Neste trabalho, investigou-se o impacto incremental da intensidade dos accruals na variabilidade dos resultados (EVAR). Com efeito, este estudo serve para estender as evidências de Kang e Silhan (2010), que investigaram este mesmo impacto usando uma amostra de empresas norte-americanas. Além disso, estende-se também o trabalho de Luttman e Silhan (1995), que identificaram os cinco principais determinantes de EVAR à parte de características setoriais. Estes determinantes seriam o tamanho da firma (SIZE), a durabilidade do produto (DUR), a performance da firma (NPM e GROW) e a sua alavancagem financeira (LEVR).
O diferencial deste trabalho está não apenas em replicar o estudo de Kang e Silhan (2010) para uma amostra de empresas brasileiras como também em adotar duas diferentes metodologias para a estimação dos accruals – os Modelos Jones e Jones Modificado.
Em seu estudo, Kang e Silhan (2010) usam apenas o Modelo Jones para estimar os
accruals. Suas estimações dos três modelos EVAR têm um bom poder explicativo – medido
pelo R-quadrado ajustado – e apresentam todas as variáveis significativas, o que inclui tantos as variáveis de controle quanto os accruals. Estes resultados permitem aos autores concluir que a intensidade dos accruals é maior nas empresas com alto EVAR do que em empresas com baixo EVAR.
No presente estudo, porém, os resultados são um pouco diferentes. O poder explicativo dos três modelos de estimação de EVAR é muito baixo e muitas variáveis previstas no modelo estrutural não se mostraram significativas nos níveis convencionais. Ademais, a separação do |TAC| em |NDAC| e |DAC| parece acrescentar poder explicativo à análise de EVAR. No entanto, a hipótese de que os accruals têm impacto positivo em EVAR foi corroborada.
No caso do Modelo 1, que considera apenas as variáveis de controle, conforme identificados por Luttman e Silhan (1995), apenas SIZE e LEVR foram significantes. A variável SIZE apresentou o coeficiente beta mais elevado.
Quanto ao Modelo 2, que inclui os accruals desagregados |NDAC| e |DAC|, estas variáveis apresentaram significância para explicar EVAR tanto na estimação pelo Modelo Jones como na estimação pelo Modelo Jones Modificado. Em ambos os casos, as variáveis SIZE e |NDAC| apresentaram os maiores coeficientes beta.
Por fim, no Modelo 3, a variável |TAC|, que representa os accruals totais, também apresentou significância nos Modelos Jones e Jones Modificado. As variáveis SIZE e |TAC| apresentaram os coeficientes beta mais elevados. O poder explicativo do Modelo 2 foi ligeiramente maior do que o do Modelo 3 em ambos os modelos.
A partir destes resultados, podemos concluir que os accruals adicionam volatilidade aos resultados de empresas brasileiras. Assim sendo, as firmas que apresentam menor EVAR são as que mais praticam o income smoothing. Desta forma os gestores de maneira intencional e artificial utilizam os accruals para reduzir o EVAR nas firmas. Uma vez reduzida a EVAR a patamares desejados pela gestão, a firma pode divulgar em suas demonstrações financeiras um fluxo regular de lucros com o objetivo de reduzir uma possível queda nos preços das ações (MOYER e SHEVLIN, 1995), apresentar uma melhor situação econômico-financeira no momento da oferta pública de ações, minimizar os custos políticos, evitar efeitos indesejados no descumprimento de cláusulas contratuais de crédito ou de dívida e reduzir o custo do capital de terceiros (TRUEMAN; TILMAN 1988). Com a divulgação de resultados com um menor EVAR, as firmas diminuem seus riscos no mercado e consequentemente atraem o interesse de investidores.
Em sua pesquisa, Martinez (2006) demonstrou que os gestores se apropriam das despesas com provisão para devedores duvidosos, despesas de depreciação e receitas não operacionais para reduzir a EVAR. Além de identificar que existe uma correlação entre a redução do EVAR e as provisões para perdas em investimentos, reservas de reavaliação e as variações na amortização de ágio/deságio de investimentos.
Além dos accruals, o tamanho da empresa parece ser bastante relavante para explicar EVAR. O tamanho da organização pode refletir fatores como a discrionariedade gerencial (WILLIAMSON, 1963), os custos políticos (WATTS; ZIMMERMAN, 1978) e a diversificação (SILHAN, 1984), o que faz com que a associação entre o tamanho da firma e EVAR seja negativa.
Por fim, o fato de muitas variáveis de controle não apresentarem significância provavelmente significaria que o modelo para o caso brasileiro seria outro, isto é, que o EVAR das empresas brasileiras seria determinado por variáveis diferentes do EVAR das empresas norte-americanas.
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