Resultatene en f˚ar ved denne typen analyser er svært sensitive ovenfor sm˚a endringer i datamateriale og modellspesifikasjoner, noe som ses p˚a som en generell svakhet. I tillegg er det muligens andre variabler som kunne vært inkludert i analysene v˚are, som kunne bidratt til ˚a styrke modellen.
Eksempelvis s˚a vi at analysen tilhørende S&P Clean indeksen ga resultater som var vanskelige ˚a tolke, samt inneholdt feilspesifiesering. Vi ser i etterkant at det antakelig er andre variabler som ville forklart denne modellen bedre, men valgte ˚a gjennomføre med de gitte variablene for best mulig sammenligningsgrunnlag og for ˚a trekke konklusjoner opp mot v˚ar problemstilling.
Til videre forskning tror vi følgende scenarioer kunne vært spennende ˚a se p˚a. Dersom man hadde f˚att tilgang p˚a data p˚a OSEBX med og uten OBX Energy, oljesektoren, hadde dette vært interessant. Det hadde gitt oss et tydeligere bilde p˚a hvordan avkastning i det norske aksjemarkedet
p˚avirkes med og uten investeringer i olje- og gassektoren.
Det kunne videre vært interessant ˚a teste flere indekser enn S&P Clean opp mot oljepris, da det muligens er andre sektorer eller bransjer som kunne bidratt til høyere stabilitet i norske investorers portefølje, i forhold til varige fall i oljepris.
Vi har sett p˚a situasjonen for norske investorer, og derfor valutasikring der man har sikret inntekt i norske kroner mot amerikanske dollar. Krona er antagelig en mer risikabel valuta enn dollaren (i trygg havn situasjoner i det minste). Det kan hende funnene ville vist noe annet dersom vi hadde sett p˚a en investor som sikrer inntekter i en sikker valuta mot svingninger i en usikker.
Vi prioriterte en global investering over en investering i et oljeimporterende land. Det gjorde vi fordi vi vet av tidligere forskning at e↵ektene p˚a aksjemarkedene i oljeimporterende og -eksporterende land trolig ikke er motsatte. Det kunne allikevel vært interessant ˚a se hvordan en investering i en oljeimporterende økonomi ville sett ut sidestilt med de vi har undersøkt i denne oppgaven.
Denne oppgavens hensikt er ˚a undersøke hvor investeringen bør være, og ikke hvor mye. N˚ar vi n˚a har funnet ut hvor vi ville valgt ˚a investere, kunne en i videre forskning for eksempel brukt Mertons porteføljeproblem til ˚a undersøke hvor mye som bør investeres - alts˚a hvordan formuen skal fordeles mellom konsum, aksjeinvestering og risikofri investering.
Referanser
Bansal, Ravi og Amir Yaron (2005).⌧Risks for the Long Run: A Potential Resolution of Asset Pricing Puzzles . I: 59 (4), s. 1481–1509. doi: \url{https://doi.org/10.1111/j.1540- 6261.2004.
00670.x}.
Baumeister, Christiane og Gert Peersman (2008).Time-Varying E↵ects of Oil Supply Shocks on the US Economy.https://wps-feb.ugent.be/Papers/wp_08_515.pdf.
Berk, Jonathan og Peter DeMarzo (2016).Corporate Finance, Global fourth edition. Pearson. Kap. 10.
isbn: 9781292160160.
Bierman, Harold (1998).⌧A Utility approach to the portfolio allocation decision and the investment horizon . I: Journal of Portfolio Management; London 25.1, s. 81–87. doi: \url{https : / / search.proquest.com/docview/195579059?pq-origsite=gscholar&fromopenview=true}.
Bjørnland, Hilde C (2008).Oil Price Shocks and Stock Market Booms in an Oil Exporting Country.
https : / / www . norges bank . no / globalassets / upload / english / publications / working -papers/2008/norges_bank_working_paper_2008_16.pdf.
Brooks, Chris (2014). Introductory Econometrics for Finance. Cambridge University Press. isbn:
9781107034662.
Brynsrud, Espen (2010). Vinn p˚a lav risiko. doi: \url{https://www.aftenposten.no/norge/i/
nA0v5/vinn-paa-lav-risiko}.
Euronext (2020).Oslo Børs benchmark, hentet 08.03.21.file:///Users/hannatotorp/Downloads/
OSEBX_20201231_0.pdf.
Fama, Eugene (1970).⌧Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work . I:The Journal of Finance 25.2, s. 383–417.doi:\url{https://www.jstor.org/stable/2325486?seq=
1}.
— (1991). ⌧Efficient Capital Markets: II . I: The Journal of Finance 46.5, s. 1575–1617. doi:
\url{https : / / onlinelibrary . wiley . com / doi / full / 10 . 1111 / j . 1540 -6261.1991.tb04636.x}.
Faulkenberry, Ken (2019). Tactical Asset Allocation Versus Strategic Asset Allocation. doi:
\url{https://www.arborinvestmentplanner.com/category/portfolio-management/}.
Fernando, Jason og Margaret James (2021).Sharpe ratio. doi: \url{https://www.investopedia.
com/terms/s/sharperatio.asp}.
Finansdepartementet, Det kongelige (2021). ⌧Perspektivmeldingen 2021 . I: 14, s. 85–95. doi:
\url{https://www.regjeringen.no/contentassets/91bdfca9231d45408e8107a703fee790/
no/pdfs/stm202020210014000dddpdfs.pdf}.
FRBC, Federal Reserve Bank of Cleveland (2008). Do Oil Prices Directly A↵ect the Stock Market?
doi: \url{https://www.clevelandfed.org/newsroom-and-events/publications/economic- trends/economic-trends-archives/2008-economic-trends/et-20080912-do-oil-prices-directly-affect-the-stock-market.aspx}.
Fæhn, Taran, Cathrine Hagem og Knut Einar Rosendahl (2013). Norsk olje- og gassproduksjon.
E↵ekter p˚a globale CO2-utslipp og energisituasjonen i lavinntektsland.
https : / / www . ssb . no / natur - og - miljo / artikler - og -publikasjoner/_attachment/133792?_ts=140969bb2e8.
Gjerde, Øystein og Frode Sættem (1999).⌧Causal relations among stock returns and macroeconomic varaibles in a small, open economy . I: Journal of International Finacial Markets, Institutions and Money 9, s. 61–74. doi: \url{https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/
S1042443198000365?via%3Dihub}.
Heggheim, Odd Rune (2020). Aksjefond med eller uten valutaforsikring. https : / / www . klp . no / sparing-og-fond/aksjefond-med-eller-uten-valutasikring.
Kagan, Julia og Margaret James (2021). London interbank o↵ered rate. doi: \url{https : / / www . investopedia.com/terms/l/libor.asp}.
Kilian, Lutz (2009).⌧Not All Oil Price Shocks Are Alike: Disentangling Demand and supply Shocks in the Crude Oil Market . I: American economic rewiev 99, s. 1053–1069. doi: \url{https : //pubs.aeaweb.org/doi/pdfplus/10.1257/aer.99.3.1053}.
KLP, Forvaltning (2021a). KLP aksjeglobal indeks II, hentet 09.03.21. doi:
\url{https : / / doc . morningstar . com / LatestDoc . aspx ? clientid = klpfonds & key = d5ca5abbd386ca12&documenttype=74&language=467,451&secid=%20F0GBR05TH8}.
KLP, Forvaltning (2021b). KLP aksjeglobal indeks v, hentet 09.03.21. doi:
\url{https : / / doc . morningstar . com / LatestDoc . aspx ? clientid = klpfonds & key = d5ca5abbd386ca12&documenttype=74&language=467,451&secid=F00000XWSL}.
Kolberg, Marit mfl. (2019). Dropper investeringer i selskaper som leter etter olje og gass. doi:
\url{https://www.nrk.no/norge/dropper-investeringer-i-selskaper-som-leter-etter-olje-og-gass-1.14463109}.
Korsvold, P˚al E (2019). N˚ar skal du valutasikre plasseringer i aksjefond.
https : / / www . dn . no / innlegg / finans / valuta / aksjefond / nar skal du valutasikre -plasseringer-i-aksjefond/2-1-695199.
Markowitz, Harry (1952). ⌧Portfolio Selection . I: The Journal of Finance 7.1, s. 77–91. doi:
\url{https://www.math.ust.hk/~maykwok/courses/ma362/07F/markowitz_JF.pdf}.
Mork, Knut Anton (2018).Høringssvar fra NTNU Samfunnsøkonomisk Institutt.doi: \url{https:
//www.regjeringen.no/no/dokumenter/horing--energiaksjer-i-statens-pensjonsfond-utland-spu/id2589541/?uid=51a5cdd9-ab6f-4ceb-be62-ce0157251f4f}.
Mork, Knut Anton, Øystein Olsen og Hans Terje Mysen (1994).⌧Macroeconomic Responses to Oil Price Increases and Decreases in Seven OECD Countries . I:The energy journal 4, s. 19–35.doi:
\url{https://www.jstor.org/stable/41322565?seq=1#metadata_info_tab_contents}.
Morningstar (2021a). KLP AksjeGlobal Indeks IA. doi: \url{https://www.morningstar.no/no/
funds/snapshot/snapshot.aspx?id=F0GBR05THA&tab=3}.
— (2021b). KLP AksjeGlobal Indeks II. doi: \url{https : / / www . morningstar . no / no / funds / snapshot/snapshot.aspx?id=F0GBR05TH8&tab=3}.
— (2021c). Morningstar Fond. doi: \url{https : / / www . morningstar . no / no / screener / fund . aspx}.
NorgesBank (2017). Investeringsstrategien for Statens pensjonsfond utland. doi:
\url{https://www.regjeringen.no/contentassets/508920b009a74b2987c156b65c690cf1/
2017_11_brev_norges_bank_investeringsstrategi.pdf}.
OsloBørs (2021a).Energisektor Oslo Børs, hentet 09.03.21. doi: \url{https://www.oslobors.no/
markedsaktivitet/#/list/shares/quotelist/ose/10/all/false}.
OsloBørs (2021b). Hovedindeksen, hentet 8/3-21. doi: \url{https : //www.oslobors.no/markedsaktivitet/?fbclid=IwAR13S5x692OMUwETVuUFBTObokDj-#/}.
Rammen, Kent (2021).Systematisk og usystematisk risiko. https://finanssans.no/systematisk-og-usystematisk-risiko.
Referanserenter (2021). Om NoRe og NIBOR, hentet 09.03.21. doi:
\url{https://www.referanserenter.no/om-nore-og-nibor/}.
Regjeringen (2019a). Norsk Oljehistorie p˚a 5 minutter. doi: \url{https://www.regjeringen.no/
no/tema/energi/olje-og-gass/norsk-oljehistorie-pa-5-minutter/id440538/}.
— (2019b). Tar oppstrømsselskaper ut av Statens pensjonsfond utland. doi: \url{https : / / www . regjeringen . no / no / aktuelt / tar oppstromsselskaper ut av statens pensjonsfond -utland/id2631707/}.
— (2020). Norges viktigste næring. doi: \url{https://www.regjeringen.no/no/tema/energi/
olje-og-gass/verdiskaping/id2001331/}.
R˚avarehandel.no (2021).Dette m˚a du vite om Brent Olje , hentet 16.03.21.doi: \url{https://xn--rvarehandel-x8a.com/raavarer/brentolje}.
Samuelson, Paul A (1964).Economics: an introductory analysis. New York, McGraw-Hill.
Sharma, Ankit og Keyur B Thaker (2015).⌧Market efficiency in developed and emerging markets . I:Afro-Asian Journal of Accounting and Finance 5.4. doi: \url{https://www.researchgate.
net/publication/288517341_Market_efficiency_in_developed_and_emerging_markets}.
Sharpe, William F (1991).⌧The arithmetic of active management . I:The Financial Analysts’ Journal 47.1, s. 7–9.doi:\url{https://web.stanford.edu/~wfsharpe/art/active/active.htm}. SPglobal.com (2021). S&P global clean energy index, hentet 09.03.21. doi: \url{https : / / www .
spglobal.com/spdji/en/indices/esg/sp-global-clean-energy-index/#overview}.
Sættem, Bjør Erik (2020).Bør du velge et valutasikret fond? https://www.nordnet.no/blogg/bor-du-velge-et-valutasikret-fond/.
Thorbecke, Willem (2012). ⌧On Stock Market Returns and Monetary Policy . I: The Journal of Finace 52 (2), s. 635–654.doi:\url{https://onlinelibrary.wiley.com/doi/full/10.1111/
j.1540-6261.1997.tb04816.x}.
NTNU Norges teknisk-naturvitenskapelige universitet Fakultet for økonomi Institutt for samfunnsøkonomi
Maria Victoria Magnussen
Hvordan kan norske investorer skjerme seg mot oljeprisrisiko?
Masteroppgave i Finansiell Økonomi Veileder: Ragnar Torvik
Juni 2021