode aumentar e ser explicado pela sustentabilidade (VELLANI; ALBUQUERQUE; CHAVES, 2009).
Algumas correntes teóricas afirmam que, para garantir a perenidade, as organizações precisam inserir em sua estratégia elementos que permitam o perfeito equilíbrio nas relações com diversos grupos de interesse. Por essa linha, preconiza-se que os sistemas econômicos, sociais e ambientais estão integrados e, portanto, não pode haver a implementação de estratégias que contemplem somente uma das dimensões. O ponto fundamental desse conceito é que as empresas devem considerar pesos equivalentes para esses três aspectos (VELLANI; ALBUQUERQUE; CHAVES, 2009).
Pereira e Fendrich (2009) descrevem ainda um cenário atual mais abrangente, marcado pela instabilidade e imprevisibilidade causada por crises econômicas e sociais, evidenciadas cada vez mais por processos de globalização dos mercados e da comunicação, que por sua vez impactam no agravamento da desigualdade social e trazem também problemas ambientais. Esse cenário apresenta novos desafios à sociedade, tanto no âmbito governamental quanto no âmbito empresarial, demandando posicionamentos e ações diferenciadas.
A visão que gradativamente se sedimenta na sociedade, que tem se mostrado mais organizada e questionadora, tem por premissa que as empresas, em seu processo produtivo, beneficiam-se dos recursos naturais disponíveis, utilizam-se do capital financeiro, tecnológico e humano fornecidos por essa sociedade, devendo-lhe, portanto, em contrapartida, prestação de contas da utilização desses recursos. A exigência é para que as empresas fomentem o crescimento sustentado com atitudes que ultrapassem as fronteiras do negócio, englobando o seu papel na sociedade diferentemente do que antes estava apenas restrito à busca pelo lucro, minimização dos custos e racionalização dos processos produtivos, mas dessa vez assumindo outros e novos papéis (PEREIRA; FENDRICH, 2009).
A configuração é de empresas inseridas em um sistema aberto e dinâmico, em que as partes interagem entre si e com o meio ambiente, recebem desse ambiente fatores externos que
condicionam sua lucratividade e rentabilidade à competência de antecipar e enfrentar as mudanças sociais que ocorrem em seu contexto de negócios. Isso demonstra a demanda pela competência das empresas para prover recursos a fim de atender a essas situações de forma sistemática e contínua, o que requer estruturação e gestão formal e planejada. Nesse sentido, a responsabilidade social assume um viés de sustentabilidade, agregando valor ao negócio quando alinhada à estratégia empresarial (PEREIRA; FENDRICH, 2009).
Como consequência dessa abordagem, recentemente inovações em gestão de riscos financeiros passaram a fornecer novas formas de pensar o risco em contextos não financeiros (LO, 1999). A relação entre desempenho social e financeiro pode ser melhor compreendida por meio de dois componentes: gestão de stakeholders e desempenho social corporativo (HILLMAN; KEIM, 2001).
Após a inclusão do debate sobre o desenvolvimento sustentável na agenda das organizações, o mercado financeiro também implementou mudanças para absorver as novas demandas da sociedade, instituindo indicadores, ratings e fundos de investimentos socialmente responsáveis. Entende-se por investimentos socialmente responsáveis aqueles que consideram, além dos resultados financeiros, aspectos relacionados a práticas de responsabilidade social e postura ética como pré-requisitos para a inclusão de empresas em fundos de investimentos (REZENDE et al., 2007).
Exemplo desse novo cenário é a criação, em 2005, do Índice de Sustentabilidade Social (ISE) pela Bolsa de Valores de São Paulo, além do Índice Dow Jones de Sustentabilidade, criado em 1999. Já os ratings socioambientais têm por objetivo avaliar empréstimos e financiamentos, incorporando, nessa avaliação, possíveis riscos sociais e ambientais no mercado de capitais e de créditos (REZENDE et al., 2007).
Os investidores entendem que empresas com proposta sustentável e de responsabilidade social estão mais preparadas para os riscos econômicos futuros e, assim, possuem maior capacidade para gerar valor aos acionistas em longo prazo e grande potencial para a continuidade dos negócios (VELLANI; ALBUQUERQUE; CHAVES, 2009). Essa nova concepção contrasta a Teoria dos Shareholders com a Teoria dos Stakeholders, conforme demonstrado a seguir.