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4.2 Diiddaid ja sátnevádjasiid ávkkástallan dal
Por meio da aplicação da Teoria das Restrições no processo de avaliação de Investimento da Empresa INVESTIMENTO, elaborou-se a projeção de vendas com base em um Mix de Vendas Ajustado ao RRC e foram obtidos Fluxos de Caixa Livre, que apresentaram VPL próximos aos obtidos pelos Métodos Tradicionais.
O VPL dos Fluxos de Caixa Livres da hipótese Original, que foram elaborados de acordo com os Métodos Tradicionais, e tiveram por base o Mix de Vendas definido a partir da Demanda Estimada, apresentou um valor total de R$768.006.
Por sua vez, o VPL dos Fluxos de Caixa Livre, que foram elaborados com a aplicação da Teoria das Restrições, e tiveram por base o Mix de Vendas Ajustado ao RRC, apresentou um valor total de R$372.208 e, portanto, muito próximo do valor apresentado pelos Métodos Tradicionais relacionados acima.
Por meio da aplicação da Teoria das Opções Reais no processo de avaliação de Investimento da Empresa INVESTIMENTO, efetuou-se a valoração da Opção de Adiamento do Investimento, através da aplicação dos 3 modelos, que apresentaram resultados coerentes entre si.
Os Valores Presente Líquido do Incremento gerado pela Opção de Adiamento do Investimento, apurados por meio da aplicação dos modelos Black & Scholes, Binomial e Kallberg & Laurin, apresentaram respectivamente aos valores de R$415.643, R$421.005 e R$404.600.
Por meio da adição do VPL da Opção de Adiamento do Investimento, que apresenta o valor de R$404.600, de acordo com o resultado apurado através do modelo Kallberg & Laurin, ao VPL dos Fluxos de Caixa Livres elaborados a partir da projeção de vendas baseada no Mix de Vendas Ajustado ao RRC, que corresponde ao valor de R$372.208, obteve-se o VPL dos Fluxos de Caixa Livre gerados pela Hipótese Alternativa, no valor total de R$776.809.
Confrontando-se o VPL da Hipótese Alternativa, elaborada pelo Método Proposto, que corresponde ao valor total de R$776.809, com o VPL da Hipótese Original, elaborada pelo Método Tradicional, que corresponde ao valor total de R$768.006, verifica-se que a Flexibilidade Gerencial, que corresponde à faculdade de tomar decisão por parte dos dirigentes, para o empreendimento analisado, representa um valor de R$8.802.
CONSIDERAÇÕES FINAIS
A aplicação dos conceitos inseridos pela Teoria das Restrições, no processo de planejamento e análise de Investimento, possibilita ao administrador identificar qual ou quais os produtos ou serviços a serem comercializados, que poderão vir a apresentar maior representatividade na formação do lucro da empresa.
Com base nas informações obtidas, por meio da aplicação da Teoria das Restrições, é possível identificar as possibilidades de alteração no mix de produtos ou serviços comercializados, que poderão influenciar positivamente no resultado operacional da empresa.
Desta forma, as informações obtidas pela aplicação da Teoria das Restrições auxiliam nas escolhas relacionadas à composição do Mix de Vendas, visando a otimização do uso da capacidade produtiva do empreendimento.
Ao tomar decisões relacionadas a alterações nas participações de vendas de produtos ou serviços, sem dispor das informações fornecidas pela aplicação da Teoria das Restrições, o empreendedor pode vir a optar por direcionar os esforços de vendas para itens que apresentem menor grau de complexidade, por exemplo, mas, que por outro lado, talvez possam apresentar ganho total inferior a outros itens que apresentem maior grau de complexidade, sendo que ao se efetuar tal escolha, a rentabilidade do empreendimento pode vir a ser comprometida.
Por sua vez, a aplicação dos conceitos inseridos pela Teoria das Opções Reais, no processo de análise de Investimento, possibilita identificar qual ou quais as opções de dimensionamento e de momento para a configuração do negócio, que poderão vir a apresentar um menor grau de risco, decorrente das incertezas relacionadas à operação futura da empresa.
Considerando que todo e qualquer tipo de investimento apresenta certo grau de incerteza, quanto aos retornos futuros a serem obtidos, o tratamento e a avaliação das informações, com a aplicação da Teoria das Opções Reais, auxiliam nas escolhas relacionadas ao dimensionamento e ao momento mais adequados, para a configuração do negócio, visando à minimização das incertezas e, portanto, possibilitam a adoção das opções com os menores riscos relacionados ao empreendimento.
Por outro lado, a aplicação conjunta da Teoria das Restrições e da Teoria das Opções Reais, no processo de planejamento e análise de Investimento, auxilia na tomada de decisão quanto ao mix de vendas mais adequado ao dimensionamento do negócio, que apresentará menor grau de risco e irar requerer menor nível de Investimento, possibilitando, assim, otimização do uso dos recursos financeiros disponíveis por parte do empreendedor.
No estudo de caso apresentado, não houve variações significativas entre o Fluxo de Caixa Livre Projetado com base nas premissas iniciais, e o último Fluxo de Caixa Livre Projetado, o qual reflete as alterações no Mix de Vendas, que foram baseadas na aplicação da Teoria das Restrições, e a opção de adiamento do Investimento, que foi avaliada com base na aplicação da Teoria das Opções Reais.
Assim sendo, tendo por base o estudo de caso apresentado neste trabalho, e considerando o efeito positivo das alterações que foram efetuadas na composição do Mix de Vendas sobre o lucro da empresa, bem como também o efeito positivo da opção de adiamento de Investimento sobre o grau de risco do empreendimento, conclui-se que a aplicação da Teoria das Restrições e da Teoria das Opções Reais, no processo de tomada de decisão de investimento em micro e pequenas empresas dos setores de comércio e de serviços, apresenta vantagens em relação à aplicação dos Métodos Tradicionais, uma vez que para o estudo de caso em questão, o Método Proposto possibilitou o desenvolvimento de um planejamento financeiro que, além de um nível de Fluxo de Caixa Livre Projetado equivalente ao dos Métodos Tradicionais, possibilitou ainda:
A otimização do uso da capacidade produtiva disponível. A otimização do uso dos recursos financeiros disponíveis. A consideração da opção com os menores riscos prováveis. A Maximização do Retorno sobre o Investimento Realizável.
Salienta-se, no entanto, que a proximidade entre os Fluxos de Caixa Livre Projetados, obtidos através dos Métodos Tradicionais e do Método Proposto, que foi observada neste estudo de caso, em relação ao empreendimento objeto deste estudo, não é uma regra, e que, portanto, para outros empreendimentos, a comparação entre os resultados obtidos, por cada um dos Métodos, poderá variar, de acordo com o caso.
Vale ressaltar, no entanto, que tendo em vista o fato de que o planejamento financeiro antes da abertura da empresa INVESTIMENTO, que fora apresentado neste estudo, empregou os conceitos da Teoria das Restrições, será de fundamental importância para o êxito do empreendimento, que as funções naturais da controladoria sejam contínuas e constantemente desempenhadas pelos dirigentes, no que diz respeito ao monitoramento do alinhamento dos resultados realizados, em relação ao planejamento ora apresentado; sobretudo no que diz respeito ao nível de utilização do RRC - Recurso com Restrição de Capacidade -, principalmente durante o primeiro ano de operação da empresa, e até que seja realizado o Investimento na expansão do negócio, de modo que o espaço físico, que fora dimensionado neste planejamento com capacidade inicial restrita, deixe de ser um RRC.
Por fim, conclui-se que, apesar de os esforços gerenciais a serem requeridos por parte dos empreendedores, com a adoção do planejamento financeiro baseado Método Proposto, serem possivelmente mais intensos que os esforços gerenciais que são requeridos com a adoção do planejamento baseado nos métodos tradicionais, a possibilidade de adotar opções com riscos menores, obtendo níveis de Fluxo de Caixa Livre favoráveis, com maiores níveis de retorno sobre o investimento, configura-se em um fator significativamente relevante em favor da adoção do Método Proposto na Avaliação de Investimento de Micro e Pequenas Empresas dos Setores de Comércio e Serviços.
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