Handlestrategi

Umiddelbart kan de virke som at aksjeprisen for Ekornes er overpriset, relativt til bransjen. Dette gir signaler om å ikke investere i aksjen.

Med utgangspunkt i svakhetene i modellen aner vi at aksjeverdien på 67,71 er for lav, og at årsaken til dette er at verden har vært gjennom en dramatisk økonomisk krise, og at det råder en åpenbar pessimisme i dagens aksje markedet. Av denne grunn anser vi dette verdiestimatet som ikke veiledende.

Vi ser likevel at dagens aksjekurs på Oslo Børs er 83,3 for Ekornes – hvilket i nærheten av den aksjekursen vi har beregnet ved hjelp av TK- og EK- metodene, og vurderer dette som en pekepinn for at vårt estimat er noen lunde riktig.

12 Oppsummering og konklusjon – handling.

På bakgrunn av strategisk resonnement og utarbeiding av regnskapstall har vi gjennom oppgaven erfart at Ekornes opererer i en bransje som er svært preget av den kraftige nedgangskonjunkturen som herjer i markedene. Konkurrentene er mange, og det knives om markedsandeler og promotering, samtidig som høy- og mellomprissegmentet som Ekornes opererer i møter større konkurranse også fra aktører i lavprissegmentet.

Møbelbransjen står overfor store utfordringer, men Ekornes isolert innehar også

nevneverdige konkurransefordeler som gjør at de har gode muligheter til å heve seg over konkurrentene også i fremtiden. Bedriften er veletablert, med en dyktig ledelse som evner å finne løsninger ved å inkludere sine ansatte, og som også tar vare på kunnskapen og kvalitetene som disse innehar. Bedriftenes opparbeidede gode rykte blant annet angående kvalitet, komfort samt effektivitet i produksjonen med videre, er grunnlaget for den gode lønnsomheten i bedriften som vi har observert gjennom regnskapsanalysen. Til tross for en nedgang i lønnsomheten de siste år, har Ekornes en gjennomsnittlig god lønnsomhet, og en merrentabilitet på kravet, og over bransjen.

Videre har vi sett en svakt negativ utvikling i kortsiktig risiko, med synkende

likviditetsgrader, men mye av dette skyldes som nevnt endring i verdi av terminkontrakter.

I forhold til langsiktig risiko har vi erfart at Ekornes har en god soliditet, og med en høy egenkapitalandel, vil de ha nok midler til å klare seg gjennom den harde tiden de står midt inne i.

I vekstanalysen konkluderte vi med at Ekornes tidligere ville kunne klassifiseres som en bedrift i moden vekst, men på grunn av økning i kostnader som overstiger økning driftsinntektene, plasserer vi bedriften i fase ”moden”.

På bakgrunn av innsikt fra den strategiske regnskapsanalysen utarbeidet vi et fremtidsregnskap som skulle danne grunnlaget for verdsettelsen av bedriften. I

budsjetteringen har vi vurdert prognoser hentet fra statistisk sentralbyrå som bl.a sier at økonomien nå har nådd bunnen, og at vi kan vente en økning i vekst spesielt fra 2013.

Erfaringsmessig vet vi også at konjunkturene vil snu på et tidspunkt, og da venter vi at også Ekornes vil kunne bygge videre på de konkurransefortrinn som de innehar. Vi har derfor budsjettert med en nøktern positiv utvikling for bedriften.

På bakgrunn av budsjettering og fremskriving kom vi altså frem til et verdiestimat på Ekornes-aksjen på kr 88,27, noe som ligger over kursen på Oslo Børs på 83kr per dags dato. Dette skulle tilsi at aksjen er undervurdert i dagens marked. Vi vil imidlertid påpeke at vårt estimat er noe usikkert da det er basert på mange forutsetninger noe som vi også har observert gjennom en sensitivitetsanalyse.

Likevel holder vi fast på at aksjen er underpriset da det som nevnt råder det en åpenbar pessimisme i dagens aksjemarked som følge av finanskrisen. Verdensøkonomien er i resesjon, men som vi har vært inne på venter vi en positiv konjunkturendring. Vi tror at Ekornes da vil komme styrket ut av motgangen, og faller derfor ned på handlingsstrategien – kjøp.

Kildereferanser

Faglitteratur:

Pennman, S. H., (2003) “Financial statement Analysis and Security Valuation”, Second Edition, McGraw-Hill.

Eilifsen, Messier, Glover, & Prawitt., (2006) “Auditing and Assurance Services”, International Edition, MacGraw-Hill/Irwin.

Barney J.B., (2002) “Gaining and Sustaining Competitive Advantage”, Second Edition, Upper Saddle River, Prentice Hall.

Brealey, R.A., S.C. Myers and F. Allen., (2006) “Principles of Corporate Finance”, 8^th edition, McGraw-Hill (utdrag fra kapittel 9).

Tellefsen J.T. og J.C. Langli,(2005) "Årsregnskapet", 8. utgave, 1. opplag, Gyldendal Norsk Forlag, Oslo.

Besanko, Dranove, Shanley & Schaefer, (2004) “Economics of strategy”

Third Edition., Wiley & Sons

Kotler P. (2004). “Markedsføringsledelse”, Gyldendahl Norsk Forlag, Oslo.

Slidesett:

Knivsflå, Kjell H. (2007): Forelesningsnotater – BUS425 Rekneskapsanalyse og verdsetjing.

Knivsflå, Kjell H.(2008): Forelesningsnotater – BUS424 Strategisk rekneskapsanalyse

Masteroppgaver:

Helleseng, H. A og O. A. Pettersen: ”En analyse av møbelbransjen, med forslag til endringer i Hødnebø Møbels verdikjede”, Høyskolen i Agder, Grimstad, juni 2005.

Jensen, R og K. Lerfaldet: ”Strategisk regnskapsanalyse og verdsettelse av Hjellegjerde ASA”, Norges Handelshøyskole, Bergen, høsten 2005.

Bransjeforeninger:

Møbelrådet: http://www.mobelinfo.com/www/index.asp InsideNorway: http://www.insidenorway.no

Norsk Møbelfaglig senter: http://www.mobelfagligsenter.no

Hjemmesider til diverse møbelbedrifter:

http://www.ekornes.no http://www.brunstad.no http://www.natuzzi.com http://www.hellegjerde.no

Artikler fra nettaviser:

Smp: Sunnmørsposten: “Veivalg i møbelbransjen”, 19.03.05 ”Europa priser seg ut av møbel”, 10.11.04 ”Ber om 60 mill. til Innovasjon Møbel” 31.05.06

DN: Dagensnæringsliv: ”Ekornes legger ned fabrikk”, 08.01.09 ”Møbelbransjen mot tidenes beste”. 24.01.05

Nettsider:

Regnskapsloven: http://www.lovdata.no/all/nl-19980717-056.html

Aksjeloven.: http://www.lovdata.no/all/nl-19970613-044.html

Statistisk sentralbyrå: http://www.ssb.no/

Norges Bank: http://www.norges-bank.no

Logistikk og ledelse 2004: http://www.logistikk-ledelse.no/2004/ma/ma01-01.htm.

Automatisering og industridata: http://www.tecpress.no/default.asp?menu=6&id=5998

Lindorff: https://www.lindorffd.com/faq/nokkeltall.html

TekniskUkeblad: http://www.tu.no/industri/article111419.ece

Bolig og interiør; www.klikk.no

DnBNOR: www.dnbnor.no

Øvrige nettreferanser:

Konjunkturtendensene for Norge og utlandet: http://www.ssb.no/kt/

Pengepolitisk mål: http://www.norges-bank.no/templates/section____252.aspx

Utviklingen internasjonalt og i verdipapirmarkedene:

http://www.norges-bank.no/templates/report____45669.aspx#ramme2.

NIBOR-renten: http://www.norges-bank.no/templates/article____55480.aspx.

Økonomiske perspektiver: http://www.norges-bank.no/templates/article____73464.aspx

Om NIBOR og renteswapper:

https://www.dnbnor.no/markets/obligasjoner_sertifikater/hva_er_nibor.html

Beregning av avkastningskrav:

http://finansielleemner.cappelendamm.no/binfil/download.php?did=15557

Hard konkurranse kan gi flere tilbud: http://www.klikk.no/bolig/interior/article396668.ece 13.01.09

Bonuskutt løfter Ekornes: http://e24.no/boers-og-finans/article2922591.ece

Bransjestatistikk: http://www.mobeloginterior.no/images/mobstatist0407.pdf

Norge i Verden: http://www.nho.no/files/NHO_Norge_i_Verden_kort_1.pdf

4 dager uke:http://www.newsweb.no/newsweb/search.do?messageId=

224618BØRSMELDING/

Finansmarkedene i ulage: Foredrag av sentralbanksjef Svein Gjedrem for Regionalt nettverk, Region Øst, 19. november 2008 (norges-bank.no)

Økonomiske perspektiver: http://www.norges-bank.no/templates/article____73464.aspx.

Konkurransekraft på heimebane:

http://www.p2005.ntnu.no/bin/vedlegg/PLOG_Seminar/PLOG-sem_Feb2003_Ola-Arne-Ramstad.ppt

.

In document Strategisk regnskapsanalyse og verdsettelse av Ekornes ASA (sider 151-157)