Legen og sykmeldinger

No arcabouço geral definido, o EPKM situa-se como um caso especial após se definir um intervalo de tempo para suportar hipóteses restritivas sobre o comportamento de parâmetros-chave. Assim, podendo-se supor uma representação funcional onde a relação taxa de juros/produto é estável, consegue-se gerar convergência para trajetórias definidas.

Ao definir-se uma economia fechada sem Governo – ou uma situação onde as atuações de Governo e Setor Externo são dadas –, e um ‘conflito distributivo’ controlado (N̅ , a equação sintética ???. 3 modifica-se para:

Δ$ = L Δ$% + M − ℎ ¬Š̂ΔJ% + MŒΔ Q + Ž̂Δ • - + N̅ ???. 3L

Na equação restrita ???. 3L , postulando-se haver um intervalo de tempo onde a taxa de juros afeta as variáveis por uma função definida, obtém-se convergência para a trajetória $' = $' onde, implicitamente, o produto também converge para uma trajetória condicionada à anterior, isto é, o produto torna-se determinado por processos subjacentes ao atingimento da taxa requerida de inflação.

Especificamente, está se postulando que alterações em ΔJ_% , Δ Q e Δ • geradas por choques autônomos na taxa de juros são invariavelmente as mesmas, o que implica dizer que a taxa de crescimento do produto Δ" modifica-se, nesta economia fechada sem Governo com ‘conflito distributivo’ administrado, de um modo funcionalmente definido, implicitamente contido nas alterações que ocorrem nas variáveis determinantes da dinâmica inflacionária: ΔJ_% , Δ Q e Δ •.

Adotando outra forma de apresentação, esta é justamente a conclusão que Setterfield (2006) obtém em sua proposição do EPKM – (E.1) y = y − δr; (E.2) $ = $% + " + , - e (E.3) ' = $ − $ ; onde y é taxa de crescimento do

produto, " é taxa de crescimento do produto herdada, $ é inflação, $_% é inflação passada, $ é meta de inflação, é a taxa de juros, ' é a variação da taxa de juros, - é capacidade dos trabalhadores de alterar o salário real, e as demais notações são parâmetros comportamentais –, gerando-se uma solução estável positivamente relacionada à meta de inflação, na qual $∗ = $ e y∗ = %/ 0∗%12

3 .

3.4 Estudo Empírico

3.4.1 Base de Dados e Variáveis

Partiu-se do mesmo painel de 203 países classificados em quatro grupos de renda com dados anuais de 1978 a 2013 utilizado nos ensaios anteriores, tendo Banco Mundial, FMI e ILO como principais fontes de referência.

Para a estimação das equações foram definidas as seguintes variáveis:

Δ$ inflação, onde se utilizou como referência de cálculo tanto a inflação do consumidor (IPC) – referente à variação de preços dos bens e serviços finais – como o deflator implícito do produto (DI) – referente à variação dos preços das mercadorias finais produzida em todos os setores da economia ponderada pelas quantidades demandadas a cada ano –, obtendo-se duas medidas alternativas de inflação a serem testadas econometricamente, ressaltando-se que prevalece uma preferência pelo uso da inflação do consumidor (IPC), por considerar-se ser esta mais relevante economicamente;

ΔJ ‘hiato do produto’, a variável obtida por meio de cinco métodos alternativos de decomposição de séries temporais a ser testados nas estimações com o intuito de avaliar comportamento e viabilidade como

proxy, diante do significado econômico pretendido para o conceito de

‘hiato do produto’ segundo a abordagem estruturalista Pós-Keynesiana:

(a) filtro Hodrick-Prescott (hp), definindo-se componentes de

Q4= "4− R4, são obtidos do problema dinâmico de otimização, min_V ∑_4X "₄− R₄ + Y ∑ [ R% _4[ − R₄ − R₄− R_4% ]

4X ;

(b) filtro Baxter-King (bk), em que se partindo de uma duração média

aproximada dos ciclos de 6 a 32 trimestres, capta-se os componentes de média frequência segundo uma metodologia de médias móveis que exclui k observações ao início e final das séries;

(c) filtro Christiano-Fitzgerald (rw), onde se supõe que o mecanismo

gerador da série seja um passeio aleatório, metodologia básica que pode se igualar, em termos práticos, aos métodos mais complexos de alisamento;

(d) filtro Butterworth (bw), em que se propõe um método não linear

de diferenciações repetidas, teoricamente capaz de captar quebras nas séries;

(e) filtro “l1 trend filtering” (l1tf), teoricamente concebida para a

análise de séries que sofrem mudanças tendenciais recorrentes, produzindo estimativas de tendência linearmente divididas em partes (“piecewise linear”) por meio da solução do problema dinâmico minV8 ∑4X "4− R4 + Y ∑ |R4X% 4% − R4+ R4[ |>, onde a soma de valores absolutos (norma l1) é o fator que penaliza variações na tendência estimada.

N ‘conflito distributivo’, conceito complexo que será expresso, de uma forma aproximada, por meio da definição de variáveis proxies a serem testadas nas estimações, referentes à (1) a variação real do salário mínimo, variável institucional que é usada como uma aproximação para a variação geral da estrutura salarial (da mais baixa a mais alta remuneração), gerando-se um conceito que reflita os impactos inflacionários da busca por melhores condições de sobrevivência dos trabalhadores; e à (2) o índice Gini referente à distribuição pessoal da renda, uma variável resultado que possui grande frequência de missing

situações onde não existam dados sobre a variação real do salário mínimo.87

ΔH + Δ inflação externa corrigida cambialmente, obtida ao multiplicar-se a inflação de cesta de commodities pela variação da taxa de câmbio nominal, em cálculo que atende ao período de 1993 a 2013, ou, alternativamente, obtida ao multiplicar-se a inflação das cotações de petróleo cru pela variação da taxa de câmbio, uma medida mais básica com abrangência temporal maior, de 1960 a 2013.

Δ Q acelerador de consumo, é definido ao se calcular a razão entre o consumo corrente das famílias e o produto tendencial obtido dos métodos de alisamento aqui propostos, configurando-se a ocorrência do choque pela variação desta razão ano a ano.

Δ acelerador público, é definido ao se calcular a razão entre o saldo de caixa do Governo (déficit ou superávit) e o produto tendencial obtido dos métodos de alisamento aqui propostos, configurando-se a ocorrência do choque pela variação desta razão ano a ano.88

Δ D acelerador externo, definido para se captar o impacto da variação da renda externa em cada país, é calculado como a taxa de crescimento real do Resto do Mundo enquanto média ponderada das 10 principais economias do mundo (Estados Unidos, Alemanha, França, Grã- Bretanha, Japão, China, Canadá, Itália, Holanda e Bélgica) e a média dos demais países, usando-se como fator de ponderação a participação relativa das importações de cada país no total geral e excluindo-se, em cada cálculo individual, a taxa de crescimento deste específico país e a sua participação relativa nas importações, para finalmente obter-se a

87 _{A variação do salário mínimo real tem uma boa abrangência ao longo dos 203 países no}

período 1996-2013, enquanto o índice de Gini, embora possuindo uma periodicidade e abrangência pouco significativa na amostra de países, cobre o período anterior a 1996.

88 _{Repete-se a observação feita do segundo ensaio de que a variação do déficit público em}

relação ao produto tendencial, embora contenha uma série de determinações não-econômicas, será usada como variável proxy do efetivo choque, a ser testada efetivamente nas estimações.

variável desejada ao se corrigir a taxa de crescimento real do Resto do Mundo pela variação da taxa de câmbio nominal.89

Δ • acelerador financeiro, é definido ao se calcular a razão entre o crédito líquido doméstico e o produto tendencial obtido dos métodos de alisamento aqui propostos, configurando-se a ocorrência do choque pela variação desta razão ano a ano.

taxa de juros básica, definida como sendo a diferença entre a taxa de juros nominal de empréstimo e o prêmio de risco de empréstimo.

¤ taxa de juros nominal, obtida diretamente da base de dados.

A completa definição das fontes dos dados e das variáveis encontra-se no Anexo, ao final do presente documento.

3.4.2 Métodos Estatísticos

Como se viu nos dois ensaios anteriores, para se estimar as equações estruturais do GEPKM – formalmente representações dinâmicas que possuem como variável independente a própria variável dependente defasada – deve-se utilizar estimadores MMG, que teoricamente são mais eficientes se há a garantia de atuação das propriedades assintóticas das distribuições das amostras. Nos casos de painéis longos podem-se utilizar estimadores WG para a comparação de resultados e a verificação da robustez dos resultados.

Já para a estimação dos canais de transmissão da política econômica a metodologia usada é Vetores Autoregressivos (VAR), que permitem efetuar estudos dinâmicos comparativos destinados a estimar e testar os diversos modos pelos quais as alterações primárias em uma dada variável afetam as demais, sob a vigência de uma pressuposta cadeia de determinação causal.90

89 _{Novamente, repete-se a observação feita do segundo ensaio de que a variação da taxa de}

câmbio nominal justifica-se por se considerar que o impacto primário da variação da renda mundial, ao ser convertida para a moeda local, se dá pela variação dos valores nominais expressos na taxa de câmbio, com os subsequentes impactos inflacionários perdendo-se em complexos efeitos aleatórios.

90

Em VAR todas as variáveis são consideradas endógenas e interdependentes – de forma estática e dinâmica – sob o formato geral {₄ = ‰ + ‰ ¯ {_4% + “4 “4~¤¤ 0, Σ² , onde ‰ ¯ é um polinômio no operador de diferenças, devendo- se impor restrições à matriz de coeficientes para se garantir conversibilidade. Segundo Canova & Ciccarelli (2013), a extensão para dados em painéis (pVAR) adiciona uma dimensão transversal à representação – tal que "_a4 = ‰ _a + ‰_a ¯ {_4% + “_a4 ¤ = 1, … , •; = 1, … , <; e “_a4 é vetor de erros aleatórios –, estimada pelas metodologias de MQVD ou de MMG, sendo esta última a adotada aqui por sua maior eficiência. Em tese, a utilização de pVAR presta-se a: (i) capturar interdependências estáticas e dinâmicas; (ii) tratar as relações entre elementos de forma irrestrita; (ii) incorporar facilmente variações temporais em coeficientes e calcular efeitos de choques; e (iv) considerar heterogeneidades dinâmicas transversais.

A discussão mais aprofundada dos métodos econométricos encontra-se no Anexo, ao final do presente documento.