associado o risco de ocorrência de perdas quando a taxa de câmbio sobe, obrigando a pagar um valor maior em kwanzas pela mesma quantidade de dólares e/ou euros.
De forma a observar e quantificar o risco que a sociedade poderá ter estado sujeita, foi necessário realizar uma avaliação e análise desse risco. Esta avaliação foi executada através de modelos de avaliação e análise existentes, os quais foram explicados no ponto 3.4 dessa dissertação.
Para a metodologia de avaliação e análise do risco em dólares e euro utilizou-se o modelo de Stress Test. O Stress Test é uma técnica de gestão de risco que avalia e determina movimentos anormais ou extremos que possam ocorrer no mercado.
Como atrás visto, Angola neste momento passa por uma situação económica extraordinária devido à queda do preço do petróleo e da revisão em baixa dos seus principais indicadores, nomeadamente a taxa de crescimento. O conjunto desses fatores extraordinários que ocorrem na economia angolana permite que o Stress Test seja um modelo de válido para a realização de uma avaliação e análise ao risco cambial que a sociedade em estudo pode estar sujeita.
6.2.1. Stress Test sobre a Taxa de Câmbio USD/AOA
A realização de uma avaliação do risco através do modelo de Stress Test consiste na dinamização da taxa de câmbio de forma a verificar qual o impacto no valor a pagar na moeda local.
O Stress Test aplicado teve por posição base, a dívida da sociedade de 747 362 USD que corresponde a um valor nas suas contas de 76 875 960 AOA. Este valor em kwanzas corresponde ao registo dos valores em USD convertidos à taxa de câmbio média no dia de transação. Recorda-se que esta é a metodologia usada pela sociedade para o registo contabilístico das transações.
A execução do Stress Test no caso da exposição em USD da sociedade Alfa, consiste na dinamização da taxa de câmbio USD/AOA através da valorização do dólar face ao kwanza, porque um incremento da taxa de câmbio obrigará a empresa a pagar um valor maior em moeda local para o mesmo valor de divida em USD.
O Stress Test apresenta os seguintes resultados:
Quadro 8: Stress Test aplicado à Taxa de Câmbio USD/AOA e ao valor em dívida.
Fonte: Elaboração Própria
Gráfico 3: Evolução do valor a pagar em AOA em relação ao aumento da taxa de câmbio USD/AOA
Fonte: Elaboração Própria
Valor em USD Taxa de Câmbio Valor em AOA Aumento %
747 362 76 875 960 - - 747 362 125,783 94 005 434 17 129 474 22,28% 747 362 130,000 97 157 060 20 281 100 26,38% 747 362 135,000 100 893 870 24 017 910 31,24% 747 362 145,000 108 367 490 31 491 530 40,96% 747 362 155,000 115 841 110 38 965 150 50,69% 747 362 175,000 130 788 350 53 912 390 70,13% 747 362 200,000 149 472 400 72 596 440 94,43%
Com a leitura desta avaliação podem-se deduzir algumas conclusões:
• A conversão do valor em dívida da sociedade Alfa à taxa de câmbio da data de referência (31/08/2015) - 125,783 AOA -, corresponde a um aumento da dívida em 22,28%. Isso significa que no caso da sociedade desejasse liquidar naquele dia a totalidade da sua dívida teria de pagar a mais 17 129 474 AOA (excluindo os custos inerentes a transação) do que o valor obtido na data do recebimento do empréstimo;
• Com uma valorização do dólar para os 145,00 AOA, um aumento de 19,217 AOA face ao câmbio do dia 31/08/2015 (muito semelhante ao aumento ocorrido nos primeiros oito meses de 2015), a empresa irá incorrer num acréscimo de 31 491 530 kwanzas, obrigando a um esforço financeiro de mais 40,96% do seu valor inicial;
• A sociedade teria um incremento de aproximadamente 50% no valor a pagar pela sua dívida, caso o dólar valorizar-se para os 155,00 kwanzas por USD. Isso significa que se o câmbio se valoriza 23% face ao câmbio do dia de referência, a sociedade tinha de despender mais 38 965 150 AOA para regularizar a sua dívida;
• Uma variação mais extrema, aplicando uma taxa de câmbio USD/AOA de 200,000 AOA por USD, poderia significar que teria de pagar praticamente o dobro pela sua dívida, originado um impacto no seu valor inicial de mais 94,43%. Esta percentagem significa que a sociedade teria de um custo extra de 72 596 440 AOA fazendo um total a pagar de 149 472 400 AOA pelos 747 362 USD.
Neste exemplo mais extremo fica demostrado qual o risco que a sociedade pode incorrer caso a taxa de câmbio tenha uma valorização repentina (neste caso para 200,000 AOA por USD) e o esforço financeiro acrescido necessário para regularizar a sua dívida.
6.2.2. Stress Test sobre a Taxa de Câmbio EUR/AOA
O Stress Test realizado teve como base inicial, a dívida da sociedade à sua fornecedora num montante de 22 890 647 EUR que correspondem a um valor contabilístico de 2 861 355 860 AOA. Este valor em kwanzas corresponde ao registo contabilístico das compras em euros convertidos à taxa de câmbio média no dia da transação. Recorda-se que esta é a metodologia usada pela empresa para o registo contabilístico das transações.
Como efetuado no Stress Test anterior, a taxa de câmbio EUR/AOA foi dinamizada através da valorização do euro face ao kwanza, porque um acréscimo da taxa obrigará a empresa a pagar um valor superior em moeda local para mesma quantia de moeda estrangeira.
O Stress Test aplicado apresentou os seguintes resultados:
Quadro 9: Stress Test aplicado à Taxa de Câmbio EUR/AOA e ao valor em dívida.
Fonte: Elaboração Própria
Gráfico 4: Evolução do valor a pagar em AOA em relação ao aumento da taxa de câmbio EUR/AOA
Fonte: Elaboração Própria
Com a leitura desta avaliação podem-se deduzir algumas conclusões:
• A conversão do valor em dívida da sociedade Alfa à taxa de câmbio da data de referência (31/08/2015) – 141,644 AOA –, corresponde a um acréscimo da dívida em 13,31%. Isso significa que se houvesse o pagamento da totalidade da dívida no dia 31/08/2015, a sua dívida em euros teria um acréscimo de mais 380 966 944 AOA (excluindo os custos inerentes a transação) do seu custo inicial da compra dos produtos;
• Uma valorização do euro para os 160,000, ou seja um aumento em 18,364 AOA face ao câmbio da data de referência (um acréscimo muito semelhante ao ocorrido nos primeiros oito meses de 2015), a empresa iria ter um custo acrescido de 801 147 660 kwanzas, obrigando a um esforço financeiro de mais 28% sobre o seu valor inicial;
Valor em EUR Taxa de Câmbio Valor em AOA Aumento %
22 890 647 2 861 355 860 - - 22 890 647 141,644 3 242 322 804 380 966 944 13,31% 22 890 647 145,000 3 319 143 815 457 787 955 16,00% 22 890 647 160,000 3 662 503 520 801 147 660 28,00% 22 890 647 170,000 3 891 409 990 1 030 054 130 36,00% 22 890 647 180,000 4 120 316 460 1 258 960 600 44,00% 22 890 647 190,000 4 349 222 930 1 487 867 070 52,00% 22 890 647 200,000 4 578 129 400 1 716 773 540 60,00%
• Na variação mais extrema aplicada nesse Stress Test, aplicando uma taxa de câmbio EUR/AOA de 200,000 pode-se apurar um impacto acrescido de 60% ao seu valor inicial. Este impacto significaria, que a sua dívida em euros teria um acréscimo de mais 1 716 773 540 AOA, passando para um valor total a pagar de 4 578 129 400 AOA em contrapartida dos 22 890 647 euros.
7. Técnicas de Gestão do Risco adequadas à Proteção Cambial da sociedade Alfa e