Para avaliar as relações do Nível de Competição, aqui medido pela estatística H do modelo Panzar-Rosse (1987), H-PR, estimado no capítulo anterior, sobre a função de produção dos Conglomerados Bancários correspondente aos volumes de Empréstimos, utilizamos:
Q = f (K, L, F, H-PR) (32)
Mas antes de especificar as formas funcionais testadas precisamos discutir três formas de utilizar a estatística H-PR nos testes.
Essa discussão se faz por dois motivos: (i) a presunção assumida por alguns trabalhos é que maior H-PR então maior nível de concentração, o que é falso, pois, segundo o modelo original este parâmetro não se relaciona de modo monotônico com o
nível de concorrência, como debatido no capítulo anterior; (ii) mesmo que relaxemos a preocupação do item anterior, admitindo assim alguma monotonicidade então precisamos trabalhar com os valores inversos de H-PR para manter o mesmo sentido de HHI na interação com o market share.
Assim sugerimos a criação de duas variáveis a partir de H-PR, tais como:
LDFB¦§¨ =
1
"[© & (33)
e
>GN¦§¨ = ª1 @? [0 @? [©© ≠ 0 = 0- (34)
A variável LDFB¦§¨ não tem monotonicidade, mas tem a inversão dos valores apenas para que os testes, e o fator de interação entre LDFB¦§¨ e market share possam, relaxando a hipótese de não monotonicidade, encontrar correspondência aos testes realizados com HHI, dado que esperamos relação inversa entre Concentração e Concorrência.123
Por sua vez, a variável >GN¦§¨ é fracamente monotônica, pois pelas definições do modelo Panzar-Rosse (1987) quando H-PR = 1 temos concorrência perfeita, quando H-PR ≤ 1 Concorrência Monopolística, e H-PR ≤ 0 um Mercado com características de Monopólio. Dessa forma, os valores H-PR ≤ 0 podem representar tanto Monopólio como Concorrência Monopolística. Como na amostra de valores H-PR estimados sobre a base de dados dos Conglomerados não encontramos valores próximos a 1, optamos por criar essa Dummie_H-PR com a forma dada pela equação (34).
Como testes iniciais avaliamos os valores das três especificações, H-PR, Alfa_H- PR e Dum_H-PR para verificar a concordância de sinais segundo a construção destas variáveis no uso do modelo básico de especificação da função de produção, deste trabalho.
123 A propósito, a correlação entre HHICREDITO e H-PR é negativa e igual a -0,517 confirmando o que naturalmente seria esperado entre as medidas Concentração e Concorrência, quando uma aumenta a outra diminui e vice-versa.
Assim temos na tabela a seguir três modelos, um para cada caso de H-PR. Tabela 20: Testes com a variável estimada H-PR, em três diferentes formas, sobre o Volume de Empréstimos Bancários
Variável dependente: LN do Volume de Empréstimos
Modelo (1) Modelo (2) Modelo (3)
H-PR 0.244 (0.078)*** Alfa_H-PR -0.002 (0.001)*** Dum_H-PR -0.052 (0.021)** K_perm 0.069 0.068 0.069 (0.012)*** (0.012)*** (0.012)*** N_func 0.699 0.698 0.694 (0.027)*** (0.027)*** (0.027)*** VC_03 -0.008 -0.008 -0.008 (0.001)*** (0.001)*** (0.001)*** VC_04 -0.010 -0.010 -0.010 (0.001)*** (0.001)*** (0.001)*** SELIC -0.086 -0.084 -0.110 (0.035)** (0.035)** (0.036)*** PIB 0.939 0.872 0.881 (0.073)*** (0.066)*** (0.067)*** Constante -0.564 -0.441 -0.406 (0.175)*** (0.169)*** (0.169)** Nº Observações 3830 3830 3830 Nº BCOS 175 175 175 R2 (within) 0.45 0.45 0.45
(em parênteses estão os desvios padrões robustos)
* Significativo a 10%; ** Significativo a 5%; *** Significativo a 1%
H-PR: variável estimada pelo modelo Panzar-Rosse; Alfa_H-PR: variável dada
pelo inverso de H-PR; Dum_H-PR: dummy binária de H-PR: valor 1 se H-PR = 0, valor 0 caso contrário. (MSi)CREDITO: market share do volume total de empréstimos do banco i.
Fonte: Elaboração própria
Os sinais dos parâmetros e significâncias das variáveis do modelo básico da função de produção se mantêm para as três especificações testadas na tabela acima.
Como nas hipóteses de construção das variáveis, o sinal de H-PR é positivo, revelando relação direta entre nível de Competição e volume de Empréstimos, e para Alfa_H-PR e Dum_H-PR negativo, o que demonstra resultado coerente com as construções destas variáveis em relação à variável H-PR.
Como pretendemos manter o mesmo sentido de HHI nos testes que relacionam o nível de Competição com os volumes de Empréstimos então usaremos apenas as variáveis Dum_H-PR e Alfa_H-PR, respectivamente nos próximos testes.
Assim, utilizamos Dum_H-PR com a seguinte especificação:
LN"Q& = βf+ β >GN[5#+ βV"w¤¥ &.>GN[5# + βW. "w¤¥&
+ βi. K••‘’+ βj. N“”•–+ βm. VCfW+ βn. VCfi+ βb. Selic + βc. PIB (35)
Onde os parâmetros de interesse são: (i) >GN¦§¨, o efeito isolado de nível de competição – como é uma variável inversa de H-PR, então mais competição o mercado deve gerar menor volume de Empréstimos; (ii) "w¤¥ &.>GN[5#, o efeito cruzado de competição e market share – efeito relacionado ao uso de poder de mercado de forma unilateral; (iii) "w¤¥&, o efeito isolado de market share – maior participação de mercado deve gerar maior eficiência e assim induzir o Conglomerado a volumes maiores de Empréstimos.
A seguir temos os parâmetros estimados para a interação de nível de Competição, (>GN¦§¨&, e volume de Empréstimos.
Tabela 21: Testes com as variáveis Dum_H-PR, (Market Share)CREDITO, e a interação
destas variáveis sobre o Volume de Empréstimos Bancários Variável dependente: LN do Volume de Empréstimos
Modelo (1) Modelo (2) Modelo (3) Modelo (4)
Dum_H-PR -0.058 -0.047 -0.062 -0.061 (0.022)*** (0.021)** (0.022)*** (0.022)*** (MSi).(Dum_H-PR) -0.577 -1.511 -0.480 -0.502 (0.435) (0.461)*** (0.415) (0.412) (MSi)CREDITO 10.826 14.378 10.599 10.528 (1.223)*** (1.489)*** (1.150)*** (1.134)*** K_perm 0.054 0.096 0.054 0.056 (0.017)*** (0.019)*** (0.016)*** (0.016)*** N_func 0.685 0.606 0.614 0.571 (0.032)*** (0.033)*** (0.033)*** (0.037)*** VC_03 -0.007 -0.006 -0.006 -0.006 (0.001)*** (0.001)*** (0.001)*** (0.001)*** VC_04 -0.010 -0.009 -0.009 -0.009 (0.002)*** (0.003)*** (0.002)*** (0.002)*** SELIC -0.127 -0.195 -0.127 -0.126 (0.035)*** (0.037)*** (0.034)*** (0.034)*** PIB 0.849 0.737 0.701 0.705 (0.071)*** (0.093)*** (0.076)*** (0.076)*** DEP_VISTA 0.075 0.070 (0.014)*** (0.014)*** N_AG 0.071 (0.022)*** VC_01 -0.002 (0.001)* Constante -0.299 -0.129 -0.487 -0.353 (0.210) (0.238) (0.205)** (0.214)* Nº Observações 3830 3307 3830 3830 Nº BCOS 175 154 175 175 R2 (within) 0.47 0.46 0.48 0.48
(em parênteses estão os desvios padrões robustos)
* Significativo a 10%; ** Significativo a 5%; *** Significativo a 1%
Dum_H-PR: dummy binária de H-PR: valor 1 se H-PR = 0; valor 0 caso contrário. (MSi)CREDITO: market
share do volume total de empréstimos do banco i. Fonte: Elaboração própria
Nos quatro modelos relacionados na tabela acima encontramos parâmetros significantes e com os sinais esperados segundo a construção proposta na equação (35).
Cabem três observações: (i) os modelos (3) e (4) da tabela acima testam as relações de depósitos à vista e número de agências na função de produção, não alterando nenhum dos resultados anteriores e revelando relação positiva e também significante destes parâmetros; (ii) o grupo de variáveis de controle e definição da função de produção, como testado nas seções anteriores, preserva os sinais esperados independente da especificação; e por fim, (iii) ao introduzirmos a variável de controle VC_01, que correspondente ao Índice Basiléia, temos significância do parâmetro estimado da variável de interação, (MSi).(Dum_H-PR).
Em síntese, o que podemos extrair da tabela anterior é a preservação dos sinais correspondentes aos esperados pelas hipóteses clássicas sobre nível de Competição e oferta de Empréstimos por parte dos Conglomerados Financeiros, com a ressalva de apenas obter significância do parâmetro da variável de interação, (MSi).(Dum_H-PR), no
modelo (2) da tabela acima.
A seguir prosseguimos com os mesmos tipos de testes, para a variável Alfa_H-PR relaxando a hipótese de não monotonicidade.
A estrutura a ser testada para Alfa_H-PR tem a seguinte especificação:
LN"Q& = βf+ β LDFB[5#+ βV"w¤¥ &.LDFB[5# + βW. "w¤¥&
+ βi. K••‘’+ βj. N“”•–+ βm. VCfW+ βn. VCfi+ βb. Selic + βc. PIB (36)
Onde os parâmetros de interesse são: (i) LDFB¦§¨, o efeito isolado de nível de competição – como é uma variável inversa de H-PR, então quanto maiores os valores, menores os volumes de Empréstimos; (ii) "w¤¥ &.LDFB[
5#, o efeito cruzado de competição
e market share – efeito relacionado ao uso de poder de mercado de forma unilateral; (iii)
"w¤¥&, o efeito isolado de market share – maior participação de mercado deve gerar maior eficiência e assim induzir o Conglomerado a volumes maiores de Empréstimos.
Tabela 22: Testes com as variáveis Alfa_H-PR, (Market Share)CREDITO, e a interação
destas variáveis sobre o Volume de Empréstimos Bancários Variável dependente: LN do Volume de Empréstimos
Modelo (1) Modelo (2) Modelo (3) Modelo (4)
Alfa_H-PR -0.002 -0.002 -0.003 -0.002 (0.001)*** (0.001)*** (0.001)*** (0.001)*** (MSi).(Alfa_H-PR) 0.015 0.007 0.019 0.017 (0.012) (0.012) (0.012) (0.012) (MSi)CREDITO 10.103 11.984 9.909 9.842 (0.999)*** (1.202)*** (0.942)*** (0.931)*** K_perm 0.052 0.093 0.053 0.054 (0.017)*** (0.019)*** (0.016)*** (0.016)*** N_func 0.691 0.616 0.620 0.580 (0.032)*** (0.033)*** (0.033)*** (0.037)*** VC_03 -0.007 -0.006 -0.006 -0.006 (0.001)*** (0.001)*** (0.001)*** (0.001)*** VC_04 -0.010 -0.009 -0.009 -0.009 (0.002)*** (0.003)*** (0.002)*** (0.002)*** SELIC -0.095 -0.160 -0.094 -0.093 (0.034)*** (0.037)*** (0.033)*** (0.033)*** PIB 0.828 0.744 0.680 0.683 (0.069)*** (0.094)*** (0.075)*** (0.075)*** DEP_VISTA 0.076 0.071 (0.014)*** (0.014)*** N_AG 0.067 (0.022)*** vc_01 -0.003 (0.001)** Constante -0.336 -0.173 -0.530 -0.401 (0.210) (0.238) (0.206)** (0.215)* Nº Observações 3830 3307 3830 3830 Nº BCOS 175 154 175 175 R2 (within) 0.47 0.45 0.48 0.48
(em parênteses estão os desvios padrões robustos)
* Significativo a 10%; ** Significativo a 5%; *** Significativo a 1%
Alfa_H-PR: variável dada pelo inverso de H-PR. (MSi)CREDITO: market share do volume total de empréstimos do banco i.
Fonte: Elaboração própria
Nos quatro modelos relacionados na tabela acima encontramos parâmetros significantes, porém com os sinais trocados para (MSi).(Alfa_H-PR), segundo a construção
proposta na equação (36). Este pode ser um indício de que não é correto usar H-PR com sentido de monotonicidade.
Para todos os demais testes o resultado invertido do sinal do parâmetro estimado de (MSi).(Alfa_H-PR) se mantém, apesar de todas as demais variáveis manterem a
significância e sinais coerentes com os apontados em todos os testes anteriormente relatados.
Todas as variáveis utilizadas como medidas de controle da função de produção mantiveram os sinais esperados e significância, o que confirma a segurança na especificação da função de produção. E este fato se mantém para todos os testes realizados ao longo deste capítulo, a partir do modelo básico de função de produção construído na Tabela 18.
4.5 Considerações sobre Concorrência, Poder de Mercado e