A presente dissertação teve como base o estudo realizado por Linsley e Shrives em 2006, intitulado “Examining risk reporting in UK public companies”, cujo principal objectivo é verificar se existe correlação entre a dimensão da empresa, o nível de risco e a quantidade de divulgações de risco, numa amostra composta por 79 empresas públicas não-financeiras, cotadas na bolsa de Londres e que integravam o índice FTSE 100 a 1 de Janeiro de 2001.
Partindo da sugestão de linhas de investigação futuras apresentadas pelos autores referidos, decidiu-se realizar o presente estudo, aplicado a uma amostra constituída por quatro empresas do sector do retalho alimentar, duas portuguesas e duas espanholas. Foram analisados os relatórios e contas das empresas relativos ao período de 2008 a 2010.
O principal objectivo do presente estudo consistiu na análise da divulgação de informação sobre o risco efectuada nos relatórios e contas das empresas seleccionadas.
Na primeira parte do estudo elaborou-se a revisão de literatura teórica e empírica; na segunda parte, descreveu-se a metodologia aplicada, o método do estudo de caso e o método da análise de conteúdo, o desenvolvimento das hipóteses e a selecção do caso. Por último, a análise dos dados que permitiu verificar o seguinte:
- As empresas espanholas têm maior dimensão do que as empresas portuguesas e estas apresentam um nível de divulgação de informação sobre o risco superior;
- As empresas de menor dimensão são aquelas que apresentam o nível mais elevado de divulgações de informação sobre o risco, tanto ao nível do risco financeiro como do não-financeiro;
- Parece não existir relação entre o nível de risco e o número total de divulgações de informação sobre mesmo;
- O número total de divulgações sobre o risco monetário é superior ao número total de divulgações sobre o risco não-monetário;
- O número de divulgações sobre risco passado é significativamente superior ao número de divulgações sobre risco futuro; e
- O número de divulgações de informação que constituem boas notícias sobre o risco é significativamente superior ao nível de divulgações que constituem más notícias.
52 Verificou-se que, todas as empresas, na categoria de risco financeiro, divulgam mais informação sobre risco financeiro/boas notícias/passado. O nível de divulgações de informação sobre o risco diverge de empresa para empresa em relação à categoria do risco não-financeiro. Ao nível desta categoria, verificou-se que a Jerónimo Martins, SGPS, SA e a Mercadona divulgam mais informação sobre risco operacional/boas notícias/passado; e que as empresas Sonae, SGPS, SA e Eroski, S. Coop. divulgam mais informação sobre risco estratégico/neutral/passado.
Em suma, constata-se que, nestas grandes empresas do sector do retalho alimentar, os responsáveis continuam a evitar divulgação de informação relevante e futura, divulgando, essencialmente, o exigido pelo normativo.
Relativamente às limitações, salienta-se o facto do reduzido número de empresas estudado inviabilizar a aplicação do modelo de regressão logística. Reconhece-se a subjectividade inerente ao método da análise de conteúdo utilizado.
Por último, como linhas de investigação futura possíveis, considera-se que seria interessante aumentar o número de empresas e/ou de países e aplicar o modelo de regressão logística para confirmação estatística das hipóteses formuladas.
53
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62
Apêndices
Apêndice 1: Jerónimo Martins, SGPS, SA (Número de frases divulgadas)
Fonte: Elaboração Própria
Verifica-se que, relativamente ao risco financeiro, a Jerónimo Martins, SGPS, SA divulga, em média, mais informação sobre risco financeiro/boas notícias/passado (67 frases), sendo o número máximo de frases divulgadas de 96 e mínimo de 27, apresentando o desvio padrão um valor de 35,79, o que evidencia a diferença entre as divulgações efectuadas pela empresa no período em análise. Ao nível do risco não-financeiro, a empresa apresenta um número médio de frases de 34 na categoria de risco operacional/boas notícias/passado, sendo o seu número máximo igual a 41 frases e mínimo a 24. O desvio padrão apresenta um valor de 8,89 (apêndice 1).
2008 2009 2010 Máximo Mínimo Média Desvio Padrão
17 16 18 18 16 17 1,00 1 0 1 1 0 1 0,58 33 3 41 41 3 26 20,03 78 27 96 96 27 67 35,79 10 4 8 10 4 7 3,06 37 24 41 41 24 34 8,89 1 2 1 2 1 1 0,58 2 2 1 2 1 2 0,58 14 1 19 19 1 11 9,29 0 0 0 0 0 0 0,00 0 2 0 2 0 1 1,15 6 4 8 8 4 6 2,00 2 6 1 6 1 3 2,65 18 6 39 39 6 21 16,70 1 0 1 1 0 1 0,58 0 0 0 0 0 0 0,00 1 0 2 2 0 1 1,00 0 0 0 0 0 0 0,00
Número de divulgações por ano Jerónimo Martins, SGPS, SA
Outros ( Neutral/passado) Outros ( Boas noticias/passado)
Risco Estratégico ( Más noticias/passado) Risco Estratégico ( Neutral/futuro) Risco Financeiro (Boas noticias/Futuro) Risco Financeiro ( Más noticias/Futuro) Risco Financeiro (Neutral/Passado) Risco Financeiro (Boas noticias/Passado) Risco Financeiro (Más noticias/Passado) Risco Operacional (Boas noticias/passado) Risco Operacional (Boas noticias/futuro) Risco Operacional (Más noticias/passado)
Risco Estratégico ( Boas noticias/futuro) Risco Estratégico ( Neutral/passado) Risco Operacional (Neutral/passado) Risco Operacional (Neutral/futuro) Risco Operacional (Más noticias/futuro) Risco Estratégico ( Boas noticias/passado)
63 Apêndice 2: Sonae SGPS, SA (Número de frases divulgadas)
Fonte: Elaboração Própria
Da análise do apêndice 2, verifica-se que a empresa Sonae, SGPS, SA divulga mais informação sobre risco financeiro/boas notícias/passado, sendo o número máximo igual a 43 frases e mínimo a 39 e o desvio padrão apresenta um valor de 2,08, consistente com o número de frases divulgadas no período em análise. Em relação ao risco não financeiro, a empresa apresenta um número médio de 36 frases na categoria de risco estratégico/neutral/passado, sendo o seu número máximo igual a 54 e mínimo a 1. O desvio padrão é igual a 30,04.
2008 2009 2010 Máximo Mínimo Média Desvio Padrão
27 22 18 27 18 22 4,51 7 7 5 7 5 6 1,15 22 16 24 24 16 21 4,16 39 43 42 43 39 41 2,08 4 0 10 10 0 5 5,03 0 5 11 11 0 5 5,51 6 6 11 11 6 8 2,89 2 1 0 2 0 1 1,00 5 0 6 6 0 4 3,21 0 9 0 9 0 3 5,20 0 1 0 1 0 0 0,58 0 5 6 6 0 4 3,21 0 0 1 1 0 0 0,58 52 1 54 54 1 36 30,04 0 1 0 1 0 0 0,58 0 0 0 0 0 0 0,00 0 0 0 0 0 0 0,00 0 0 0 0 0 0 0,00
Número de divulgações por ano Sonae, SGPS, SA
Outros ( Boas noticias/passado) Risco Financeiro (Boas noticias/Futuro) Risco Financeiro ( Más noticias/Futuro) Risco Financeiro (Neutral/Passado) Risco Financeiro (Boas noticias/Passado) Risco Financeiro (Más noticias/Passado) Risco Operacional (Boas noticias/passado) Risco Operacional (Boas noticias/futuro) Risco Operacional (Más noticias/passado) Risco Operacional (Neutral/passado) Risco Operacional (Neutral/futuro) Risco Operacional (Más noticias/futuro) Risco Estratégico ( Boas noticias/passado) Risco Estratégico ( Boas noticias/futuro) Risco Estratégico ( Neutral/passado) Risco Estratégico ( Más noticias/passado) Risco Estratégico ( Neutral/futuro) Outros ( Neutral/passado)
64 Apêndice 3: Mercadona (Número de frases divulgadas)
Fonte: Elaboração Própria
Relativamente à Mercadona, verifica-se que a empresa divulga mais informação sobre risco financeiro/boas notícias/passado e que o número médio de frases divulgadas é igual a 6, sendo o número máximo igual a 7 e mínimo a 4 e, relativamente ao desvio padrão, o mesmo é igual a 1,53. Quanto ao risco não-financeiro, verifica-se que a empresa divulga mais informação sobre o risco operacional/boas notícias/passado e que o número médio de frases apresentado é igual a 7, sendo o número máximo de frases igual a 8 e mínimo a 5. O desvio padrão apresenta um valor de 1,53 (apêndice 3).
2008 2009 2010 Máximo Mínimo Média Desvio Padrão
0 0 0 0 0 0 0,00 0 0 0 0 0 0 0,00 0 0 0 0 0 0 0,00 6 4 7 7 4 6 1,53 3 4 0 4 0 2 2,08 5 7 8 8 5 7 1,53 0 0 0 0 0 0 0,00 0 0 0 0 0 0 0,00 1 1 2 2 1 1 0,58 0 0 0 0 0 0 0,00 0 0 0 0 0 0 0,00 0 0 0 0 0 0 0,00 2 2 1 2 1 2 0,58 3 3 3 3 3 3 0,00 0 0 0 0 0 0 0,00 1 1 1 1 1 1 0,00 0 0 0 0 0 0 0,00 0 0 0 0 0 0 0,00
Mercadona Número de divulgações por ano
Risco Operacional (Más noticias/passado) Risco Financeiro (Boas noticias/Futuro) Risco Financeiro ( Más noticias/Futuro) Risco Financeiro (Neutral/Passado) Risco Financeiro (Boas noticias/Passado) Risco Financeiro (Más noticias/Passado) Risco Operacional (Boas noticias/passado) Risco Operacional (Boas noticias/futuro)
Outros ( Neutral/passado) Outros ( Boas noticias/passado)
Risco Estratégico ( Más noticias/passado) Risco Estratégico ( Neutral/futuro) Risco Operacional (Neutral/passado) Risco Operacional (Neutral/futuro) Risco Operacional (Más noticias/futuro) Risco Estratégico ( Boas noticias/passado) Risco Estratégico ( Boas noticias/futuro) Risco Estratégico ( Neutral/passado)
65 Apêndice 4:Eroski, S. Coop. (Número de frases divulgadas)
Fonte: Elaboração Própria
Por último, relativamente à empresa Eroski, S. Coop., verifica-se que, na categoria de risco financeiro, o número médio de frases é igual a 6 frases, sendo igual tanto no risco financeiro/boas notícias/passado como no risco financeiro/más notícias/ passado. O número máximo de frases é igual a 10 e o mínimo a 2 na categoria de risco financeiro/más notícias/passado e, na categoria de risco financeiro/más notícias/passado, o número máximo é de 8 e mínimo de 5, sendo o desvio padrão igual a 4,04 e 1,53, respectivamente. Quanto à categoria de risco não-financeiro, a empresa divulga mais informação sobre o risco estratégico / neutral / passado, sendo o número médio de frases divulgadas igual a 25. O número máximo de frases foi de 34 e mínimo de 18 e o desvio padrão apresenta um valor de 8,33 (apêndice 4).
2008 2009 2010 Máximo Mínimo Média Desvio Padrão
2 0 1 2 0 1 1,00 0 0 0 0 0 0 0,00 4 1 6 6 1 4 2,52 2 7 10 10 2 6 4,04 5 6 8 8 5 6 1,53 6 0 3 6 0 3 3,00 2 0 0 2 0 1 1,15 0 1 4 4 0 2 2,08 2 5 6 6 2 4 2,08 0 0 0 0 0 0 0,00 0 0 0 0 0 0 0,00 2 2 0 2 0 1 1,15 1 0 0 1 0 0 0,58 22 18 34 34 18 25 8,33 1 3 0 3 0 1 1,53 6 6 7 7 6 6 0,58 0 0 0 0 0 0 0,00 1 12 15 15 1 9 7,37
Eroski, S. Coop. Número de divulgações por ano
Risco Financeiro (Boas noticias/Futuro) Risco Financeiro ( Más noticias/Futuro)
Risco Estratégico ( Neutral/futuro) Outros ( Neutral/passado) Outros ( Boas noticias/passado) Risco Financeiro (Neutral/Passado) Risco Financeiro (Boas noticias/Passado) Risco Financeiro (Más noticias/Passado) Risco Operacional (Boas noticias/passado) Risco Operacional (Boas noticias/futuro) Risco Operacional (Más noticias/passado) Risco Operacional (Más noticias/futuro) Risco Estratégico ( Boas noticias/passado) Risco Estratégico ( Boas noticias/futuro) Risco Estratégico ( Neutral/passado) Risco Operacional (Neutral/passado) Risco Operacional (Neutral/futuro)
66 Dissertação de Mestrado em Contabilidade e Finanças
Divulgação do Risco
Um caso de empresas do sector do retalho alimentar Errata
Legenda: NR = Nota de Rodapé; Q = Quadro
Nota: Não devem contar-se as linhas em branco e devem contar-se os títulos.
Anabela Maria Martins Silva
Página Linha Onde se lê Deve ler-se
11 8 "defende" "defendem"
18 19 “assunto bastante” “assunto bastante discutido”
19 27 "nos sistemas legais" "entre eles"
20 13 "realizaram resumo" "realizaram um resumo"
22 14 “Linsley e Shrives” “Linsley et al.”
23 1 (NR) "o facto de existirem" "os"
24 21 “existência relação” “existência de relação”
35 10 (Q) “Desenvilvimento” “Desenvolvimento”
37 30 “supermercados, que”a” “supermercados, que a”
40 15 “JM” “Jerónimo Martins, SGPS, SA”
44 9 “também esta Mercadona” “também a Mercadona”
51 24 “sobre o risco monetário” “sobre o risco não-monetário”