De acordo com Falcini (1995, p.15) “avaliar significa determinar a valia ou valor de alguma coisa; estimar significa determinar, por cálculo ou avaliação, o preço, o valor ou a valia de alguma coisa”.
Cerbasi (2003, p.9) em seu trabalho científico de dissertação na tentativa de conceituar o termo avaliação ou valoração de empresa, exprime:
O termo valoração é a correta tradução para a língua portuguesa do popular termo
valuation - tem sido objeto de várias correntes de pesquisa que buscam no seu
arcabouço teórico conceber modelos que ofereçam às negociações empresariais uma avaliação justa de quanto vale uma empresa ou quanto se deve pagar pelos resultados esperados da empresa.
Cornell (1994, p.7) apud Cerbasi (2003, p.9) explicita que:
O objetivo de uma avaliação é o de estimar o valor justo de mercado de uma empresa. [...] Tanto o termo avaliação quanto o termo valoração referem-se ao processo de estimar o preço pelo qual uma propriedade trocaria de mãos entre um comprador e um vendedor, estando ambos dispostos a fazer tal transação. [...] Quando o ativo avaliado é uma empresa, a propriedade que o comprador e o vendedor hipotéticos estão negociando consiste nos direitos de todos os detentores de títulos da empresa, incluindo ações, títulos e dívidas privadas.
Falcini (1995, p. 17) exprime que “[...] o valor econômico do empreendimento a qualquer tempo será fixado através do seu preço definido pelo mercado”.
Assim, a avaliação econômica pode ser entendida como valor referencial de tendência, uma vez que a avaliação não determina o valor pelo qual o bem deve ser negociado, todavia, as forças de mercado é que fá-lo-ão. Conclui-se que os termos avaliar, valorar ou valuation possuem o mesmo significado, expressando por quanto uma empresa
pode ser negociada através de utilização de métodos teoricamente comprovados que quando aplicados determinam quanto valem a empresa ou por quanto essa poderia ser negociada entre um comprador e um vendedor.
Por sua vez, a avaliação econômica oferece suporte técnico aos administradores, investidores e ao mercado, no processo de tomada de decisão, no sentido de que, através desse instrumento, é obtida uma estimativa de valor fundamentado do bem, portanto, através da avaliação econômica da empresa busca-se chegar ao valor justo de mercado.
De acordo com Martins (2001, p. 264) o valor justo de mercado “[...] é aquele que representa, de modo equilibrado, a potencialidade econômica de determinada companhia”. O valor da empresa é o resultado dos benefícios futuros econômicos que a empresa tem capacidade de gerar, portanto, o que deve ser levado em consideração no momento da avaliação não é a condição presente e estática econômica da empresa, e sim sua potencialidade de gerar benefícios futuros, ou seja, sua potencialidade econômica.
Os motivos que levam os investidores à busca pela avaliação de um bem são a compra e venda de um bem; fusão e aquisição de duas ou mais empresas; os processos de privatização de empresas estatais; interesse dos administradores e investidores na maximização da renda e da riqueza.
A maximização do valor da empresa é seu objetivo principal, ou seja, o objetivo principal dos investidores permanentes. Dessa forma, objetivando à maximização do valor, as ações dos administradores da empresa devem girar em torno das atividades de investimentos, financiamentos e em relação ao pagamento ou retenção de dividendos.
A avaliação econômica torna-se uma ferramenta essencial para estimar os retornos dos futuros empreendimentos a serem investidos, assim como também possibilita prever se uma empresa continuará a ser viável econômico e financeiramente, caso ocorram mudanças em algumas variáveis internas, políticas e macroeconômicas.
1) Valor Patrimonial: o valor da empresa é calculado de acordo com o somatório dos valores de todos os bens que compõem o patrimônio da empresa;
2) Valor Econômico: o valor da empresa é estimado segundo o potencial de resultados futuros.
Existem dificuldades intrínsecas em ambos os modelos. Na avaliação patrimonial, observa-se a dificuldade de avaliar, separadamente, bens intangíveis, como marcas, patentes, reputação, etc. No caso da avaliação econômica dos benefícios futuros, é presente a dificuldade de mensuração do risco do negócio, risco financeiro, taxa de oportunidade, taxa de crescimento, etc.
Quanto aos modelos de avaliação de empresas, há no mercado vários modelos de avaliação de empresas e sua utilização deve levar em consideração os motivos da avaliação e as peculiaridades da empresa. Martins (2001, p. 268) classifica os modelos de avaliação do seguinte modo:
1) técnicas comparativas de mercado;
2) técnicas baseadas em ativos e passivos contábeis ajustados;
3) técnicas baseadas no desconto de fluxos de benefícios futuros de caixa. Cada técnica abrange diversos modelos. O desafio consiste em saber qual técnica deve ser utilizada. Os modelos baseados no mercado têm o objetivo de estimar o valor do empreendimento através da comparação com empresas cujas características são similares e, que sejam negociadas no mercado. Os modelos baseados em ativos e passivos ajustados visam a auferir o valor econômico do empreendimento através da conversão para o valor de mercado das rubricas evidenciadas no balanço. Os modelos baseados no desconto dos fluxos futuros de benefícios têm como pressuposto que o valor do empreendimento deve ser estimado com base em sua potencialidade de geração de riqueza.
O potencial de geração de resultados futuros é o método mais utilizado em casos de aquisição e fusão de empresas, pois é item vital no interesse de quem está comprando e que necessita conhecer o retorno de seu investimento. Os métodos patrimoniais denominados de técnicas baseadas em ativos e passivos ajustados são utilizados, freqüentemente, em situações específicas: empresas com fluxos de caixa negativos, em processos de liquidação ou em casos
de venda de ativos não operacionais. Os modelos baseados em técnicas comparativas de mercado são utilizados em casos em que haja impossibilidade de conhecer o potencial de riqueza gerado. É uma técnica bastante simples de ser utilizada, mas fácil de em seu emprego, incorrer-se em erros.