Forvaltningen i Norges Bank
Investment Management (NBIM) i andre kvartal 2007
Pressekonferanse
21.august 2007
Verdiutviklingen på Lehmans statsobligasjons- indekser (Indeksert, 31.12.2006 = 100)
Avkastning i andre kvartal 2007:
USA: -0,4 % Europa: -1,7 % Asia: 0,0 %
95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105
jul-06 aug-0
6 sep-0
6
okt-06
nov-06
des-06
jan-0 7
feb-07 mar-0
7
apr-07 ma
i-07 jun-0 7
jul-07 aug-0
7
Europa Asia/Oseania
USA
Rentedifferansen mellom kreditt- og stats- obligasjoner i USA siden 2003 (Basispunkter).
60 80 100 120 140 160 180 200
des -02
mar -03 jun-
03 sep-03
des-03 mar-04 jun-04 sep-04
des-04 mar-05
jun-05 sep-05
des-05 mar-06 jun-06 sep-06 des
-06
mar-07 jun-07
Verdiutviklingen på FTSE aksjeindekser
(Indeksert, 31.12.06 = 100)
Avkastning i andre kvartal 2007:
USA: 6,0
Europa: 7,0
Japan: 4,1
Fremvoksende markeder: 14,7 65
75 85 95 105 115 125 135
jul-06
aug-06
sep-06
okt-06
nov-06
des-06
jan-07
feb-07
mar-07
apr-07
mai-07
jun-07
jul-07
Japan USA Europa
Frem voks ende m arkeder
Sterk kursutvikling i aksjemarkedene
• Positiv aksjeavkastning i alle regioner
• Kursoppgang i alle hovedgrupper av næringer
• Sterkest oppgang innenfor:
- Olje og gass (15%) - Råvarer (14%)
• Svakest utvikling innen:
- Forbrukstjenester (2%)
- Helsetjenester (2%)
Forvaltningen av Statens
pensjonsfond - Utland
2. kvartal 2007
• Periodeavkastning målt i valuta 2,2 prosent (3,7 prosent hittil i år)
– Avkastning i aksjeforvaltningen 7,4 prosent (10,2 prosent hittil i år)
– Avkastning i renteforvaltningen – 1,2 prosent (-0,5 prosent hittil i år)
• Meravkastning 0,29 prosentpoeng (meravkastning på 0,38 prosentpoeng hittil i år)
• Tilførsel på 67,5 mrd. kroner (161,0 milliarder hittil i år)
• Fondets verdi: 1 939 mrd. kroner pr. 30. juni 2007
Avkastning 42 mrd. i andre kvartal 2007
• Pensjonsfondets verdi økte med 63 mrd.
kroner
• Av dette er 67 mrd. ny tilførsel av midler
• Positiv avkastning økte verdien med 42 mrd.
• En sterkere kronekurs reduserte verdien med 46 mrd. kroner (uten at det har hatt betydning for fondets
internasjonale kjøpekraft)
1850 1875 1900 1925 1950 1975 2000
1 876
42
67
-46
1 939
31.03.07 30.06.07
Tilførsel
Avkastning
Kronekurs
Avkastning 68 mrd. i første halvår 2007
• Pensjonsfondets verdi økte med 156 mrd.
kroner
• Det ble tilført 161 mrd. i nye midler
• Avkastningen er 68 mrd.
• En sterkere kronekurs reduserte verdien med 73 mrd. kroner (uten at det har hatt betydning for fondets
internasjonale kjøpekraft)
1700 1750 1800 1850 1900 1950 2000 2050
1 783
68
161
-73
1 939
31.12.06 30.06.07
Tilførsel
Avka stning
Krone kurs
Kostnader i forvaltningen
Annualiserte kostnader i første halvår 2007 i forhold til gjennomsnittlig portefølje i første halvår 2006 (prosent av forvaltet kapital)
2007 2006
Intern forvaltning 0,050 0,044
Ekstern forvaltning 0,239 0,311
Totalt 0,090 0,099
Uten avkastn. avhengige 0,075 0,069
honorarer til eksterne forvaltere
Finansdepartementet dekker kostnader opp til 0,10 prosent (før avkastningsavhengige honorarer)
Overholdelse av retningslinjene
Ingen vesentlige brudd på retningslinjer for investeringer.
§ Risiko Grenser
31.03.2007 30.06.2007
§ 5 Markedsrisiko Maksimalt 1,5 prosent- poeng relativ volatilitet
0,32 0,26
§ 4 Aktivafordeling Renter 30-70% 59,9 57,7
Aksjer 30-70% 40,1 42,3
§ 4 Markedsfordeling Europa 40-60% 49,7 49,7
aksjer Amerika og Afrika 25-45% 35,0 35,1
Asia og Oseania 5-25% 15,3 15,2
Valutafordeling Europa 50-70% 59,7 60,0
renter Amerika 25-45% 35,0 34,6
Asia/Oseania 0-15% 5,3 5,4
§ 6 Eierandel Maks 5% av et selskap 4,50 4,99
Faktisk
Fordeling av portefølje, forvaltningskostnader og aktiv
risiko mellom intern og ekstern forvaltning pr. 30.06.2007
0 % 10 % 20 % 30 % 40 % 50 % 60 % 70 % 80 % 90 % 100 %
Inter n Eks ter n
P o rte følje Aktiv ris ik o K o s tn a d e r
Omlag 60 prosent av den aktive forvaltningen utøves av 49 ulike eksterne forvaltningsorganisasjoner, fordelt på til sammen 91 forskjellige oppdrag
Meravkastning 0,29 prosentpoeng i andre kvartal
• Avkastningen i andre kvartal var 0,29
prosentpoeng høyere enn avkastningen på referanseporteføljen fastsatt av
Finansdepartementet. Både den eksterne aksje- og renteforvaltningen, og den interne aksjeforvaltningen bidro til meravkastningen.
• Meravkastning 0,38 prosentpoeng første
halvår
Annualisert bidrag til brutto meravkastning siste 3 år
(basispunkter, f.o.m. 3. kv. 2004 t.o.m. 2. kv. 2007)
Intern Ekstern Totalt Meravkastning innen hver aktivaklasse
Renteforvaltning 0.15 0.05 0.20 0.30
Aksjeforvaltning 0.25 0.15 0.40 1.04
Totalt 0.40 0.20 0.60
Informasjonsraten siste 3 år
(f.o.m. 3. kv. 2004 t.o.m. 2.kv. 2007)
Intern forvaltning
Aksjeforvaltningen 0,59 1,43 1,21
Renteforvaltningen 2,10 2,25 2,78
Samlet 0,78 2,45 1,75
Ekstern forvaltning
Fondet
Informasjonsrater angir hvor stor meravkastningen er i forhold til merrisikoen ved aktiv forvaltning – og gir en indikasjon på kvaliteten av den aktive forvaltningen
Meravkastning i siste 3 års periode
-0.2 % -0.1 % 0.0 % 0.1 % 0.2 % 0.3 % 0.4 % 0.5 % 0.6 % 0.7 % 0.8 %
jul-04 sep-
04 nov
-04 jan-
05 mar-
05 mai
-05 jul-05
sep- 05
nov -05
jan- 06
mar- 06
mai
-06 jul-06 sep-
06 nov
-06 jan-
07 mar
-07 mai-07
-0.2 % -0.1 % 0.0 % 0.1 % 0.2 % 0.3 % 0.4 % 0.5 % 0.6 % 0.7 % 0.8 % Månedlig meravkastning 3 års rullerende meravkastning
Meravkastning i forvaltningen siden 1998
Gjennomsnittlig årlig meravkastning siden 1998: 0,50 prosentpoeng Samlet meravkastning 36,2 milliarder NOK
Informasjonsrate 1,34 (måltall for kvalitet på aktiv forvaltning)
-0.4 % -0.2 % 0.0 % 0.2 % 0.4 % 0.6 % 0.8 % 1.0 %
1.kv .98
3.kv .98
1.kv .99
3.kv .99
1.kv .00
3.kv .00
1.kv .01
3.kv.01 1.kv
.02 3.kv.02
1.kv .03
3.k v.03
1.kv.04 3.k
v.04 1.kv.05
3.kv .05
1.kv.06 3.kv
.06 1.kv
.07
Årlig gjennomsnittlig netto realavkastning siden 31. desember 1996
• Årlig netto
realavkastning på faktisk portefølje 4,57 % siden 31/12 1996
• Realavkastningen på referanseporteføljen har vært 4,09 % i perioden
0 % 1 % 2 % 3 % 4 % 5 % 6 % 7 % 8 % 9 % 10 %
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Netto realavkastning på f aktisk portef ølje Netto realavkastning på ref eranseportef øljen
Akkumulert avkastning av Pensjonsfondet 1998-2007 (i milliarder kroner)
-2 0 0 -1 0 0 0 1 0 0 2 0 0 3 0 0 4 0 0 5 0 0
jan- 98
jul-98 jan-
99 jul-99
jan- 00
jul-00 jan-
01 jul-01
jan-02 jul-02
jan-03 jul-03
jan-04 jul-04
jan- 05
jul-05 jan-
06 jul-06
jan- 07
T o ta lt A k s je r
O b lig a s jo n e r
Akkumulert avkastning siden 1996 er 331 mrd. kroner
Den øvrige forvaltningen i NBIM
•Norges Banks valutareserver
•Investeringsporteføljen
•Petrobufferporteføljen
•Statens petroleumsforsikringsfond
Hovedpunkter investeringsporteføljen
• Periodeavkastning målt i valuta 2,3 prosent (3,7 prosent hittil i år)
• Avkastning i aksjeforvaltningen 7,1 prosent (9,6 prosent hittil i år)
• Avkastning i renteforvaltningen -1,2 prosent (-0,4 prosent hittil i år)
• Meravkastning 0,20 prosentpoeng (meravkastning på 0,22 prosentpoeng hittil i år)
• Porteføljens verdi: 224 mrd. kroner pr. 30. juni 2007
Meravkastning i forvaltningen siden 1998
Gjennomsnittlig årlig meravkastning siden 1998: 0,21 prosentpoeng Samlet meravkastning 2,6 milliarder NOK
Informasjonsrate 0,94 (måltall for kvalitet på aktiv forvaltning)
-0.4 % -0.3 % -0.2 % -0.1 % 0.0 % 0.1 % 0.2 % 0.3 % 0.4 %
1.kv.
98 3.kv
.98 1.kv.99
3.kv.99 1.kv.
00 3.kv.0
0 1.kv.01
3.kv.
01 1.kv.0
2 3.kv.02
1.kv.03 3.kv.
03 1.kv.0
4 3.kv.04
1.kv.
05 3.kv.0
5 1.kv.06
3.kv.
06 1.kv.0
7
Hovedpunkter Petroleumsforsikringsfondet
2. kvartal 2007
• Periodeavkastning målt i valuta –0,5 prosent (-2,7 prosent i NOK). Hittil i år: 0,3 prosent (-3,4 prosent i NOK)
• Mindreavkastning 0,04 prosentpoeng (meravkastning på 0,03 prosentpoeng hittil i år)
• Fondets verdi: 15,7 mrd. kroner pr. 30. juni 2007
Meravkastning fra 1.1.1998
(5 000) - 5 000 10 000 15 000 20 000 25 000 30 000 35 000 40 000
jan
-98 jul-98 jan
-99 jul-99 jan
-00 jul-00
jan
-01 jul-01 jan
-02 jul-02 jan
-03 jul-03
jan
-04 jul-04 jan
-05 jul-05
jan-06 jul-06 jan
-07 Statens petroleumsforsikringsfond
Investeringsporteføljen
Statens pensjonsfond - Utland
Samlet meravkastning i NBIMs forvaltning siden 1/1 98 er 39,0 mrd. kroner
Vedlegg
Rammene for forvaltningen i NBIM
• Porteføljenes avkastning bestemmes i
hovedtrekk av strategien eierne fastsetter
• Strategien konkretiseres i en referanseportefølje
• NBIM kan avvike noe fra denne
referanseporteføljen for å forsøke å oppnå
meravkastning (aktiv forvaltning)
Mål for forvaltningen i NBIM
• Investere eiernes kapital i samsvar med
deres strategi på en betryggende og effektiv måte
• Årlig gjennomsnittlig verdiskaping ved aktiv
forvaltning på 0,25 prosentpoeng målt over
en tre års periode
Porteføljene NBIM forvalter pr. 30.06.2007
Portefølje Størrelse Eier
i mrd. NOK
Statens pensjonsfond - Utland 1 939.5 Fin. Dep
Investeringsporteføljen 224.0 Norges Bank
Petrobufferporteføljen 3.5 Norges Bank
Statens petroleumsforsikringsfond 15.7 Olje og energidep.
Totalt 2 182.7
Utvikling i beløp under forvaltning
- 200 400 600 800 1 000 1 200 1 400 1 600 1 800 2 000 2 200 2 400
des-99 des-00 des-01 des-02 des-03 des-04 des-05 des-06 jun-07
Statens petroleumsforsikringsfond Norges Banks valutareserver Statens pensjonsfond - Utland
Kvartalsvis avkastning av Pensjonsfondet (prosent, målt i referanseporteføljens valutakurv)
Gjennomsnittlig kvartalsavkastning er 1,58 prosent
-6 % -4 % -2 % 0 % 2 % 4 % 6 % 8 % 10 %
1.kv.98
3.kv.98 1.kv.99
3.kv.99 1.kv.00
3.kv.00 1.kv.01
3.kv.01 1.kv.02
3.kv.02 1.kv.03
3.kv.03 1.kv.04
3.kv.04 1.kv.05
3.kv.05 1.kv.06
3.kv 06 1.kv 07
Norges Banks valutareserver
• Investeringsporteføljen
– Utgjør største delen av valutareservene og forvaltes med en langsiktig horisont
– Strategisk referanseportefølje 60 % renter og 40 % aksjer
• Petrobufferporteføljen
– Etablert for oppsamling og overføring av valuta til oppbygging av Statens pensjonsfond – Utland
• Nærmere opplysninger:
– www.norges-bank.no/valutareservene/
Tilførsler til og overføringer fra
petrobufferporteføljen i andre kvartal
Måned Tilført Valutakjøp Overført til Markedsverdi fra SDØE i markedet Pensjonsfondet ved månedsslutt Første kvartal 38 791 34 429 93 419
April 12 729 11 386 23 569 3 622
Mai 12 668 10 797 23 696 3 438
Juni 8 397 12 245 20 276 3 497
Andre kvartal 33 794 34 428 67 542
Hittil i år 72 585 68 857 160 961
